市场情绪回暖，工业硅震荡
周二工业硅窄幅震荡，华东通氧553#现货对2605合约升水335元/吨，交割套利空间持续走扩，12月30日广期所仓单库升至10027手，较上一交易日增加120手，近期交易所仓单到期后已重新注销后再次入库，在交易所施行新的仓单交割标准后，目前主流5系货源成为交易所交割主力型号。周二华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9250和9200元/吨，#421硅华东平均价为9650元/吨，上周社会库小幅降至55.3万吨，近期盘面总体企稳令现货市场窄幅波动运行。
供应来看，新疆地区开工率维持9成左右，西南地区淡季产量低迷，内蒙和甘肃总体增量有限，供应端边际收缩；从需求侧来看，多晶硅供应进入收敛态势，西南部分地区大幅减产，预计12月产量将降至11万吨；硅片企业减产落地后有效缓解库存压力，市场总体出货量较为有限；电池片企业产能释放未见显著波动，二三线企业锁仓挺价控制出货节奏，银价上涨显著推高生产成本预计将拖累排产计划；组件端，临近年末组件需求呈疲软态势，企业大多以销定产控制库存，主流TOPCON182成交价维持在0.66-0.72元/瓦。上周工业硅社会库存降至55.3万吨，工业硅现货市场因期货价格反弹总体保持上行。近期工业品市场情绪有所回暖，预计期价短期将维持震荡。
贵金属
价格波动剧烈，需严控风险
周二日盘期间，黄金和白银期货价格出现小幅反弹，而铂钯期货价格再度下挫连续跌停。夜盘期间，虽然欧美市场交投清淡，但COMEX黄金期货一度涨1.60%重新站上4400美元关口，随后在美股时段回吐大部分涨幅；COMEX白银期货盘中一度强劲反弹，盘中最高触及78美元附近，截至纽约尾盘涨幅仍超6%。铂钯期货在经历创纪录单日暴跌后夜盘也出现技术性反弹。昨晚公布的12月美联储会议纪要显示：“大多数”官员预计12月后适合继续降息，部分主张“一段时间”按兵不动。市场普遍预计，美联储在1月会议上将按兵不动，但未来利率路径仍充满变数。这种政策层面的不确定性，强化了市场将黄金视为“政策对冲工具”的配置逻辑。美联储调查：受访者预计未来12个月RMP购买约2200亿美元短期美债。美国央行内部对经济前景和通胀风险存在明显分歧，尽管最终达成降息共识，但过程极为谨慎。
白银、铂钯期货价格都在经历创纪录单日暴跌后也出现技术性反弹，反映出整个贵金属板块在剧烈调整后在寻找新的平衡。本周一周二出现的这种技术性和流动性驱动的大幅回调，并不意味着贵金属长期逻辑发生逆转。我们维持金银价格或已步入阶段性调整而非趋势逆转的观点，预计短期会呈现剧烈波动，元旦小长假将至，以控制风险为宜。
铜
LME库存回落，铜价震荡走高
周二沪铜主力震荡走高，伦铜调整后随即大幅反弹，国内近月C结构走扩，周二国内电解铜现货市场成交清淡，下游年前回笼资金为主观望氛围浓厚，内贸铜升至240元/吨，昨日LME库存降至14.9万吨，COMEX库存继续升至48.8万吨。宏观方面：美联储会议纪要显示，大多数决策者们认为只要通胀随着时间的推移而下降，进一步采取降息是合适的，但在降息的节奏和幅度上官员们仍然存在分歧，鸽派官员认为转向更中性的政策立场有利于防止就业市场的进一步恶化，但关税和大宗商品上行可能使通胀存在根深蒂固的风险，美联储应当保持足以遏制通胀反弹的利率水平。此外，美联储预计将在未来12个月进行超过2000亿美元的储备管理购债，以缓解季末和年末现金末的流动性需求。发改委、财政部发布2026年更大规模设备更新和消费品以旧换新政策，进一步支持家电以旧换新，支持数码和智能产品够新，主要针对6类家电中1级能效产品以及数码智能4类产品按销售价格的15%给于补贴。产业方面：北方铜业旗下的胡家峪矿业外围采矿权证目前仍在审核中，当前公司拥有阴极铜年产能32万吨，硫酸年产能122万吨。
美联储会议纪要显示，鸽派官员认为转向更中性的政策立场有利于防止就业市场的进一步恶化，美联储预计将在未来12个月进行超过2000亿美元的储备管理购债，以缓解季末现金的流动性需求，美元指数反弹对金属拖累有限，全球电气化转型和AI科技革命对需求带来强劲增长空间；基本面来看，全球中断矿山复产缓慢，LME显性库存再度下探，国内传统行业需求表现乏力，预计铜价短期将维持高位震荡。
铝
指引不明，铝价震荡
周二沪铝主力收22565元/吨，涨0.13%。LME收2986.5美元/吨，涨1.22%。现货SMM均价22180元/吨，跌310元/吨，贴水200元/吨。南储现货均价22090元/吨，跌320元/吨，贴水285元/吨。据SMM，12月29日，电解铝锭库存64.5万吨，增加2.8万吨；国内主流消费地铝棒库存13.65万吨，环比增加1.2万吨。宏观消息：美联储公布的12月会议纪要显示， FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重。一些与会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标利率区间不变。纪要同时显示，如果通胀如预期般逐步下降，大多数官员认为进一步降息是合适的。
美联储会议纪要显示决策者意见分歧，市场指引不明。贵金属及铜在大幅回调之后重新企稳小幅反弹，市场情绪回稳。基本面下游假期备货基本结束，成交清淡。即将步入元旦假日，期货市场交投热情减退，持仓回落，预计铝价区间震荡。
供应仍有压力，氧化铝低位震荡
周二氧化铝期货主力合约收2751元/吨，跌1.33%。现货氧化铝全国均价2697元/吨，持平，升水96元/吨。澳洲氧化铝F0B价格308美元/吨，持平，理论进口窗口开启。上期所仓单库存15.8万吨，减少2410吨，厂库0吨，持平。
近期有南方氧化铝厂焙烧炉检修消息，阶段性影响部分产量，消费端保持稳定。近期期价在消息刺激之后基本面配合有限，氧化铝上方仍有压力，短时区间震荡。继续关注成本倒挂的晋豫地区减产进度。
供需两淡，铸造铝震荡
周二铸造铝合期货主力合约收21475元/吨，跌0.49%。SMM现货ADC12价格为22400元/吨，涨400元/吨。江西保太现货ADC12价格21900元/吨，涨400元/吨。上海型材铝精废价差2119元/吨，涨13元/吨，佛山型材铝精废价差2039元/吨，涨255元/吨。交易所库存7.1万吨，增加571吨。
铝价高位调整，废铝价格因供应偏紧跟跌幅度较小。同时铜价下挫，成本支撑下移。供需两端近期变化不大，维持两淡格局，预计短时供需状况继续保持，铸造铝保持区间震荡。
锌
基本面矛盾有限，锌价跟随有色板块波动
周二沪锌主力2602期价日内震荡偏强修复，夜间横盘运行，伦锌震荡偏强。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23315~23505元/吨，对2601合约升水230-250元/吨。盘面价格走低，贸易商上调升水报价，下游元旦备货完成，现货成交清淡。
整体来看，美联储会议纪要：“大多数”官员预计12月后适合继续降息，部分主张“一段时间”按兵不动。纪要符合预期，市场反应平淡。随着检修炼厂陆续复产，精炼锌供应存恢复预期，消费维持淡季但保持韧性，社会库存去库提供支撑，基本面矛盾有限，短期锌价跟随有色板块波动。贵金属高位调整后市场乐观情绪降温，且国内临近元旦假期，交投谨慎。
铅
铅价企稳修复，节前交投谨慎
周二沪铅主力2602合约日内先扬后抑，夜间窄幅震荡，伦铅窄幅震荡。现货市场：江浙市场铅仓单货报17475-17530元/吨，对沪铅2601合约升水30元/吨。年末时段贸易商多清库关账，市场报价稀少，仅个别贸易商随行报价，同时下游企业正处于年末盘库状态，除去长单提货，其他企业散单采购普遍减少，现货市场成交清淡。
整体来看，市场情绪修复，叠加当前社会库存保持低位，铅价企稳反弹。不过临近元旦假期，资金交投转淡，且铅锭进口窗口维持开启，海外货源流入压制铅价。预计日内铅价窄幅震荡运行。
锡
锡价企稳修复，节前观望为宜
周二沪锡主力2602合约期价日内企稳修复，夜间横盘震荡，伦锡小幅收涨。现货市场：听闻小牌对1月平水-升水400元/吨左右，云字头对1月升水400-升水700元/吨附近，云锡对1月升水700-升水1000元/吨左右。
整体来看，市场情绪修复，锡价企稳震荡。基本面利好消化，缅甸锡矿供应及印尼精炼锡出口逐步恢复，LME库存稳步抬升，且国内高价抑制需求，社会库存延续回升。短期锡价震荡盘整，临近假期，观望为宜。
（文章来源：铜冠金源期货）
