贵金属：贵金属震荡运行。首先，美国4月生产者物价指数(PPI)录得四年来最大涨幅，受商品和服务成本飙升推动，这是在与伊朗冲突背景下通胀加速的最新迹象。劳工统计局表示，上月最终需求PPI飙升1.4%，创2022年3月以来最大涨幅。其次，秘鲁的能源法令使得白银持续强势。考虑到白银短期内在供给端的约束容易受到炒作，预计短期内白银走势将明显强于黄金。后续重点关注沃什政策表态、美伊局势变化以及特朗普访华期间的潜在外交进展等。
镍不锈钢：印尼镍矿有增加配额的预期。叠加硫磺运出霍尔木兹海峡，市场一致性预期有所松动，镍不锈钢减仓回落。霍尔木兹海峡没有完全放开之前，镍产业链运行逻辑仍然存在：1.冲突影响硫磺供应，镍矿冶炼生成 MHP 环节受到直接影响，预计节后影响进一步显性；2.印尼镍矿配额 2.6 亿吨预期未改，镍矿价格持续走强，成本端强支撑逻辑仍在；3.印尼修改镍矿基准价计算公式，成本重心显著上移。策略：资金关注度显著提升，波动放大，前期多单可继续持有，追高需要控制风险
碳酸锂：受消息扰动，有所回落。供需格局向好，优于其它金属表现。3-4月新能源车销量回暖（新车型上市、车企折扣增加），油价上涨提升新能源车性价比，新能源购车意愿有望进一步增加。电池带电量提升超预期，动力电池仍预计表现一定韧性；储能下游开工率维持高位（宁德时代2026Q2继续维持高负荷生产），需求增长未弱于预期。同时，澳洲柴油短缺、国内宜春4矿停产换证叠加供应扰动不断，进一步支撑锂价。策略：不追高，等回调企稳再布局。风险点：JXW超预期复产；新能源汽车销售走弱
锡：持高位调整，现货升贴水明显走弱。长期来看，锡的稀缺性和战略性逻辑仍然坚挺。风险点：美伊冲突扩大，油价继续走强，造成全球经济衰退。
铜：美国4月PPI同比录得6%，为近三年新高且大幅超出市场预期的4.9%，进一步打压降息预期，市场目前计价到12月加息的概率为30%，沃什成功当选美联储主席，但高通胀下其此前“降息缩表”主张或难落地，关注后续美联储政策走向。基本面矿端供应紧缺加剧，铜精矿现货TC跌至-90美元/干吨附近，供应端冶炼厂发货增量有限，国产货源到货偏少，后续进口铜虽有流入预期，但整体供应仍偏紧，需求端节后下游整体表现偏弱，铜价在供应端消息面扰动下持续走高明显抑制企业补库意愿，终端行业分化显著，整体需求边际放缓但韧性仍存。国内社库再度小幅累库，现货升水震荡企稳。近日矿端消息面驱动铜价再度走强，市场偏多氛围浓厚，但美通胀数据打压降息预期，美元走强压制铜价。整体来看，中长期受供应紧缺影响看涨逻辑不变，需警惕地缘反复可能。
氧化铝：矿端国产铝土矿供需博弈加剧但整体价格持稳，内陆矿山受环保管控等因素影响复采进度缓慢；进口铝土矿几内亚配额政策仍未落地，但由于能源价格上涨抬升企业生产及运输成本，部分企业已减少开采量和发运量，海运费价格继续上行，进口铝土矿成本抬升，矿端对氧化铝成本形成支撑。供应端近期氧化铝行业开工波动明显，广西前期检修企业产能逐步恢复、新建产能也完成投料但暂未形成有效产出，实际供应增量有限，另有部分企业开展焙烧炉检修，不过对整体产量冲击不大。南方现货市场货源仍阶段性偏紧，国内氧化铝厂库继续减少，但整体社库处在历史高位。行业供应宽松格局难以逆转，后续新产能投放较多且海外货源有流入预期，氧化铝难有大幅反弹，低位震荡运行为主，关注几内亚矿端政策及国内反内卷动向。
铝/铝合金：供应端辽宁某电解铝企业释放复产产能，另有部分企业建成及开工产能修正故电解铝行业整体开工率较节前小幅增加，市场传闻部分企业电解槽超负荷运行。海外LME铝库存较持续减少，国内铝锭社会库存受出口强劲拉动持续去库，钢联数据显示，截至5月14日国内铝锭现货库存较11日再减少2万吨。不过近期国内需求表现仍较疲软，加工品开工率下行，终端食品包装箔、药箔、电池箔需求稳定，空调箔需求承压，板材订单受益于新能源车出口拉动表现较好，光伏订单稍有好转。短期宏观面主导，地缘不确定性仍存，内外表现依旧分化，海外供应端扰动为铝价提供较强支撑，国内高库存与偏弱需求压制内盘表现，近期受环保监管收紧影响电解铝供应边际收紧，偏强震荡运行为主，需关注国内铝材出口情况及去库是否能持续。
（文章来源：东吴期货）
