■黄金：高位趋势整理

1.现货价格：XAU/USD实时现价：4340.26美元/盎司；XAU/USD现货收盘价：4777.61美元/盎司（2.08）；上海Au99.99现货价：1083.69元/克（-4.12）；

2.期货价格：COMEX GC主力收盘价4836.2美元/金衡盎司（67.1）；沪金AU收盘价1087.58元/克（-4.72）；

3.黄金全球ETF总持仓：4025.41吨（38.50）；

4.10年美债收益率：4.26（-0.04）；10年TIPS实际利率：1.97（1.97）；BEI：2.29;

5.美元指数DXY：98.7809（0.2305）;

6.总结：今日黄金收于4777.61美元，日内波动2.08美元。实际利率10年TIPS 4.26%较前值上升1.97%，对黄金影响偏弱。名义利率变动-0.04美元指数变动0.2305，短期节奏偏强压制金价。从中期来看，Q3以来名义利率和美元指数形成背离，金价中性，资金结构方面，截止11月底，全球黄金ETF持仓为3892.6吨，月度同比持续上涨，处于年内较高水平，资金面表现相对积极。上周黄金整体维持高位震荡偏强运行，市场主线仍围绕低实际利率环境与年初资金配置需求展开。宏观层面未出现显著推升实际利率的通胀或就业信号，美元指数表现偏弱，对金价形成支撑。盘面上黄金更多体现为趋势延续后的消化整理，资金情绪相对谨慎，市场等待后续关键宏观数据指引方向。

■铝：下游需求疲软

1、现货：23740元/吨（30）；

2、基差：-150元/吨（0）；

3、进口：进口盈亏-2075元/吨（-23）；

4、库存：铝锭库存74.9万吨（1.3），铝棒库存21.85万吨（1.25）；

5、总结：宏观方面，特朗普周三在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上发表讲话，表示不会动用武力获取格陵兰，这一表态提振了股市。随后，特朗普在其自创社交平台Truth Social上表示：“基于我与北约秘书长马克·吕特进行的一次极富成效的会谈，我们已经就格陵兰问题，事实上也是就整个北极地区，形成了一项未来协议的框架。基于这一共识，我将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。”

。供应端行业维持高利润状态，整体规模变化不大。需求侧春节备货周期开启，各版块加工企业备库行为为开工率提供一定支撑，但当前铝价高位运行持续牵动下游采购神经，抑制进一步扩大备库意愿，新增订单不足，预计短期内铝加工开工率将偏弱运行。下游需求疲软，导致库存消化能力严重不足，叠加春节前铸锭量有持续增加预期，库存累积趋势将延续。整体来看，当前基本面消费承压、库存持续累积的现实，对铝价持续上涨形成一定压制，短期沪铝高位震荡为主。

■氧化铝：铝土矿仍在累库

1、现货：2560元/吨（0）；

2、基差：-157元/吨；

3、总结：矿端方面，当前北方地区生产仍较为缓慢，区域内供应偏紧格局短期仍将维持。当前国内氧化铝厂铝土矿仍在累库，叠加氧化铝现货价格承压，海外货源充足背景下，氧化铝厂国产矿意向成交价持续走低，预计国产矿价仍有一定下行空间。氧化铝市场供应持续处于过剩状态，库存量不断攀升，持续对市场形成压制。库存方面，氧化铝厂本周继续累库5.7万吨，电解铝企业原料库存同步增加1.5万吨。氧化铝总库存环比上升11.1万吨至624.27万吨。当前氧化铝市场供应宽松、需求趋缓的局面依然稳固，库存持续累积对价格形成明显压制，短期预计氧化铝承压运行。

■工业硅：震荡整理

1、通氧553硅现货价：9250元/吨（0）；

2、多晶硅N型致密料：54.76（0）元/吨。

3、DMC：13900元/吨；

4、N型硅片价格指数：1.36/片；

5、总结：国内石油焦市场出货表现有所分化，各规格石油焦价格涨跌不一。此外近期台塑焦市场交投较为平缓，周内台塑焦价格持稳运行，当前价格主要集中在1200-1300元/吨区间。周内石油焦价格呈现先涨后跌的趋势，下半周开始下游接货情绪有所放缓，市场活跃程度开始转弱，预计短期内石油焦价格小幅整理为主。工业硅生产整体保持平稳，但部分地区出现小幅减量。工业硅市场仍由弱需求逻辑主导，虽然供应逐步收缩，但由于下游三大消费领域普遍减产或处于淡季，采购需求延迟释放，社会库存预计继续累积，价格上行面临明显阻力。尽管供应端存在成本支撑，但在需求未实质回暖的背景下，预计短期工业硅价格仍将延续震荡整理走势，后续需关注成本支撑与下游开工变化对供需结构的实质性影响。

■铜：铜价回踩多单止盈位上移

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为100070元/吨，涨跌10元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-170元/吨。

3. 进口:进口盈利-650.03元/吨。

4. 库存：上期所铜库存213515吨，涨跌32972吨，LME库存168250吨,涨跌8850吨

5.利润：铜精矿TC-46.53美元/干吨，铜冶炼利润-2599.76元/吨。

6.总结：铜矿供应紧缺持续，但高铜价叠加淡季对下游负反馈明显，社会库存大幅累库。目前铜价大幅波动，等待波动率缩窄后继续寻找做多机会。短期多单止盈位上移至98800-100000。中长期止盈位上移至94000-96000。

■锌:锌价转高位震荡

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24310元/吨，涨跌100元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：55元/吨，涨跌0元/吨。

3.利润:进口盈利-1850.58元/吨。

4.上期所锌库存76311元/吨，涨跌2459吨。LME锌库存111700吨，涨跌-150吨。

5.锌12月产量数据55.21吨，涨跌-4.31吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为55.63%，SMM压铸为%，SMM氧化锌为%。

7.总结：基本面上对锌价支撑不足，料高位震荡。注意加工费止跌回升的拐点。支撑位23800-24000，压力位24800-25000，逢低做多为宜，短期止赢上移至23700-24000。

（文章来源：国海良时期货）