核心观点：底部偏弱震荡 进入12月以来，四季度二育抄底的商品猪开始陆续释放，加上集团企业以及规模化企业，对春节前现货价格并不乐观，未完成出栏计划，因此出栏相对积极，虽然随着天气降温，南方进入腌腊灌肠旺季，屠宰端订单以及日屠宰量增加，但因今年春节时间较晚，旺季备货时间集中度较低，加上供给量较为充裕，因此现货价格在旺季反弹幅度有限，整体呈现窄幅偏强震荡。春节前出栏的商品猪，对应的是二季度补栏的仔猪，从同比以及环比数据来看，春节之前养殖企业供应较为充裕，因此即使春节是生猪及肥猪需求旺季，四季度以来供需宽松程度也难以出现有效的缓解，
中长期来看，生猪行业产能过剩的现状并没有有效化解，行业目前处在博弈期，各企业在拼成本，拼养殖效率，从仔猪以及母猪补栏情绪以及价格趋势来看，中长期行业进入去产能趋势，但基于上市集团企业资金来源多样化，相对承受力较强，行业去产能节奏较为缓慢。11月仔猪数据见顶回落，加上春节前后市场预期生猪价格悲观，在成本线以下，因此一季度仔猪出生以及销售较为低迷，预期生猪产能宽松程度得到有效化解，需要到明年下半年。
期货方面：本周全国各地生猪现货价格虽然小幅反弹，但基于市场情绪较为悲观以及供需过剩现状，因此即使2601合约是需求旺季合约，但盘面仍呈现贴水状态，但若根据最便宜交割原则，盘面呈现平水状态，现阶段市场情绪较为悲观，期货盘面继续探底，短期不具备明显的反弹条件，以底部震荡看待，操作上观望为宜。此外春节前的现货价格越低，市场补栏情绪越低迷，则利好明年下半年的行情，因此可以关注远月回暖的机会。另外需要注意的是，若饲料原料价格出现较大的波动，远期期货价格底部支撑也会跟随波动。
期货合约月差：中性 因去产能趋势，可关注近远月合约反套机会
期货合约2601：底部偏弱震荡 供需趋向双增，但宽松局势并未改变
供给面：偏空 新增产能以及短线二育产能陆续释放，供给较为充裕
需求面：中性 腌腊灌肠活动延后，短期终端需求环比增量较小
冻品库存：中性 冻品库存整体维稳
市场情绪：偏空 现货市场不及预期，市场情绪悲观，市场情绪悲观
政策：偏多 政府持续倡导集团企业去产能，利多远期
养殖利润：偏多 养殖利润走弱，养殖端补栏积极性下降，利多远期
基差：中性 2601合约利空预期基本兑现，盘面升水空间消化
（文章来源：紫金天风期货）
