铝：（消费趋弱，短期铝价或震荡调整）
美元指数继续下跌，周一外盘铝价延续强势，LME三月期铝价涨0.69%至3195.5美元/吨。国内夜盘高开震荡，沪铝主力合约收高于24380元/吨。早间现货市场总体表现欠佳。华东市场下游刚需少采，贸易商仅按交单量接货，持货商积极出货变现，主流成交价格在24020元/吨上下，较期货贴水250左右。华南市场明显转弱，下游接货积极性下降，贸易商观望情绪上升，持货商积极出货变现，广东主流成交价格在24070元/吨上下。春节前赶单及光伏组件抢出口赋予短期消费一定韧性，但消费总体趋弱，价格向下传导不畅，淡季订单下降，这都使得铝加工企业开工率下降。供给端则无大幅变化，国内产量轻微增加，进口量总体变化不大。国内库存继续攀升，不过总体仍不高。当前基本面缺乏有力驱动，市场仍受宏观情绪影响为主，短期铝价或高位震荡调整，短线建议回调偏多对待。【铝：震荡】
铸造铝合金：（基本面多空交织，铝合金价格短期调整为主）
铝合金期货夜盘跟随铝价高开震荡，主力合约收高于23115元/吨。早间现货市场依旧疲弱。近期消费端总体走弱，订单下降，部分压铸企业减产明显。而再生铝合金企业产量则不降反升，这使得库存继续攀升，总体库存处于相对高位。不过由于废料价格上涨，再生铝合金企业成本上涨，现货价格也跟随上调。高库存有压力，成本上涨则有支撑，短期铸造铝合金多空交织，仍难形成有力驱动，仍跟随铝价为主。操作上建议谨慎操作。【铸造铝合金：震荡】
铜：（铜价下方支撑较强，静待宏观驱动）
隔夜铜价偏强运行，主力2603合约收于103460元/吨，涨幅1.55%。昨日LME库存下降1175吨，而且铜价回落提振国内消费，周末国内库存小幅下降。不过近期因缺乏进一步宏观驱动，铜价偏震荡运行。但铜中期向好的基本面未变，且铜价回落后提振国内下游消费，铜价下方支撑较强。从中期基本面来看，全球矿冶之间的矛盾较为严峻，2026年全球炼厂面临较大的减产压力。需求端，新能源领域持续带来消费增量，再加上全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强。2026年全球铜供需将进入实质性短缺，叠加美国财政货币双宽松的宏观格局，铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建仓。关注本周美联储议息会议。【铜：看多】
镍/不锈钢：（减产预期下，镍价易涨难跌）
隔夜镍价震荡运行，主力2603合约收于147280元/吨，涨幅1.06%。上周市场消息称印尼青山工业园被指港口物流涉嫌垄断，另外 1月22日印尼能源和矿产资源部局长表示，预计2026年镍矿产量将比去年下降10-15%；12月以来印尼相关政府机构的一系列表态持续强化了市场对2026年镍供应将大幅收缩的预期。政策炒作预期下，镍价易涨难跌，整体以逢低偏多思路对待。印尼镍矿供应收缩，影响最大的将是高品位镍矿，这将直接影响到镍铁成本，近期镍铁价格持续大幅上涨，对不锈钢形成较强的成本支撑。预计后续不锈钢价格仍将跟随镍价运行，但在成本提振下，表现或强于镍价。【镍：看多】【不锈钢：看多】
氧化铝：（供应过剩严重，价格弱势难改）
氧化铝期货夜盘高开低走，主力合约收低于2719元/吨。早间现货市场小批量成交，贸易商向电解铝厂出货，成交价格继续下调。近期部分氧化铝厂实施检修、压产，使得产量阶段性下降，不过降幅非常有限，产量总体仍处于高位。下游电解铝运行产能轻微增加，氧化铝产量增加有限。而内外贸易方面处于净进口状态，海外现货价格持续下跌抑制出口。当前供应过剩愈发严重，库存持续攀升。后期仍有较大规模新产能投产计划。在无较大规模减产的情况下过剩状态不会扭转，氧化铝价格继续承压。操作上建议维持反弹做空思路。【氧化铝：震荡下行】
锡：（消费负反馈明显，锡价短期或反复波动）
缺乏基本面支撑，周一外盘锡价震荡回调，LME三月期锡价跌3.73%至54495美元/吨。国内日盘高位回落后夜盘则小幅高开震荡，沪锡主力合约收于436110元/吨。早间现货市场交投愈发冷清，日内盘面虽震荡回落，但仍处于历史高位，下游鲜有采购，贸易商及冶炼厂积极出货，成交寥寥，现货贴水大幅扩大。锡价居高不下严重削弱当前消费，下游焊料等锡加工企业减停产较普遍。近期冶炼厂运行变化不大，虽矿端供应趋增，加工费有所上调，但冶炼厂无明显增产。库存继续上升。不过当前库存依旧不高，暂难形成明显压力。短期供需基本面矛盾不突出，盘面仍受宏观情绪主导。短线不建议追高，谨防回调风险。【锡：高位震荡】
工业硅：（供给有收缩预期，但下游同样存在减产情况，市场活跃度随着假期临近有所减弱；硅价或维持震荡格局，建议反弹布空）
周一工业硅主力合约收盘价格8915元，幅度+0.96%，涨85元，单日增仓20873手。现货价格持稳，硅厂报价坚挺，下游少量刚需采购，期现商采购积极性下降，市场成交量继续萎缩，交投平淡。行业供给继续收紧，西北目前开工维持高位，但大厂近期因硅矿石品质及供给因素有减产计划，西南产量保持周期性低位水平。多晶硅成交价格松动，近期头部大厂带头减产，但下游采购积极性弱，上下游多博弈。有机硅行业维持降负，单体厂联合挺价减产，下游节前备货需求释放，叠加出口订单增长，市场氛围有所改善。铝合金生产运行相对平稳，由于下游企业备货需求疲弱，刚需采购为主，市场交投氛围平淡，价格弱稳。工业硅整体库存环比运行平稳，工厂库存保持去化，市场库存变化不大，仓单量小幅增长。工业硅基本面维持供需两弱格局，行业库存保持高位，去化仍有压力，现货价格运行相对平稳。当前基差水平下，盘面成本支撑依然强，主力合约或保持区间震荡格局，建议反弹布空，可考虑5-6正套，仍需关注西北大厂开工变化。【工业硅：震荡】
多晶硅：（政策因素影响下，市场利空消息扰动；现货价格重心小幅下移，市场交投冷清；近期合约流动性下降，建议观望为主）
周一多晶硅主力合约收51280，幅度+1.19%，单日减仓1手；现货报价暂稳，但市场实际成交重心有所下移，反垄断整改相关消息持续扰动，下游采购较为谨慎，主动去库为主，市场交投冷清。多晶硅供给继续收紧，各产区开工均有明显下降，其中西北地区降幅放缓，但其余产地减产幅度较大。光伏产业链各环节价格上涨为主，部分环节开工小幅回升。硅片企业价格弱稳，有部分产能复产，行业供给小幅增加，但下游电池片成本压力下，采购积极性下降，压价居多，市场成交僵持。电池片目前开工暂稳，银价上涨导致成本攀升，且抢出口带动海外需求增长带动，支撑行业价格上调。下游组件报价上调，基于抢出口预期及成本支撑，市场价格重心上移，但实际成交规模相对有限。多晶硅行业库存保持累增，工厂库存继续增长，仓单量小幅增加，下游库存仍处于高位，整体消纳压力不减。光伏产业链虽有抢出口提振，但对于多晶硅环节来说，需求传导仍受制于下游高库存局面。近期上下游持续博弈，而政策端受反垄断影响，整改相关消息偏利空，硅料价格出现松动，有下行趋势。近期交易所风控依然偏严，合约流动性低，建议观望为主，仍需跟踪交易所措施及行业政策变化。 【多晶硅：偏弱】
碳酸锂：（多单集中平仓出现踩踏风险）
1月26日，碳酸锂期价高开低走，主力LC2605日度下跌6.56%，报收于165680元/吨，日减仓22010手，日内振幅较大，期权VIX上升。从基本面而言，短期供给端预期有所收紧，最新SMM碳酸锂周产环比-1.72%，转为去化。在现阶段需求韧性强劲，下游渠道库存偏低情况下，预计下游企业仍存一定补库需求，锂价下跌后下游买盘活跃度有所上升，后续可继续关注抢出口需求前置实际表现情况。SMM碳酸锂最新周度库存环比-0.71%，继续去库，从结构上来看，下游环节节前提前备库明显，后续可继续追踪库存边际变化。整体来看，现阶段锂价仍处于多头趋势中，基本面对锂价有支撑，现阶段资金定价权重仍较高，在前期投机情绪高位下，昨日多单集中平仓出现踩踏风险，短期建议整体仍以逢低做多思路为主。
金银（隔夜金银冲高回落，伦银盘中波动超14%）
隔夜金银冲高回落，伦金收于5009.99附近，伦银盘中从高位下跌超14%，最终收于103美元上方，金银比下行至48附近。地缘政治方面，中东局势仍旧紧张，美军已向伊朗周边地区派遣主要军事力量，但特朗普表示虽然军事选项仍然存在，但外交途径并未关闭。关税方面，特朗普将对韩国的对等关税由15%提高至25%，今日韩国股市大跌。另外，欧洲议会推迟决定是否恢复批准欧美贸易协议。美联储方面，市场普遍预计美联储将在本周的议息会议上保持利率不变。除此之外，受明尼阿波利斯发生的致命枪击案影响，美国参议院民主党人态度骤变，要求修改关键的政府支出计划，美国政府在1月底前再度关门的概率大幅上升。短期来看，特朗普最快将于本周公布美国新任美联储主席人选，贝莱德高管里尔德成为下任美联储新主席的黑马人选，周末支持率一度超过前美联储理事沃什，目前沃什预测概率仍然领先。市场不确定性仍是支撑短期金银上涨的重要支撑，但近期金银涨势创下历史最佳，警惕回撤风险。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。
【金：看多】【银：震荡】
隔夜伦敦现货铂钯冲高回落，伦铂一度接近3000美元历史关口，铂钯盘中下跌幅度均接近10%。地缘政治方面，中东局势仍旧紧张，美军已向伊朗周边地区派遣主要军事力量，但特朗普表示虽然军事选项仍然存在，但外交途径并未关闭。关税方面，特朗普将对韩国的对等关税由15%提高至25%，今日韩国股市大跌。另外，欧洲议会推迟决定是否恢复批准欧美贸易协议。市场不确定性仍是支撑短期贵金属上涨的重要支撑，近期贵金属上涨斜率陡峭，警惕回撤风险。中长期来看，铂金市场连续多年出现实物短缺，矿山产能受限（尤其是北美矿山因资产重组与副产品减产）、资本开支长期不足，而需求端虽受到传统燃油车销量拖累，但催化剂铂载量提升及氢能等新兴应用提供支撑。我们预计结构性缺口将持续，推动价格稳步上行。钯金供应在中期仍然短缺，库存低于多年低位，缓冲能力较弱。低库存+高供应集中度+潜在投资流入，使得钯金成为高波动性博弈产品。若关税落地或供应链中断，价格短期反弹幅度可能较大，但缺乏长期基本面支撑，不建议重仓持有。【铂：震荡】【钯：震荡】
（文章来源：新湖期货）
