贵金属
沪金跌0.49 %，报668.50 元/克，沪银跌0.43 %，报8052.00 元/千克；COMEX金涨0.17 %，报2881.60 美元/盎司，COMEX银涨0.13 %，报32.67 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.45%，美元指数报107.68 ；
市场展望：
美联储货币政策独立性再度受到挑战，预计联储今年长时间维持利率不变或升息的概率较小。今日凌晨，美国财政部长贝森特表示已经与美联储主席鲍威尔进行建设性会谈，他相信鲍威尔会做出“正确的事情”。针对通胀，贝森特认为关税可能会导致美国物价出现小幅度的调整，同时贝森特表示将减税政策永久化是维持特朗普政府信誉的最佳方法。
若特朗普政府将其在上一任期推行的 《2017 减税和就业法案》永久化，则美国财政收入端将面临较大压力。即使在支出端裁减联邦政府雇员的条件下，美国财政赤字出现明显收缩的难度较大，预计美国未偿国债总额将持续上升，而高利率环境会进一步增加美国财政的利息支出负担，这并非特朗普政府所愿，在竞选时期特朗普便表达了对低利率环境的偏好。近期联储票委表态边际转鸽，美联储副主席杰斐逊表明即便降息100个基点，美联储的利率仍然处于限制性水平。
在美联储降息周期与特朗普政府贸易战的背景下，金银价格在中期将得到支撑。受到对于关税政策担忧的影响，伦敦金与纽约金价差处于近年同期的最高值。与此同时，COMEX 黄金 02 合约持仓量处于近五年来同期的最高值，而 03 合约持仓昨日达到 13231 手并持续增仓，是近年来的极值。若针对美国黄金关税的交易出现缓和，纽约金将短期面临较大回调风险。当前策略上建议等待金银价格出现回调后再进行逢低做多操作，沪金主力合约参考运行区间652-680元/克，沪银主力合约参考运行区间7826-8333元/千克。
有色
铜
中国权益市场上扬，英国央行降息，美元指数跌势暂缓，铜价冲高回落，昨日伦铜上涨0.2%至9289美元/吨，沪铜主力合约收至76130元/吨。产业层面，昨日LME库存减少3050至249275吨，注销仓单比例下滑至10.4%，Cash/3M贴水121.1美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至10元/吨，盘面上涨下游按需采购，消费情绪不高。广东地区库存继续增加，持货商甩货情绪缓和，现货贴水缩小至165元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利100元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差2800元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，虽然贸易局势升级加大需求端的担忧、中国假期间累库幅度较大，但国内政策预期和供应端扰动犹存、铜冶炼利润低迷的背景下，铜价支撑仍然较强。今日沪铜主力运行区间参考:75600-76500元/吨；LM铜3M运行区间参考:9180-9360美元/吨。
镍
2025年2月6日，沪镍主力合约收盘价127100元/吨，较前日上涨1.80%，LME主力合约收盘价15875美元/吨，较前日上涨2.06%。
宏观方面，在无关税新消息的搅动下，市场寄希望于周五的非农数据，美元指数有所反弹，收涨0.08%，报107.7。
现货市场方面，日内镍价偏弱运行，部分精炼镍贸易商复工，整体成交尚可，现货升贴水多持平于节前。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报2550元/吨，较前日上涨50元/吨。
成本端，菲律宾镍矿新政引发市场对矿端供给担忧，印尼内贸镍矿价格有所上涨。
综合来看，短期镍价受成本端扰动大幅反弹。但后市来看，菲律宾禁矿法案落地较为困难，且菲律宾正处雨季，对短期镍矿供给影响并不大。同时，精炼镍库存仍处高位，镍价进一步上涨仍有较大压力。后市还是应重点关注需求侧的表现情况，在未看到明显好转之前，预计镍价仍以震荡运行为主。今日沪镍主力合约价格运行区间参考123000-130000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15500-16000美元/吨。
铝
2025年02月07日，沪铝主力合约报收20370元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.84%。SMM现货A00铝报均价20250元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单65031吨，较前一日下降376吨。LME铝库存572200吨，下降4500吨。2025年2月5日：铝锭累库16.4万吨至66.1万吨，铝棒累库5.9万吨至29.15万吨。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。美国1月ISM非制造业PMI 52.8，预期54.3，前值54.1。需求端不确定性增强，但考虑到国内铝供应端已达到产能上限，后续铝价预计将延续震荡行情，国内参考运行区间：19800-20700元/吨；LME-3M参考运行区间：2520-2750美元/吨。
2025年2月6日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.98%至3492元/吨，单边总持仓20.5万手，较前一交易日增加1万吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌40元/吨、20元/吨、20元/吨、30元/吨、30元/吨和20元/吨。基差方面，山东现货价格报3720元/吨，升水主力合约224元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌5美金/吨至531美金/吨。
总体来看，原料端，国产矿仍未见规模复产，几内亚矿石发运大幅恢复，预计随着矿石到港增加，矿价后续将逐步回落；供给端，前期部分检修产能恢复，山东和广西地区新增产能投产进度顺利，预计氧化铝产量将逐步上行；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，国内外氧化铝供应同步转松，进出口结构短期预计维稳。策略方面，现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格逐渐跌至成本支撑附近，成本需观察矿价和液碱价格波动，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2505参考运行区间：3350-3650元/吨。
锡
2025年02月07日，沪锡主力合约报收258050元/吨，上涨1.21%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升18吨，现为5716吨。LME库存增加35吨，现为4285吨。长江有色锡1#的平均价为259320元/吨。上游云南40%锡精矿报收244500元/吨。根据smm最新统计数据显示，1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假并未影响到国内精炼锡生产。Alphamin矿山位于刚果（金）的北基伍省，现阶段受到当地战事波及，后续非洲锡矿供应存在中断可能。考虑到现阶段刚果（金）战事的不确定性，后续锡价预计延续震荡偏强走势，国内参考运行区间：245000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：28500-32500美元/吨。
铅
周四沪铅指数收跌0.24%至17044元/吨，单边交易总持仓7.45万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨27至2009美元/吨，总持仓15.42万手。内盘原生基差-315元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。外盘cash-3S合约基差-31.78美元/吨，3-15价差-88.13美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.166，铅锭进口盈亏为-740.06元/吨。SMM1#铅锭均价16825元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9900元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.07万吨，LME铅锭库存录得22.12万吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.48万吨。春节期间，FOMC会议上美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，鲍威尔关于利率表态中性偏鹰派。欧央行如期降息25BP。美国关于墨西哥加拿大等国的贸易政策推迟一月，贸易不确定性明显加强。金银等贵金属强势运行，铜铝锌等基本金属走势整体偏弱。铅价当前维持震荡磨底状态，部分蓄企存在节后增产预期，预计铅价偏强震荡为主。
锌
周四沪锌指数收涨1.71%至23634元/吨，单边交易总持仓18.77万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨35.5至2830美元/吨，总持仓22.6万手。内盘上海地区基差55元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。外盘cash-3S合约基差-53.6美元/吨，3-15价差-66.16美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.146，锌锭进口盈亏为-469.98元/吨。SMM0#锌锭均价23570元/吨，上海基差55元/吨，天津基差65元/吨，广东基差15元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.06万吨，LME锌锭库存录得17.42万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至10.70万吨。春节期间，FOMC会议上美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，鲍威尔关于利率表态中性偏鹰派。欧央行如期降息25BP。美国关于墨西哥加拿大等国的贸易政策推迟一月，贸易不确定性明显加强。金银等贵金属强势运行，铜铝锌等基本金属走势整体偏弱。当前锌矿进入累库周期，供应拐点出现，中期震荡向下格局不改。短期社会库存进入季节性累库阶段，后续下行风险加大。
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,261元，较上一工作日-0.39%，其中MMLC电池级碳酸锂报价76,200-78,000元，均价较上一工作日-300元（-0.39%），工业级碳酸锂报价74,500-75,300元，均价较前日-0.40%。LC2505合约收盘价77,500元，较前日收盘价-0.79%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价400元。
锂价连续走弱，触及支撑位。供给端，近期碳酸锂产量连续下调，本周碳酸锂产量12,492吨，较节前一周减11.8%，第三方调研1、2月上游排产仍弱势。本周国内碳酸锂社会库存减0.8%。需求端强排产无法证伪，市场担忧假期结束供需侧复工可能出现时间错配，造成现货阶段性偏紧。目前上下游长协谈判进度缓慢，短期锂盐厂在定价中更为主动。原料价格位于近年低位，下游提前备货意愿将释放，对底部形成支撑，碳酸锂进一步下探空间十分有限。着重关注节后下游备货情况。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间76,500-79,000元/吨。
（文章来源：五矿期货）
