LPG。短期行情追随原油端剧烈波动，全球LPG市场对中东出口依赖度较高，伊朗及周边海湾国家为全球重要LPG出口区域，若装船、保险或航运受限，亚洲市场现货供给偏紧，其现货扰动弹性可能还略大于原油。国内LPG裂解工艺及PDH丙烷脱氢工艺利润对原料价格高度敏感，短期成本上行或压缩PDH及丙烯链利润。
橡胶。目前全球天然橡胶供应处于低产期，其中中国、越南等产区处于停割期；国内丁二烯橡胶装置开工率下降，上游丁二烯装置开工率继续上升。国内轮胎开工率继续大幅回升，国内轮胎企业生产基本恢复正常；青岛地区天然橡胶总库存继续增加至67.99万吨，中国顺丁橡胶社会库存下降至2.01万吨，上游中国丁二烯港口库存继续增加至3.91万吨。综合来看，内需加速恢复，外需暂时受挫，天胶供应减少而库存增加，合成供应增加而库存下降。
纸浆。中国纸浆主流港口样本库存量为240.8万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3%，同比上涨7%。纸浆的海外报价偏强，芬林集团旗下芬林芬宝宣布Joutseno纸浆厂将于2026年3月底停产。阔叶浆3月海外报价上调，国内纸浆需求总体表现一般，下游原纸价格和利润不佳。下游纸厂对于高价原料备货意愿谨慎，纸浆前低附近支撑仍然较强，上方空间受限于港口库存压力和下游需求偏弱。
甲醇。目前伊朗地区的甲醇装置已全部停车，而霍尔木兹海峡实质性“物理封锁”后，市场对于国内进口甲醇减量的关注已经不仅仅局限于伊朗，还扩大到了整个中东地区（国内年度进口甲醇中，中东地区的货源占比约70%，占国内表需的10%左右），国内进口甲醇恢复时间点延后甚至进一步减量的预期逐步照进现实，港口后期大幅去库的预期得以加强。虽然MTO装置利润扩张后暂时还未出现停车的迹象，但如果甲醇价格的涨幅过大而下游承接意愿有限，反而可能会造成烯烃装置重启后延甚至存量装置降负停车的反面效果。同时，也需要警惕地缘冲突缓和后情绪回落导致的快速杀跌，毕竟港口静态高库存和主力下游烯经开工不高依旧是不可忽视的利空因素。当前地缘冲突对市场的影响已经从一开始的情绪化影响逐步转变到了对实际供给减量层面的影响，风险溢价加持下甲醇期价维持偏强看待。但地缘局势波诡云谲，盘面波动加大，注意仓位控制。考虑到甲醇的估值已经回升到中性偏高的位置，多单可逐步止盈、落袋为安。
聚烯烃。由地缘引发的原料供应紧张和成本飙升等问题导致国内油制炼厂预防式减产，一体化炼厂或“减化保油”，聚烯烃的损失量有潜在增加预期。而且从现实端来看，国内外装置宣布因不可抗力而降负或停车的消息还在继续增加。例如，新加坡和台湾多套装置宣布遭受不可抗力，国内也有外采石脑油企业因原料问题计划停车。PDH因原料中断风险以及跌至谷底的利润保持低开工，且原料持续消耗后若地缘冲突仍无法缓解，4月后开工还将继续下滑。此外，中东供应中断叠加海外炼厂减产，短期缺口难快速补充，聚烯烃外盘价格涨幅较大的情况下出口套利窗口亦打开，据悉近期PP的出口成交表现较好。地缘冲突尚未缓解的情况下，聚烯烃偏多看待，但波动较大单边谨慎操作，成本推升和减产驱动下可以做扩利润。
烧碱。烧碱作为市场一致性偏空的品种，海内外补库的行为已经很久没有出现过，这就放大了价格向上的波动。虽然国内氯碱装置3月的检修损失量比2月份多2.4万吨左右，但烧碱今年还有新增产能预期，而盘面主要对标的32%液碱需求还是偏弱。替代订单和出口量价齐升的情况确有发生，这从烧碱的高低浓度价差上也可以佐证。目前从经济效益的角度来讲，50%和32%液碱的价差已经来到了可供转产的边界，但这种情况暂时还没有发生，这也就导致了32%液碱高库存的弱现实还没有明显好转，仓单数量也还是居高不下，构成其价格的上方压力。后期地缘冲突一旦迅速出现缓和，盘面回调的速度和深度预计较大，策略上暂时还是偏观望为主。
PTA。美以伊冲突持续，霍尔木兹海峡通航受限，原油地缘风险溢价上升，石脑油裂解价差走强，原料供应的影响逐渐加大。PTA价格中枢随成本上移但利润压缩。供应端，尽管逸盛新材料等装置重启，但行业产能利用率仍处低位，同比下滑明显。需求端，聚酯开工率正从节后低位逐步回升，但下游织造复工节奏分化，需求全面恢复尚需时日，这导致PTA社会库存继续累积。纺织企业原料库存较低，随着下游开工回升补库需求释放，叠加4-5月PX与PTA装置集中检修，供应趋紧。后续密切关注地缘冲突对能源成本的影响。
纯苯：尽管美伊双方都释放缓和信号，但战争烈度并未大幅减弱，仍处于中等烈度僵持阶段，市场对战争延续时间的判断逐步延长。现货价格仍然高企，华东市场价约8720元/吨左右。
目前美伊战争仍处于僵持阶段，美国不愿单方面撤军，而伊朗则继续袭击通过霍尔木兹海峡的油轮和海湾地区油气企业。国际原油价格剧烈波动，布伦特原油盘中一度再次升破100美元/桶，市场对战争判断由短期冲突转向长期僵持，炼厂停产降负的范围在不断扩大。库存方面，港口库存继续小幅去库0.1吨至30.2万吨，绝对数量仍保持高位。汽油需求高峰期到来，随着汽油价格走高，有芳烃调油预期。由于原料供应的不确定性，国内以及日韩、东南亚、欧洲裂解和重整装置都出现大面积减产降负情况，关注印度此前约一半纯苯流向中东地区，若无法出口，有向欧洲或中国转移出口的可能。国内生产方面，加氢苯开工率基本持平、石油苯开工率降低至近年同期最低水平，纯苯装置陆续进入检修季，预计开工率将逐步下滑，关注后期装置检修消息。亚洲尤其是韩国大量装置因原料短缺进行预防式停车降负，进一步降低产能，纯苯损失量大概率超过此前预期。传闻发改委经贸司要求除保税航煤、保税船燃、供港澳油料以外，临时暂停成品油出口。传闻有包括中石化在内的炼厂将大幅降负减产以保障原油储备和供应，对纯苯产量影响较大。下游产业方面，五大主要下游产业苯胺和己内酰胺开工小幅回升，苯乙烯、苯酚、己二酸开工下滑，整体变化不大。其中苯酚和苯胺开工率处于较高状态，苯乙烯由于预防式停车降负和进入检修高峰期，短期内仍将继续开工下滑。下游利润率受化工品普涨影响有增加。
目前纯苯期货价格主要还是跟随原油石脑油价格变化，目前来看，即便美伊短期内能够和解，供应端也已经造成了实质性损失，价格难以快速回落至战争前。后续主要关注美伊地缘政治情况，尤其是霍尔木兹海峡何时恢复通航以及战争中受损的炼化企业修复情况。策略上短期内不建议追高或摸顶，若持有多单可逐步减仓。
苯乙烯：成交量刷新历史纪录，交投非常活跃。尽管美伊双方都释放缓和信号，但战争烈度并未大幅减弱，仍处于中等烈度僵持阶段，市场对战争延续时间的判断逐步延长。现货价格继续上涨，华东市场价约10840元/吨。
目前美伊战争仍处于僵持阶段，美国不愿单方面撤军，而伊朗则继续袭击通过霍尔木兹海峡的油轮和海湾地区油气企业。国际原油价格剧烈波动，布伦特原油盘中一度再次升破100美元/桶，市场对战争判断由短期冲突转向长期僵持，炼厂停产降负的范围在不断扩大。苯乙烯港口库存小幅去库至21.75万吨，随着下游复产进度加快，库存压力不大。若苯乙烯装置因原料短缺停产较多，可能快速去库导致逼空现象。产能方面，开工率受炼厂预防式停车降负和检修旺季到来影响有所下滑，预计接下来将持续下降。原计划本月初回归的科威特苯乙烯公司45万吨装置宣布不可抗力，亚洲大量苯乙烯装置减产，欧洲缺口也进一步扩大，外盘价格仍居高不下，欧洲苯乙烯装置或推迟检修以保障基本供应。传闻发改委经贸司要求除保税航煤、保税船燃、供港澳油料以外，临时暂停成品油出口。下游需求方面，ABS、EPS开工率回落，PS开工率上涨。下游3S利润较为稳定，库存均连续两周去库。
目前苯乙烯主要跟随原油和纯苯价格，由于生产端已经出现实质性损失，即便美伊能够短期内和解，价格也难以快速回落至战争前的状态。考虑到目前乙烯有价无市，苯乙烯加工费大涨，导致苯乙烯-纯苯价差在化工期货普涨到分化的阶段不断拉大。后续主要关注美伊地缘政治情况，尤其是霍尔木兹海峡何时恢复通航以及战争中受损的炼化企业修复情况。策略上短期内不建议追高或摸顶，若持有多单可逐步减仓。随着苯乙烯进入去库的周期，苯乙烯月差正套驱动明显走强，可逢低布局5-9正套。
玻璃：本期玻璃去库378.8万重箱，不过总库存依然偏高。盘面上行后如果现货提涨动能不强，那么就面临仓单和套保压力。另一方面需求在改善，成本也有支撑。预计盘面处于宽度震荡的走势。
纯碱：纯碱供给稳定，下游需求一般，主要是中下游的补库，厂家库存本周小幅增加。高供应下，纯碱上行空间有限，随着库存压力显现，后期有调整的压力。
PVC：中东局势有所缓和，但霍尔木兹海峡仍未完全恢复通航，多艘油轮在海峡区域遇袭。传闻伊朗开始在海峡中布设水雷，关注后续是否会有正式和谈。PVC开工率下降，企业库存有所去库，预售量反弹，下游复工节奏较近年同期缓慢。目前市场主要交易乙烯法供应大幅减少导致的供应收缩，传闻国内主要乙烯法厂商普遍停工或大幅降负。若冲突长期持续，海外PVC价格持续上涨，出口退税结束后仍存在国内PVC出口窗口。目前PVC短期内仍维持上涨趋势，相较于单边操作可更多关注5-9正套机会。观察美伊冲突后续情况，装置春检和基建开工情况。
（文章来源：东吴期货）
