贵金属：3月美联储将基准利率区间维持在4.25%-4.50%，符合市场预期。点阵图显示25年预计降息2次，同时鲍威尔表示美国经济前景的不确定性已增加，通货膨胀仍然相对较高，今年通胀取得进一步进展可能会有所延迟。在经济和通胀不确定性加大的条件下，避险资产黄金价格再创新高。长期看，特朗普关税政策带来的贸易环境的不确定性和通胀环境的不确定性依然存在，全球央行购金的局面和白银长期供需缺口的形势仍在，因此贵金属仍有上行空间。故可逢低布局思路操作，谨慎操作，注意止盈止损。
铜：3月20日，沪铜2505报收81670元/吨，+1.26%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于0元/吨，环比-20元/吨；LME0-3升贴水为-40美元/吨，环比+11.4美元/吨；精废价差收于2680元/吨，环比+50元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比4359吨至154136吨。LME铜库存较前一交易日环比-1900吨至223275吨。
近期驱动逻辑：铜价高位盘整，前期利多因素集中释放，暂无明显向上驱动，但下方仍有基本面与宏观共振支撑，预计铜价短期高位震荡。国内1-2月经济数据公布，规模以上工业增加值同比5.9%，前值6.2%；社会消费品零售总额同比4%，前值3.7%；全国固定资产投资同比增长4.1%，前值3.2%；全国房地产开发投资同比-9.8%，前值-10.6%。
铝：期货端，3月20日，沪铝2505高开高走，报收于20895（+190）元/吨，较前一交易日涨0.92%，铝加权成交量35.5万手（+19417手），持仓量52.6万手（+12308）。现货端，3月20日，佛山均价20800（+200）元/吨，出货情绪高，成交一般；华东均价20800（+220）元/吨，成交好转；中原均价20690（+220）元/吨，成交好转。铝棒加工费下调，成交低迷。库存：上海有色数据，3月20日铝锭社库83.4万吨，较3月17日下降2.8万吨；棒库存28.8万吨，较3月17日下降1万吨。观点逻辑：电解铝运行产能新高，行业平均盈利丰厚。进入传统旺季，下游开工率温和回升。铝锭铝棒库存转向去库，当周去化有所加速；基本面相对中性，宏观情绪影响盘面，关注下游需求变动以及国内外政策变动扰动。区间震荡为主，运行区间19500-21200元/吨。
氧化铝：期货端，3月20日，氧化铝2505高开收跌，报收于2991（-24）元/吨，较前一交易日跌0.8%，成交量25.2万手（+84887手），持仓量21.5万手（+9526）。现货端，3月20日，氧化铝现货价格下滑，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3140元/吨、3195元/吨、3175元/吨、3220元/吨、3290元/吨、3430元/吨，分别下降20元/吨、20元/吨、30元/吨、50元/吨、20元/吨、100元/吨。观点逻辑：氧化铝供应宽松，现货价格近期再度持续下行，需求端电解铝运行产能提升空间有限；库存持续累库。行业平均利润较薄，高成本区域企业出现亏损，期现货均呈弱势，期价或进入相对底部区域，关注国内外矿价下探幅度带来的行业成本变动。建议观望。
碳酸锂：供应方面，锂盐厂复工节奏基本结束，后续增量来自于项目投产，国内锂矿价格基本企稳。需求方面，3月正极材料排产回暖，正极材料周度开工维稳。终端新能源汽车同比表现良好，整体由旺季转为淡季，小米汽车降价对上半年电车降价形成宥力推动。整体来看，供应维稳，下游需求回升，前期三月仓单流出消化证伪，流动性释放造成现货压力较大，近期偏弱。
镍：宏观方面，两会政策推出基本符合预期，市场情绪回暖。美国CPI以及ISM制造业数据不及预期，美元偏软推动有色价格上行，美国衰退问题成为关注重点。基本面方面，印尼RKAB审批配额落地基本符合预期，供给大概率充足，但存在镍价疲软小幅下调配额的可能，印尼镍矿、镍生铁关税增加，不锈钢厂节后复工开工回暖节奏较快，整体开工仍处高位。总体来看，目前消息面推动镍价上行，建议做多镍-不锈钢价差。
锌：沪锌2505报收23855元/吨，+0.06%，锌价随宏观板块波动。供应端矿端加工费持续回升，伦沪比值回落导致进口窗口关闭。需求端，企业开工复工持续，镀锌企业受环保政策而有所停产，氧化锌与压铸锌合金订单相对较好。锌价短期暂无明显驱动方向，跟随有色板块波动，预计震荡为主。
工业硅：昨日工业硅延续下跌走势，工业硅SI2505合约收于9740元/吨，跌幅0.5%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在10300-10400元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在10300-10500元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在11000-11300元/吨，较前一日持平。基本面来看，新疆地区大厂炉子继续复产，以及新增产能开炉数也逐步提升，西南地区硅厂开炉数已降至低位，3月份预计工业硅产量环比明显增加。需求方面，3月份多晶硅企业开工有增有减，企业生产大稳小动，受天数影响，产量环比有所增加。有机硅，2月份有机硅企业联合挺价，企业集体减产，导致有机硅开工率显著下滑，3月份预计有机硅企业仍维持减产动作。铝合金，再生铝合金企业开工已恢复至正常水平，后期预计开工率持稳为主。整体来看，工业硅供应压力逐步提升，供需仍处于过剩格局。工业硅市场情绪较为悲观，上周前半周空头集中增仓入场，导致硅价跌破万元支撑位，而后半周部分空头获利了结，硅价止跌企稳。供需未见到明显改善前，预计硅价维持震荡偏弱走势。
多晶硅：昨日多晶硅延续反弹走势，多晶硅PS2506合约收于43695元/吨，涨幅0.2%，持仓量减少459手至2.9万手。现货方面，多晶硅N型致密料价格在38000-42000元/吨，较前一日持平；N型混包料价格在37000-40000元/吨，较前一日持平；P型致密料价格在34000-35000元/吨，较前一日持平。基本面来看，3月多晶硅企业开工有增有减，企业生产大稳小动，受天数影响，产量环比小幅增加。需求方面，3月份受到自律协议影响，硅片排产环比小幅提升。相对电池片需求硅片略有短缺，对硅片价格将形成支撑。整体来看，在生产亏损以及行业自律协议约束下，多晶硅产量维持在9-10万吨的水平。下游硅片排产小幅增加，对硅料维持刚需采购。近期市场传出硅料头部大厂大幅上调多晶硅可交割品价格的消息，以及临近3月底，各交割库多晶硅交割品依然较少，受此消息影响，多头入场同时部分空头减仓离场，带动硅料价格大幅反弹。目前下游需求逐步好转，多晶硅库存有所去化，4月份随着硅片排产的大幅增加，多晶硅库存有望持续去化，中长期来看对多晶硅价格将形成一定支撑。此外，从仓单定价逻辑来讲，多晶硅可交割品报价上调，若盘面价格持续低于可交割品的价格，则难以有大量仓单注册。而且对06合约来讲，多晶硅可交割数量预计在一万吨左右，届时空头将面临仓单量有限的情况，因此建议关注多晶硅逢低做多的机会。
（文章来源：中财期货）
