钢材：策略指导：20mm三级螺纹钢全国均价3317/吨(-8)；4.75mmQ235热卷全国均价3298/吨（-2），唐山普方坯2950/吨（+0）. 策略指导：钢厂有序复产基本确定，高库存问题略有改善，最重大的冲击是美国地缘冲突是否造成恐慌性上涨（由贵金属带动整体商品）。成材盘面05、10反套逻辑出现存疑，多头进攻趋势强于空头。黑色产业链利润小幅上涨，期现利润差大幅扩张，跷跷板效应维持（双焦反弹力度较强），铁矿带动下跌的风险变大。反复的因素在于：1、铁水复产，在铁矿还有支撑的前提下可能先通过加速去库而利多成材。2、低价与利润修复是否可以驱动市场继续抄底，乃至进一步对冬储信心产生积极影响。需要维持不变的因素是：1、持续复产预期不能落空。2、需求不能出现季节因素以外的崩盘。我们认为：冬储概念缓慢运行，总量表现仍然一般，厂家的积极性仍是正向看待。铁矿问题可能随时出现进展，主流货冲击市场风险加大。策略指导：震荡为主，铁矿可能成为当下的支撑和未来的下跌风险，空头建议减仓，多头短线为主。
铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价794湿吨（折盘面850/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）841元/吨（-5）。基本面整体供应宽松需求中性。供应端，发运积极性下降，到港量有所回升，且依然处于历史高位；预计年末冲量结束的影响下期铁矿石发运将有所下降，随着首批西芒杜铁矿石陆续到港，预计下期铁矿石到港将有所上升，铁矿石供给端整体较为宽松。需求端，钢厂利润企稳，铁水小幅下降，复产有所减少，根据复产计划，预计日均铁水产量将继续小幅回升，需求端整体中性。库存端，港口库存延续累库。中矿与BHP谈判困难，且市场上已经开始有BHP的货物在流通。预计后续需等待BHP货物可买卖的渠道陆续收紧，以及冬储前补库结束，此前对铁矿石价格仍有支撑。预计下周铁矿石价格将震荡微偏弱运行。
煤焦：冬储需求不及预期市场缺乏决定性驱动 ，近期震荡，临汾低硫主焦煤1620元/吨（0），乌海1/3焦煤1130元/吨（0），临汾一级冶金焦1695元/吨(0） ，日照准一级冶金焦1645元/吨（0）。供应端：煤焦供应整体有一定缩减，焦煤呈现内煤增产，进口煤减产的状态，焦炭呈现供应缩减趋势。需求端：预期维持乐观，在季节性复产趋势下，短期铁水回落影响有限，库存端整体好转，矿山精煤单周去库7.67%，焦厂焦炭库存单周去库4.95%。当前焦煤整体供需大体符合季节性变化，蒙煤通关回落，铁水有序复产，基本面修复良好，对价格有一定托底。后续看冬储进展相较往年明显滞后，考虑到离春节前两周放假因素导致市场活跃下降，补库时间窗口较短（仅2周左右），预期仅能起到短促的有限驱动效果，较难成为主要价格驱动，而宏观层面“产业调控”发力不确定性较强。短期焦煤呈现供需修复托底，但上行缺乏明确驱动的情况，整体焦煤焦炭震荡看待。
铁合金：基本面轻微承压成本端预期积极 ，近期震荡，宁夏75-A硅铁5800元/吨（0），内蒙Mn65Si17锰硅5700元/吨（0），天津港澳大利亚Mn45锰矿42/吨度（0），天津港Mn36.5南非半碳酸36.5/吨度（0）。供应端：锰硅硅铁供应整体缩减，锰硅供应缩减0.24%，硅铁供应缩减0.42%，需求端：合金需求整体略有下跌，库存端去库良好，呈现锰硅单周去库2.54%，硅铁单周累库7.49%。成本端：涨跌不一，碳酸矿和高铁矿以及澳矿价格走强，加蓬块矿价格疲软，内蒙电价走弱明显。本期铁合金供需关系整体好转，短期铁水略有回落对整体复产的季节性趋势影响有限，并且整体北方代表性钢厂锰硅和硅铁招标量和价均有走强，锰硅和硅铁库存也保持去库，供需好转将对价格起到托底作用。然而市场的不确定性主要集中成本端波动，内蒙主产区合金电价下调 2 分钱的同时，主流锰矿商2月报价整体延续上调带动了锰矿成本支撑预期。预期在短期铁合金成本波动扩大下，锰硅硅铁均震荡看待。
（文章来源：中财期货）
