一、上海金属网评述
铜
今日铜价继续区间下跌，截止下午收盘沪铜主力合约下跌2330元/吨，跌幅2.26%。宏观方面，美国非农就业人口低于前值及市场预期，但失业率小幅下降。美联储理事重申降息预估，表示年内或降息150基点。目前全球权益市场回落及贵金属价格的调整，共同引发了商品市场广泛的获利了结操作，使得铜价涨势暂缓。基本面看，现货TC继续维持底部，矿供应短期无实质改善。但中国需求在高铜价的抑制下延续弱势，即使在国内出口物流维持的情况下，国内依然延续累库，上周社库再增加3.5万吨。海外库存也继续增加。全球可统计库存水位接近100万吨。短期来看铜价高位震荡是长期资源紧缺叙事与短期需求负反馈、宏观情绪降温之间的激烈碰撞。铜价的长期上行逻辑（能源转型、矿端干扰、战略资源等）并未改变，但短期价格已充分甚至过度反映了这一预期。在现货需求被高价抑制、库存转为累积的背景下，市场需要进行价格和时间的调整来消化压力。现货方面，今日现货市场成交整体一般，周末前下游虽有补库但高铜价抑制成交量，叠加上海地区累库令现货承压。盘中报价高报低调，成交活跃时段，差平水在贴250左右可成交，好平量少贴水相对较少但成交亦有限，好铜报价稀少报价在平水上下，湿法铜报价依然稀少，非注册贴水300上方可成交。
铝
今日铝价震荡回撤，截止收盘沪铝主力合约下跌540元/吨，跌幅2.21%。基本面，供应端国内电解铝运行产能维持相对稳定，需求端进入传统季节性淡季，下游铝加工企业开工率稳中略降，尤其是建筑型材等领域订单走弱明显，仅巩义环保结束后，边际略有改善。库存方面，国内外铝社会库存节后高价呈现明显累增，但价格回调后，下游点价增加累库放缓，上周铝锭库存增至70万吨出头；LME库存50万附近，下降1.2万吨。整体来看，当前消费传统淡季开工下降且高价抑制采买，库存累积，供需季节性转弱，短期基本面无矛盾及助力，但强劲的宏观情绪、国内产能天花板及AI需求叙事大逻辑等，共同为铝价上行提供了有力支撑，后续风险关注宏观面变动。现货方面，铝价高位调整，下游消费意愿有限，周末前补库多逢低接纳，现货成交整体平淡，盘中持货商对网均价报-20左右，华东铝锭跟盘报-180上下，维持弱态。
铅
今日铅价延续区间走势，截止下午收盘沪铅主力合约下跌80元/吨，跌幅0.46%。基本面看，近期国内部分地区再生铅环保管控有所放宽，淡季背景下消费提升较为有限，叠加进口窗口打开预计后期货源陆续将流入市场，市场供需相对易宽难紧，短期铅价将受宏观情绪及板块联动影响较多。现货方面，铅价持续震荡态势，下游谨慎消费偏观望，刚需采购量整体一般，现货交投一般，贴水小幅下滑。
锌
今日锌价高位调整，截止下午收盘沪锌主力合约下跌275元/吨，跌幅1.10%。基本面，锌精矿加工费维持低位，国内矿冬储背景下供应持续偏紧，冶炼产量12月呈现明显下降；需求端年末北方项目收工，开工走弱明显，但南方进入年底项目赶工阶段，表现较好。库存方面，国内社会锌锭库存小增至近12万吨附近，国内基本面现实表现健康；海外方面，LME显性库存回升至十万水平上方，库存持稳，结构持续C结构。锌价基本面现实表现健康，短期基本面无明显压力，价格跟随有色商品波动，若宏观情绪持续较好，锌价预计维持高位运行，风险关注长期供给释放逻辑压力及宏观变化。现货方面，锌价小幅回落，下游维持刚需采购，现货成交量改善有限。盘初持货商对网均价+20起报，盘中小幅下调至+10左右听闻可成交，亦有听闻部分+0成交，今日国产跟盘报+40上下。
镍
宏观面，美国上周初请失业金人数下降9000人至19.8万人，显著低于市场预期21.5万人，为去年11月以来最低水平。四周移动平均值降至20.5万，创两年新低。今日伦镍开盘震荡走低，关注下方18000美元一线支撑。
精炼镍方面，下午沪镍震荡受挫。商家维持出货，但因价格未到买家心理价位，实际成交依旧有限，基本延续询多买少状态，且短线淡季特征明显。镍豆方面，小量货源似有流出，此前偏高升水不在，部分商家贴水出货。镍铁方面，我网镍铁（8-12%）今报1045-1055元/镍点，镍铁（7-10%）今报1035-1045元/镍点，涨10元/镍点。近期价格接连上调，市场看多情绪为继，但是下游不少观望，市况较淡。不锈钢方面，期价高位震荡，目前形态未被破坏，关注近期是否继续向上突破。现市来看，本周行情偏强，市场看多意愿增长，现货报价接连上调，但是目前基本面稍显不足，成交依旧遇阻，买卖双方意见相左，总体市况活跃度偏低。
总体看，特朗普表示，决定不对稀土、锂和其他关键矿产征收关税。如果目前对其他金属征收关税的意愿降低，铜的关税风险自然也随之降低。尽管投机盘及消息面继续为价格走势提供支持，但有投资者担心，高价可能削弱工业用户的购买意愿。对此有分析指出，考虑到所有这些关于货币贬值、金融风险和美联储独立性的担忧，市场对硬资产的需求异常强劲。价格对工业金属需求的影响存在一个阈值，一旦价格达到这个阈值，需求就会大幅下降。
钴
国际市场，隔夜国际市场持平。国内市场，电子盘区间盘整。现货金属钴价格较前日涨3000元/吨，市场中金川钴报价462000元/吨附近，凯实钴报价453000元/吨附近。国际市场价格持稳，国内生产成本暂时不变。近期国际市场氛围保持，实际交易相对平稳；刚果金政府经过一段时间生产暂停，及10月16日起开始的配额政策，对市场造成不小影响，中资企业配额落地不足65%，目前国内期盘走势高位盘整。现货市场，随着预期供应短缺，成本提升，钴市长线看多不变。原料不足，令部分炼厂开工下降，减产停产，暂不对外报盘；另利润倒挂，部分厂家出货减少。尽管盘面有所调整，但现市持坚意愿不减，短线支撑不弱，商家较为持价，但年底需求偏弱，谨慎情绪为继，不少人保持观望，市况活跃度受抑；而对于出口国内的首批货源发运进展，保持关注。预计国内一季度供应偏紧维持，市况暂无太大变化。进口延期令国内供应水平偏低，去库状态持续。钴盐方面，受原料紧张影响，部分企业开工率不高，供应减少，市场看多意愿为继；据悉市场近期采购受限，因厂家前期已备库存。
二、LME库存及注销仓单情况
（文章来源：上海金属网）
