油脂
棕榈油：
昨日棕榈油主力收盘9486元/吨，上涨37元/吨，涨幅0.39%；基差：天津-6（6），山东-46（16），江苏-136（26），广东-96（-4）。
供给端：今年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温；ITS数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为884273吨，较上月同期出口的1191962吨减少25.8%(上期34.2%)；SPPOMA数据显示，2026年4月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加26.77%（上一期15.63%），鲜果串单产增加24.08%，出油率增加0.42%；MPOB公布3月供需报告，2026年3月马来西亚棕榈油产量137.68万吨，市场预期134万吨；出口为155.12万吨，市场预期为156万吨；进口为6.6万吨，国内消费为32.88万吨；3月马棕油库存环比下降16.14%至226.7万吨，上月同期在270.43万吨，市场预期在218万吨；印尼总统呼吁煤炭、毛棕及其衍生物的生产商和经销商在出口前优先考虑国内需求，并对大宗商品出口实施更严格的管控；印尼能源和矿产资源部长强调实施国内市场义务(DMO)的政策，表示对于那些未能满足国内需求的企业，将拒发出口许可；印尼气象机构警告称，预计2026年印尼将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，其中170万公顷已移交给国有企业Agrinas Palma Nusantara；印度尼西亚撤销了 28 家企业的许可证，并表示违规行为导致了洪水灾害，这些许可证涉及林业、种植园和采矿特许权，覆盖面积达 100 万公顷（247 万英亩）。
需求端：4月20日(周一)，据马来西亚《新海峡时报》报道，向B15-B30更高生物柴油掺混比例的潜在转变可能显著重塑马来西亚棕榈油的需求动态，预计消费量将增加38万至150万吨；马来西亚计划将从 B10 提高至 B15 ，混合比例将首先提升至 B12，不会产生任何额外费用，且仅会利用现有的生物燃料基础设施；4月8日，印尼能源部已经发布一项部长令，到2028年，所有生物柴油用户将转为B50标准，即含有50%棕榈油基燃料，印尼计划在2027年将补贴柴油的棕榈油掺混比例位维持在50%，但非补贴柴油可能视产能情况维持在40%；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴掺混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；ABIOVE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；新的意大利生物燃料法规已获通过，该法规提高了2030年可再生燃料的强制要求标准，并撤销了对使用棕榈脂肪酸馏分原料的禁令，放宽了对使用源自废弃烹饪油的燃料的限制，并引入了10%的生物柴油混合燃料；德国立法将禁止使用以棕榈副产品为原料的生物燃料的禁令推迟至2027年实施，提振棕榈油未来需求预期；昨日新增0条买船，本周累计买船0条，上周国内棕榈油库存环比下降1.7%。
观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；强厄尔尼诺预期发酵，印尼B50全面执行时间可能推迟，马来生柴政策预期加强，美国生柴政策落地，供应端马来4月高频数据显示产量环比继续增加，出口下滑，短期主要驱动仍在地缘，维持高位震荡，关注地缘和生柴政策情况。
豆油：
昨日豆油主力收盘8473元/吨，上涨0.08%；基差：福建416（-4），广东326（-4），江苏286（-4），山东176（-14），天津166（-24）。
供给端：AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割进度已达92%，较前一周推进5个百分点，去年同期的92%；CONAB月报：预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.791516亿吨，高于此前预估的1.7785亿吨；美国农业部：维持阿根廷2025/2026年度大豆产量预期在4800万吨不变，市场预期为4804万吨；维持巴西2025/2026年度大豆产量预期在1.8亿吨不变，市场预期为1.7984亿吨；国家粮油信息中心：预计4月下旬油厂开机率保持稳定，全月大豆压榨量在700万吨左右，环比减少约130万吨，同比增加约160万吨，较过去三年同期均值增加约30万吨。
需求端：4月20日(周一)，据马来西亚《新海峡时报》报道，向B15-B30更高生物柴油掺混比例的潜在转变可能显著重塑马来西亚棕榈油的需求动态，预计消费量将增加38万至150万吨；4月8日，印尼能源部已经发布一项部长令，到2028年，所有生物柴油用户将转为B50标准，即含有50%棕榈油基燃料，印尼计划在2027年将补贴柴油的棕榈油掺混比例位维持在50%，但非补贴柴油可能视产能情况维持在40%；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴掺混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；ABIOVE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内库存环比增加1.4%。
观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；美豆种植面积低于预期，美国生柴落地，印尼B50全面执行时间可能推迟，马来生柴政策预期加强，中美会晤推迟，短期主要驱动仍在地缘，维持高位震荡，关注地缘和国内到港情况。
菜油：
昨日菜油OI主力报收于9514元/吨，涨69元/吨，涨幅0.73%；基差：广东256（26），广西296（6），江苏576（-14），福建296（6）。
供给端：根据油世界：今年加拿大菜籽种植面积预计增50万公顷，因需求前景改善及谷物种植收益欠佳；未来几个月潜在厄尔尼诺现象或对26/27年度澳大利亚菜籽产量形成威胁；今年乌克兰菜籽产量将基本维持在330万吨或略高于这一水平；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。
需求端：4月20日(周一)，据马来西亚《新海峡时报》报道，向B15-B30更高生物柴油掺混比例的潜在转变可能显著重塑马来西亚棕榈油的需求动态，预计消费量将增加38万至150万吨；4月8日，印尼能源部已经发布一项部长令，到2028年，所有生物柴油用户将转为B50标准，即含有50%棕榈油基燃料，印尼计划在2027年将补贴柴油的棕榈油掺混比例位维持在50%，但非补贴柴油可能视产能情况维持在40%；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴掺混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%，偏利多；ABIOVE:巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；国内下游消费正处于季节性淡季，整体需求偏弱，上周国内库存环比上升5%。
观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；美国生柴政策落地，印尼B50全面执行时间可能推迟，马来生柴政策预期加强，国内4月进口菜籽集中到港预期，短期主要驱动仍在地缘，维持高位震荡，后续关注地缘以及生柴政策。
豆菜粕
一、市场观点
价格方面，昨日广东豆粕现货报2900元/吨，环比-10元/吨，对应基差为-91元/吨，基差环比下行-24元/吨。
供应端，国储拍卖方面，4月13日，中储粮网拍卖100273吨国产大豆，全部成交，成交均价4640元/吨，溢价80~200元/吨。期货价格大涨提振下游拍卖拿货情绪，反映出市场预期良好。
需求端，近期各平台国产大豆拍卖增加，且整体成交率偏低，市场情绪降温，豆一期价继续回调。3 月 24 日，大商所豆一主力合约收盘报价 4655 元/吨，较前一交易日大幅下跌 115 元/吨或 2.41%，较上周同期下跌280 元/吨或 5.67%，较 3 月 13 日的阶段性高点下跌 331 元/吨或 6.64%。
总的来说，近期沿海地区 43%蛋白豆粕现货价格 2920～3170 元/吨，较上周同期下跌 40～120 元/吨。国内生猪养殖处于亏损周期，下游饲料需求短期内难有明显提振，受巴西大豆出口节奏影响，4 月我国进口大豆到港量可能偏高，预计近期国内豆粕价格震荡偏弱。
二、消息与数据
1.机构数据：今日西北油厂开机情况：西安邦淇4月17日开机、咸阳益海4月11日开机 。今日豆粕成交情况：油厂主流成交价3180元/吨，今日成交0.13万吨。（钢联）
2.机构消息：国内生猪养殖亏损幅度持续扩大，下游饲料需求疲软，加上巴西大豆丰产基本确定，我国豆粕供应预期充足，本周豆粕基差报价明显走弱。4 月 14 日，沿海地区 43%蛋白豆粕现货基差报价 M2605+70～240元/吨，较前一日下跌 10～40 元/吨，较上周同期下跌 70～100 元/吨。（豆粕论坛）
3.机构消息：近一个月以来，国产大豆价格呈现先抑后扬的走势：前期流拍现象持续出现，导致大豆现货市场热度下降;随后期货价格上行，带动市场成交有所回暖。目前，直属库及大型集团的收购工作仍在推进，同时基层余粮已较为稀少，叠加地缘冲突反复，春耕种植成本上升，多重因素共同作用下，豆价难以大幅下跌。短期内豆价波动幅度有限，未来一段时间内大豆现货价格将以稳中有升为主。（豆粕论坛）
今日主题：集团出栏量回升多头情绪降温
一.市场观点
现货方面，昨日现货报价9.87元/kg，环比-0.5%；LH2607主力合约报价11275元/吨，环比-0.04%。主力合约基差为-1125元/吨。
供应端，周末现货大涨，但周日头部企业出栏量环比显著恢复，虽然未至4月前期高位，但市场供应回暖趋势或确定。
需求端，随标猪大幅度反弹，近期投机二育与冻品入库情绪有所降温，关注五一备货对需求的支撑。
总的来说，昨日头部企业出栏量有所恢复，河南地区升水收敛，标猪价格大幅反弹抑制二育情绪，肥标差亦在季节性低点。短期来看，猪价反弹可能暂告一段落，有小幅回调空间，关注短期头部企业出栏节奏为主，5-7月差走弱或抑制07上方估值空间。
二.消息与数据
1.机构消息：养殖端出栏量尚可，屠宰厂收购顺畅度增加，多数企业计划已够。预计明日市场行情或调整为主，关注企业出栏量（涌益咨询）
2.机构消息：前期猪价在上涨阶段，刺激二次育肥户补栏积极性提升。但是周末阶段伴随猪价持续走高，采购成本随之提升，抑制了养户补栏情绪，近日二育补栏量有所减少。出栏积极性一般，涨价阶段养户惜售观望情绪浓厚，今日个别地区价格止涨回跌后部分二次育肥户认卖积极性稍有提高（涌益咨询）
3.机构消息：4月20日上海钢联重点养殖企业日度出栏量总计302339头，环比-0.57%。（钢联农产品）
苹果：新季苹果多产区陆续进入坐果期，已坐果区域坐果基本表现良好，甘肃庄静秦产区昨日凌晨低温影响不大；旧季库存果来看，五一提振作用不明显，整体去库缓慢，产地客商发自存货源或寻性价比较高的好货成交为主；目前现货端质量一般货源有一定压力，天气整体目前看影响不大，10合约反弹逢高空，近期主要关注交割和天气情况。
红枣：灰枣主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥等工作有序进行，主产区枣树已陆续发芽，时间较去年提前一周左右；河北崔尔庄市场停车区到货近10车，到货以等外品为主，成品少量，质量参差不齐，以质论价，客商根据需求挑选合适货源按需采购； 广东如意坊市场到货3车，价格暂稳运行，下游按需采购成交一般；整体供需过剩比较明确，维持反弹逢高空的策略。
棉花2026.4.21
一、市场观点
价格：4月20日，国内新疆棉3128B均价17516元/吨，上涨100元/吨；郑棉主连收于16000元/吨，较昨日上涨65元/吨，涨幅0.41%；期现基差为1516元/吨，较昨日上涨35元/吨。
供应端：USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2526万吨，同比减少3.2%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧；美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积；巴西CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，总产预期上调至3843万吨，同比减少5.8%，较3月的产星预测上调4万吨。
需求端：全国下游开机率逐步提升；需求端“金三”表现良好，“银四”需求同比有增。
结论：昨日郑棉主力合约突破16000元/吨关口，且在该位置获得支撑。当前国内棉花春播整体顺利，新季植棉面积调减预期将逐步验证，郑棉存在继续上涨动力；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低，且对于棉农的化肥用量存忧，美棉存在继续上行动力；中长期来看，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，棉价上行逻辑不变。操作上建议逢低做多，后续重点跟踪国内外新季种植进度、天气变化及国内新疆棉花种植补贴政策。
二、消息与数据
1、CONAB第七次发布2026/27年度棉花总产预测数据，因巴伊亚州和皮奥伊州的植棉面积预期上调，全国植棉面积预期上调至204.2万公顷，同比减少2.1%；受化肥价格上涨影响，全国单产预期小幅下调至1880.2公斤/公顷，同比减少3.8%。基于以上，总产预期上调至384.3万吨，同比减少5.8%；较3月的产量预测上调4万吨。
2、2026年3月，中国棉花协会对全国10个省市和新疆自治区共1857个定点农户，进行了第三期2026年植棉意向调查。 结果显示：今年全国植棉意向面积为4311.8万亩，同比下降3.8%，降幅较上期扩大3.3个百分点。
3、USDA种植意向报告：预测2026年美国棉花种植面积为964万英亩，路透预期为922.9万英亩，2026年2月展望论坛预测为940万英亩，2025年最终棉花种植面积为928万英亩。
4、2026棉业发展年会提到，新疆棉花调减目标，通过2至3年努力，使新疆棉花面积保持3600万亩左右，产量600万吨左右
5、国家发改委：2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨
6、BCO 3月国内棉花产消预测：产量方面，25/26年度产量较2月调增5万吨，26/27年度产量较2月调降4万吨，两年度产量累计调增1万吨；
需求方面，25/26年度需求较2月调增10万吨，26/27年度需求较2月调增7万吨，两年度需求累计调增17万吨；库存方面，26/27年度库存较2月调降16万吨，较25/26年度去库31万吨。
7、USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2526万吨，同比减少3.2%；中国棉花总产预期697万吨，同比减少8.6%，面积下调5%，单产下调3.5%；美国棉花总产预期296万吨，同比减少2.3%，收获面积下调2.3%，单产持平。
白糖2026.4.21
一、市场观点
价格：4月20日，国内南宁白糖现货价格为5310元/吨，较昨日下跌10元/吨；郑糖主连收于5321元/吨，下跌31元/吨，跌幅0.58%；期现基差为-11元/吨，较昨日上涨11元/吨。
供应端：泰国25/26榨季截至4月1日累计产糖1162万吨，同比增加16%；截至3月31日，印度2025/26榨季产糖量为2712万吨；广西截至2025/26榨季3月底，产混合糖740.72万吨，产糖率12.60% ；云南2025/26榨季截至3月底，产糖213.44万吨，产糖率12.85% ；2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨 ；截至2026年2月底，本制糖期全国共生产食糖926万吨，同比减少45.61万吨；全国累计销售食糖345万吨，同比减少123.88万吨；工业库存581万吨，同比增加78.27万吨；累计销糖率37.26%，同比放缓11个百分点。
需求端：当前处于消费淡季，下游采购以刚需为主，整体成交一般，产销率放缓。
结论：受原油价格下跌影响，昨日郑糖盘面出现回调。国际方面，中东地缘冲突持续推高国际油价，市场担忧油价上行将带动巴西汽油价格走强，糖醇价差扩大或抑制制糖比、减少食糖供应，国际原糖下方存在支撑，但正值巴西开榨，供应压力阶段性增加；国内方面，截止四月中旬，主产区大部分糖厂已收榨，国内供应压力最大阶段逐渐过去。综合来看，当前白糖估值处于偏低水平，下方成本支撑较强，且中长期有厄尔尼诺天气叙事，下跌空间不大，但国内本产季供应宽松、需求不振导致上涨动能不足，短期难走出趋势性行情，预计维持震荡格局，操作上建议逢低买入。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。
二、消息与数据
1、巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/26榨季产糖量为4,420万吨，同比增长0.1%；预计甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；预计甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。
2、沐甜30日讯截至3月底广西收榨糖厂过半，预计3月份广西单月糖产量在140-150万吨，达到近十个榨季第二高的水平，仅低于18/19榨季的166.5万吨，同比大增110-120万吨，25/26榨季截至3月底广西累计糖产量预计突破700万吨。
3、根据印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)发布的最新预估，2025-26榨季印度食糖产量预期下调，净糖产量预计为2930万吨。
4、迪拜糖业大会指出2026/27榨季全球过剩或收窄至约140万吨，低于25/26年度的470万吨。
（文章来源：混沌天成期货）
