【贵金属】
周五贵金属反弹。上周美国公布多项经济数据喜忧参半，市场聚焦本周非农就业和CPI数据以重新评估降息前景。美伊谈判将会继续，地缘仍存在不确定性。短期贵金属处于剧烈震荡阶段，观望等待波动率下降。
【铜】
上周铜价走势与黄金近似，呈相对高位的反复震荡。沪铜加权已减仓至57万手，节前最后一周风控引导下，整体仓量可能缩至55万手。周内沪铜给予两次9.9万以下节前备货点价机会，现货交投明显回暖。目前铜市交投在长线叙事与供需弱现实博弈背景下，下半年合约价差排列不明显，但春季及二季度合约呈正向市场排列，倾向节后季节性库存的累库节奏仍可能令价格先承压，而后围绕需求预期强弱再次上探。
【铝】
周五夜盘沪铝震荡。周五华东、中原、佛山现货升贴水分别在-150元、-260元、-150元，铝棒加工费小幅回升至正值。短期宏观情绪摇摆，基本面反馈较弱，节前库存表现已远差于往年同期，春节前后弱势震荡仍有调整压力。
【铸造铝合金】
铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且铝价处于高位，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。
【氧化铝】
国内氧化铝运行产能下降，检修情况增加影响阶段性产量，氧化铝平衡有所改善但过剩前景难改。矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下。基差较低盘面反弹驱动有限，政策预期下盘面维持近弱远强格局。
【锌】
沪锌价格高位反复，下方支撑在2.4万元/吨。空头情绪逐渐释放，但春节临近，资金避险情绪重，在宏观预期明显改善前，难以看到多头大幅回补仓位，沪锌震荡回落看待，春节假期供需双弱，全年过剩预期不改，延续反弹空配思路。
【铅】
沪铅持续走低，但春节临近，下游陆续放假，拿货意愿低迷；多数再生铅企业亏损放大，也逐渐停产，精废价格倒挂。部分持货商清库完成，现货成交进一步转弱。宏观情绪偏弱，空头增仓打压盘面，预计节前沪铅偏弱运行，跟踪空头减仓节奏，等待低吸机会。
【镍】
沪镍下跌，市场交投活跃。不锈钢下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节。钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行。市场情绪恐慌，建议谨慎。
【锡】
上周锡价呈单边跌势，下跌过程中反弹幅度相对有限。沪锡加权节前减仓，且跌幅已开始测试MA60日均线。本周节前最后一周，建议轻仓交易。虽然锡价主要由沪锡主导，但仍需关注外盘清淡交投下的高波动。同时，关注节中、节后锡库存变动，往往锡春节前后库存变动趋势并不明显，本质依然是关注节后旺季消费的供求变动。短线锡价已调至MA60日均线目标位，清仓过节为主。
【碳酸锂】
碳酸锂弱势震荡。交易所政策影响市场参与度。持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动。碳酸锂期价走弱，短期不确定性极强，注意风险防控。
【多晶硅】
行业层面，协会预计2026年国内新增装机180-240GW，符合市场预期；工信部强调行业反内卷导向，当前行业仍处于新一轮深度调整期，供需错配问题尚未化解，企业经营持续承压。周度产业链库存表现分化，组件库存24.7GW，环比下降1.4GW，电池片、硅片及多晶硅厂库均小幅走高。现货市场，N型复投料报价持稳于53600元/吨，周末协会重新核算后多晶硅成本上调，或带动短线价格偏强震荡。
【工业硅】
有机硅全行业将落实减排30%目标，若该目标于一季度落地，按DMC月均产量20万吨测算，或将影响行业供应18万吨，对应拖累工业硅需求约9万吨。叠加多晶硅排产环比大幅下调，工业硅库存呈现分化，新疆厂库小幅去库，而社会库存攀升至56.2万吨，周度新增8000吨，市场情绪整体偏弱，关注8400元/吨支撑。
（文章来源：国投期货）
