黄金：★★☆（隔夜金价再创历史新高，关注明天凌晨美联储议息会议）

隔夜金价强势走高，伦敦现货金价再创历史新高，收涨于3030美元上方。特朗普和普京通话达成部分停火协议，但全面停火仍有距离，避险情绪持续推升金价走高。德国议会通过历史性财政方案，突破传统债务上线，增加国防支出并启动5000亿欧元基建基金，受此影响欧洲股市涨幅增加，欧元走强。美股近期表现接连走弱，科技七巨头估值回归chatGPT推出时，美财长贝森特再度喊话市场，表示美国经济的基础是健康的，没有理由出现衰退，但仍旧未能挽救市场。短期来看，市场等待明天凌晨召开的美联储议息会议，投资者预计美国联邦基金利率将保持不变，关注会议后的新闻发布会、经济展望以及点阵图等信息。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注今天日本央行议息会议以及明天凌晨美联储议息会议。

铝：★☆☆（海外不确定性带来消费走弱担忧，铝价震荡回调）

消费担忧主导下，隔夜外盘铝价走弱。LME三月期铝价收跌1.49%至2651美元/吨。国内夜盘跟随走弱，沪铝主力合约收低于20650元/吨。早间现货市场总体表现欠佳，华东市场下游按需采购为主，而贸易商则不急于采购，持货商挺价信心不足，总体成交量有限，主流成交价格在20780元/吨上下，较现货贴水70左右。华南市场交投也不甚理想，流通货源充裕，下游逢低少采，持货商挺价，不过也不乏积极甩货者。广东主流成交价格在20780元/吨上下。国内消费总体延续回升态势，不过不同细分市场表现有明显差异。建筑用铝消费较往年同期弱，不过仍有积极性改善。新能源板块继续带动总体消费，而出口仍在消化出口推升取消的影响。终端市场对价格有一定敏感度，铝价回调或刺激消费进一步回升。供给端总体变化不大，产量稳定，进口因亏损扩大难有明显增加。短期基本面边际向好，给予铝价消费强支撑。操作上建议以回调做多思路为主。

铜：★☆☆（COMEX与LME价差继续扩大，铜价延续强势）

隔夜铜价偏强运行，主力2505合约收于80550元/吨，涨幅0.36%。本周在COMEX领涨的提振下，铜价延续强势，目前COMEX与LME价差已扩大至1200美元/吨以上。在COMEX和LME套利空间下，海外的铜正陆续运往美国，现货紧缺担忧持续存在。国内“金三银四”消费旺季来临，国内库存开启去库，现货报价转为升水，预计后续升水将稳步抬升。中期铜矿短缺，炼厂将面临较大的压力，二季度存减产可能；新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面整体对铜价偏利多。预计铜价重心将持续上移，关注逢低建仓机会。

镍&不锈钢：★☆☆（纯镍过剩难改，警惕镍价高位回落风险）

隔夜镍价震荡运行，主力2505合约收于129600元/吨，涨幅0.08%。年后印尼镍矿供应偏紧，叠加德龙超预期减产、3月国内不锈钢排产增加，镍铁价格持续走高。但昨日据Mysteel调研了解，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，预计该工厂3月内产量增加约0.2万吨，计划4月底实现正常生产状态。GNI复产有望缓解镍铁紧缺的局面。近期印尼方面政策消息不断，但整体对镍供应影响不大。全球纯镍过剩压力难减，LME持续累库，将压制镍价反弹空间，需警惕镍价高位回落压力。在成本节节抬升的推动下，不锈钢持续走高。但3月钢厂排产超预期，不锈钢库存连续累库，国内不锈钢库存压力较大，镍价回落也将拖累不锈钢回调。后续关注需求及库存变动情况。

锌：★☆☆（锌价下探支撑关注海内外库存走势）

美经济增长预期下降，市场预计美联储降息进一步推迟，隔夜锌价再度下探支撑。昨日国内现货市场，锌价回落成交明显改善，升水表现坚挺，上海地区报04升水0-20。矿端来看，上周TC继续回升，国产矿上行100至3250元/吨，国内炼厂3月或环比有超6万吨提产。但2月底国内某炼厂与海外矿山达成60美元/干吨年度TC，价格仍创历史新低。上周三Nyrstar澳大利亚霍巴特冶炼厂宣布减产25%，涉及25-30万吨年产能，海外炼厂减产压力仍在上升。从周度开工来看，下游开工率受环保影响涨跌互现，但终端明显好转。库存方面，据SMM统计，截止本周一国内锌锭社库累库0.29万吨至13.88万吨，去库不及预期。整体上，我们认为上半年锌市场仍处供需紧平衡中，而海内外库存历史低位，仍不排除阶段性供需错配行情下，带来锌价重心的再度抬升。因此我们建议锌维持逢低做多及正套配置。密切关注海内外库存走势。

铅：★☆☆（铅价高位继续受压）

昨日国内现货市场，原生贴水收窄，品牌报对04平水，再生原生价差收窄至75，废电瓶价格上行25至10200元/吨。从国内供需来看，需求方面，虽然有下游大型铅蓄电池厂开工反复传言，但整体开工率来看，一季度需求维持较好表现，上周下游铅蓄电池企业周度开工率持平74.34%。国内以旧换新及电瓶车新国标仍提供消费增长预期。而供应端，TC仍无回升迹象，3月精铅预期供应回升，上周各地因环保等问题，原生铅与再生铅冶炼企业开工率均有回落。库存方面，截止本周一SMM国内铅锭社会库存累库0.40万吨至7.17万吨，库存达偏高水平。整体上短期铅市基本面矛盾不显著，铅价仍或大区间震荡为主，关注前高压力。

氧化铝：★★☆（过剩压力不减，期现价格弱势运行）

氧化铝期货夜盘延续弱势运行，主力合约收低于3060元/吨。早间现货市场仍以零星成交为主，贸易商主动下调向电解铝厂报价，铝厂少量接货。氧化铝厂仍表现出挺价姿态，但总体报价继续下调。局地价格重心下移至3200元/吨以下。检修产能恢复运行，总体运行产能回升，产量也随之上升。而消费依旧平稳，电解铝运行产能无显著变化，暂无更多产能投放计划。前两个月出口量较大，但随着出口窗口关闭，出口量订单明显下降。而后期氧化铝仍有新产能投产计划，产量将进一步增加，过剩将加剧。再无规模性减产的情况下，氧化铝期现价格仍承压，建议适量空单持有。

锡：★☆☆（刚果（金）局势待稳定，锡价震荡调整）

美元走弱叠加矿端扰动仍存，隔夜外盘锡价走强。LME三月期锡价涨0.58%至35405美元/吨。国内夜盘高开震荡，沪锡主力合约收高于281500元/吨。早间现货市场表现依旧清淡，询价有一定增加，但接货寥寥，下游零星采购为主。贸易商之间交投也不甚积极，冶炼厂有意出货，但难寻成交。现货维持贴水状态。价格飙升后终端市场消费受挫，新订单不足，锡加工企业开工不佳。海外矿端扰动较大，国内冶炼厂运行暂未受明显影响，运行平稳为主。近期市场继续累库，库存压力趋增。当前基本面相对较弱，高锡价消费暂难有起色。不过刚果（金）局势尚未稳定，停产矿山暂难恢复，锡矿供应不确定性仍大，短期锡价或反复波动。短线谨慎操作。

（文章来源：新湖期货）