春节长假期间，受美联储议息会议、特朗普征收关税、OPEC+会议、地缘局势等因素影响，国际原油价格反复震荡，最终小幅收跌，其中WTI原油价格下跌1.9%，布伦特原油价格下跌1.2%。

特朗普加征关税

2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国、加拿大和墨西哥的商品分别加征10%、25%和25%的关税。其中对加拿大能源产品的关税加征幅度为10%。另外，2月2日，特朗普表示计划很快对欧盟产品征收关税。各国均迅速表态将采取相关措施进行反制。2月3日，美国与墨西哥、加拿大达成协议暂缓一个月实施关税加征政策。2月4日，中国推出对美国的反制措施，自2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中对煤炭、液化天然气加征15%的关税；对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%的关税。

作为全球最大的商品消费国，特朗普以加征关税作为威胁手段来获取自身利益，如遏制非法移民、促进制造业回流、加大本国能源等产品出口等。美国加征关税后势必引发全球贸易战，推高各国消费成本，降低生产效率，抑制全球消费增速。世界银行在1月中旬发布报告表示，若美国实施10%的全面关税，并且贸易伙伴采取报复性关税措施，2025年全球经济增速可能会因此从2.7%下降至2.4%。

由于加拿大和墨西哥是美国原油进口主要来源地，因此征收关税将直接对原油市场产生影响。2024年，美国原油进口量为650万桶/日，其中进口自加拿大400万桶/日，进口自墨西哥45万桶/日。由于进口自加拿大的原油占整体进口量在60%以上，且其中大部分经管道进入美国中西部炼油厂，而该地区炼油厂短期可以替代的中质及重质原料不多，这将增加其炼油成本，因此特朗普此前计划对加拿大能源产品的关税加征幅度仅为10%，不及加拿大其他商品加征的25%。墨西哥出口的原油主要流向美国墨西哥湾炼厂。中美两国原油贸易量较小，影响不大。随着特朗普暂缓对加拿大和墨西哥加征关税，原油价格冲高回落。

伊朗原油出口受限

2月4日，特朗普签署了一项旨在阻止伊朗获得核武器并限制原油出口的总统备忘录，并表示伊朗距离拥有核武器已非常接近，美国有权阻止伊朗向其他国家出售原油，同时特朗普也表示，愿意与伊朗总统进行会谈。市场担忧伊朗原油出口进一步受限，甚至可能降至零。伊朗原油出口量在特朗普第一任期因制裁加大降至50万桶/日，目前仍有150万桶/日左右，因此，若特朗普此次加大制裁，伊朗原油出口预计下降100万桶/日。

1月，“影子油轮”受制裁，伊朗原油浮仓增加，部分市场已经开始抢购不受制裁影响的原油品种。不过OPEC+剩余产能充足（在400万桶/日以上），同时此前特朗普公开呼吁OPEC+及其主要成员国沙特降低油价，OPEC+部分成员国（如伊拉克、俄罗斯、哈萨克斯坦等国）减产履行率不佳，还有未来增加产能的规划，其又面临非OPEC+（如美国、加拿大、挪威等）抢占市场份额，OPEC+可能借此机会按照原先计划在4月逐步放松减产。此前OPEC+已经多次推迟逐步放松减产。

2月3日，OPEC+发布声明，重申遵守此前的原油产量协议，以确保原油市场的稳定。即八国220万桶/日的自愿减产自2025年4月逐步复产，逐步复产周期为18个月，阿联酋逐步增产30万桶/日也在2025年4月至2026年9月。而200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。下一次OPEC+联合部长级监督委员会会议将在4月5日举行。另外，OPEC+用KPLER、Oilx和Esai取代挪威能源咨询公司Rystad能源和美国能源信息署（EIA），作为次要数据来源。

美联储暂停降息

1月29日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.5%，符合市场预期。这是美联储自2024年9月开启降息周期以来首次暂停降息。美联储认为美国经济整体强劲，消费者支出具有韧性，劳动力市场稳健。美元走强短暂施压原油价格。不过欧洲、加拿大等国家央行在1月降息25个基点，原油市场需关注降息后带来的对原油需求的实际提振力度。

在最新的1月供需报告中，三大机构对2025年的原油需求增速调整不大。OPEC将2024年全球原油需求增速预期下调11万桶/日至150万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在145万桶/日，预计2026年全球原油需求增速预期143万桶/日。IEA将2024年全球原油需求增速预期上调10万桶/日至94万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至105万桶/日。EIA将2025年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至132万桶/日。

特朗普上台后，宣布国家能源紧急状态，停止对电动车的支持，支持燃油车，加征关税仍不确定，对俄罗斯的制裁或有所改变，还表示计划大规模干预世界原油市场，并呼吁OPEC“降低原油成本”，叠加气温有所回升，寒潮对原油的利多效应逐步减弱，美国原油库存低位增加，原油价格高位回落。但美国对加拿大及墨西哥原油加征关税仅延缓一个月，对伊朗原油出口更是表现强硬。近期美国原油产量高位持续回落，由于美国页岩油企业受利润影响以及新增项目时间较长，预计近期美国原油产量很难实现高增速。

ICE布伦特原油投机净多持仓近期仍在持续增加，升至2022年以来的高位。预计近期原油下跌空间有限。警惕后续OPEC+的逐步增产以及伊朗、俄罗斯实际受制裁的影响。

（文章来源：期货日报）