金银
地缘风险暂缓金银震荡走弱
周四晚间，金银震荡走弱。纽约黄金主力合约下跌0.6%，报5193.20美元/盎司，沪金主力合约跟跌0.25%，收于1146.04元/克。纽约白银主力合约下跌4.4%，报87.584美元/盎司；沪银主力合约同步下跌2.93%，收于2221.9元/千克。
周四晚间，美元指数几乎收于平盘。地缘层面，伊美第三轮间接谈判结束，伊朗外长表示谈判取得良好进展，双方虽存在分歧但在某些领域已接近达成共识，双方将于3月2日举行技术谈判。这一积极信号使地缘风险溢价阶段性回落，避险买盘有所减弱。宏观方面，美联储古尔斯比表示利率可以下调，但不想在通胀缓解之前提前行动，其作为对降息持最乐观态度的人之一，释放的信号仍显谨慎。此外，印度放宽主动型股票基金投资范围，允许将更多资金配置于黄金白银，为需求端提供一定支撑。预计金银将维持高位震荡格局，白银波动更为剧烈。操作上，建议黄金多单继续持有，但需设好止盈保护；白银可轻仓参与，重点关注3月2日伊美技术谈判进展及后续美国经济数据。
地缘情绪主导铂钯同步回调
周四晚间，铂族金属同步走弱，NYMEX铂金主力合约下跌3.95%，报2331.70美元/盎司；NYMEX钯金主力合约下跌4.36%，报1788.50美元/盎司。
消息面上，地缘层面，伊美谈判取得进展，伊朗外长称双方在某些领域已接近达成共识，将于3月2日举行技术谈判，这一积极信号使整体避险情绪边际回落，铂钯作为高弹性品种跌幅更为显著。短期来看，地缘情绪的波动暂时压过了供需逻辑的支撑。宏观方面，英国金融机构破产事件引发的隐忧及美联储官员表态，也对市场情绪产生间接影响。预计铂钯短期或高位震荡，铂金在供需紧张格局支撑下或表现相对抗跌。操作上，建议以极轻仓位短线参与，警惕高波动性风险。
铜
弱现实限制短期价格涨幅铜价中长期震荡偏强
周四夜间，沪铜收于102550元/吨，下跌0.15%，LME铜报收13259美元/吨，下跌0.68%。铜价偏强运行至近期高位后再度受到压制走弱。价格的压力主要来自当前产业端的“弱现实”，据SMM数据，截至2月26日，中国电解铜社会库存持续累库至53.17万吨，为历史同期高位，节后下游需求暂未完全恢复，现货贴水程度较深。此外，全球显性库存的持续增加也给价格带来利空压力。宏观方面，美伊第三轮谈判结束，取得“重大进展”，新一轮谈判将很快举行。远期来看，需求旺季、未来国内利好政策预期，以及地缘摩擦带来的风险因素，仍使得铜价具备潜在上涨动能。整体而言，预计沪铜震荡偏强趋势不改，100000元/吨一线支撑较强，建议把握好调整窗口期，逢低布局多单。
铝、铝合金
铝锭累库压力较大短期内铝价涨幅受限
周四夜间，沪铝收于23780元/吨，下跌0.34%，LME铝报收3141.5美元/吨，下跌1.04%。春节假期后金融市场氛围回暖，多头资金重返铝市，推动铝价偏强运行，但产业端的需求弱势和累库压力限制了现阶段铝价的涨幅。产业层面来看，假期铝锭累库水平显著超过历史同期，下游需求暂未完全恢复。地缘摩擦和关税政策的调整空间则给予铝价一定风险溢价，同时，铝的供应刚性以及新的需求增量亦持续为价格提供支撑。整体而言，铝价底部支撑或回到23500元/吨附近，抗跌性较强，仍可关注低多机会。
周四夜间，铝合金报收22670元/吨，下跌0.24%。夜间沪铝下跌，铝合金跟跌。原料方面，节后铝价重心稍有抬升，废铝报价也随之上涨，但由于节后下游需求暂未完全恢复，废铝市场交投氛围持续冷清，仍存在“有价无市”的情况。春节后，多数再生铝厂计划复工时间主要集中在正月初八或元宵节后，整体平均停产时间较去年延长约2天。短期看，铝合金下游需求处于恢复中，旺季预期将给予价格支撑。整体而言，铝合金预计震荡运行，以震荡思路对待。
夜间增仓下挫氧化铝预计区间震荡
周四夜间，氧化铝报收2747元/吨，下跌3.55%，主力合约增仓4万余手，节后市场资金逐渐返回，氧化铝价格反弹至阶段内高位后受到较强的向下压制。产业方面，节后铝厂招标价格上涨，现货均价反弹，体现出现货流通收紧的担忧。国际铝业协会（AI）公布的最新数据显示，2026年1月全球氧化铝产量为1,309.4万吨，日均产量为42.24万吨，上个月为1,356.6万吨。IAI报告亦显示，中国2026年1月氧化铝预估产量为786万吨，2025年12月为817万吨。库存方面，据SMM数据，截至2月26日，氧化铝社会库存为497.51万吨，较节前有所下降，但在途及站台堆积库存增加。整体而言，阶段内的供减需增，现货流通收紧预期给予氧化铝价格一定利多，但国内社会库存压力较大，长期供过于求的情况未发生扭转，且成本端亦存在松动预期，预计氧化铝区间震荡为主，以震荡思路对待，关注资金流向变化。
短期价格偏弱震荡
周四工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.3%，收盘于8335元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量减少，西北地区头部企业停炉数量较多，工业硅周度产量大幅下降。需求端，多晶硅现货报价下行，周度产量略有下降，对工业硅的需求减少；有机硅DMC价格反弹后持稳，行业开工率变化不大，对工业硅需求偏弱。铝合金企业开工率下降，对工业硅采购需求情绪不高。市场传言头部大厂下周逐步复产，供给压力增加，价格承压下行，后期可能继续偏弱震荡。
周四多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌2.59%，收盘于46315元/吨。供给端，多晶硅周度产量环比下行，头部企业四川、云南、内蒙古三个基地全部停产，预估2月产量下降至8万吨左右。下游需求方面，硅片、电池片价格持稳，硅片企业库存压力较大，电池片企业库存累积，企业排产量或下降；终端组件价格上调，企业开工率持稳，组件库存消化速度较快。多晶硅基本面较差，短期价格或维持偏弱震荡。
（文章来源：国信期货）
