当地时间2月10日，特朗普宣布对所有现有批准的钢材及其衍生品、铝制物品及其衍生品的关税豁免和免税配额将于3月12日失效，对铝从价税率将从10%上调至25%、于3月12日上午12:01起生效。
此政策为特朗普上一任期对全球钢铝关税加征的延续和升级，变化主要集中在“本次无任何豁免和例外”、及将铝税率加征幅度提升至25%。早在2018年3月8日，特朗普就以危害美国“国家安全”名义、使用232条款对其从全球进口的钢、铝产品分别征收25％和10％关税；随后，特朗普任期（2017-2020年）内对澳大利亚、韩国、巴西、阿根廷、墨西哥、加拿大等国给予免税或配额免征；拜登任期（2021-2024年）对来自欧盟、日本、英国、乌克兰等国钢、铝及其衍生品进口进行一定关税配额豁免，而拜登对华发起的180亿美元关税加征清单进一步将我国部分钢材和铝制品税率提升至25%、已于2024年9月27日生效。
铝材方面，加拿大、墨西哥或受冲击最大，我国出海和转口亦受一定影响、尤其是通过墨西哥的转口。
1)首先，从美国进口来源地来看，加拿大、中国、墨西哥分别为美国铝及其制品的前三大进口来源地，2023年占美国进口份额分别为39.7%、9.7%、6.9%，其中加拿大、墨西哥所占份额分别较2018年提升5.7、2.0个百分点，而中国所占份额分别较2018年下降2.8个百分点；
2)其次，加拿大、墨西哥铝及其制品出口中输往美国的比重均超过8成、美国为其第一大出口目的地；2023年加拿大铝及其制品出口中销往美国的比重为90.1%、较2018年上升了7个百分点；
3)我国铝制品出口中销往美国比重在11%左右，且部分铝制品关税已于2024年被加征至25%，因而直接冲击或不大；或会影响到我国企业出海和转口，近年来我国铝制品销往墨西哥比重上升明显。
钢材方面，1）预计此前输美免税或配额豁免的加拿大、巴西、墨西哥受冲击最大：2023年美国钢铁进口中，其前五大进口来源国加拿大、巴西、墨西哥、韩国、德国占进口额比重分别为25.2%、13.8%、11.3%、6.1%、4.7%；且美国为加拿大、墨西哥、巴西最大出口目的地，其中墨西哥和加拿大中超过8成的钢铁出口额销往美国，巴西亦有接近一半的钢铁出口额销往美国；2）预计中国、欧盟转口贸易亦受影响，尤其是中国通过越南、巴西、韩国等转口。我国钢材出口额中销往美国的比重在1.1%左右，但对我国通过第三方转口贸易量影响较大，如我国销往越南、巴西、韩国、中国台湾等；而欧盟部分钢铁通过乌克兰贸易中转。
美国作为钢材和铝的净进口国，特朗普对全球钢、铝新关税政策将进一步推升美国国内通胀、汽车生产成本以及石油钻探开采成本等。伴随特朗普对钢、铝25%关税加征政策生效，其他国家亦或将相继发起贸易反制，短期内或将持续处于全球贸易不确定性上升状态，持续推动避险资产需求。
风险因素：外部政策变动超预期，美国经济下行超预期
（文章来源：中信期货）
