进入2025年，伴随国际金价重回涨势，A股黄金相关资产逆势走强。在业内人士看来，美元指数走弱、市场避险情绪升温、投资者购金热情高涨等，是近期推升国际金价的主要因素。展望后市，金价或将在2025年上半年高位震荡，随后在下半年再攀高点。

近期，A股市场贵金属板块再度回到投资者视野。1月22日，贵金属板块一路走高，山东黄金收盘涨超4%，山金国际、玉龙股份涨超3%，赤峰黄金涨超2%。

期货市场方面，沪金主力合约昨日盘中升破648元/克，最终日间盘收涨1.28%，报645.46元/克，创出历史新高。现货方面，截至1月22日17时，现货黄金（伦敦金）最高上涨至2758.76美元/盎司，创近两个月以来新高。

2024年，黄金是表现最耀眼的资产之一。然而，去年11月以来，伴随美元指数走强，黄金开始步入震荡调整期。在业内人士看来，当前国际金价重回涨势，背后有多重因素的共振影响。

其一，美元指数走弱是直接“助燃剂”。在传统分析框架中，黄金价格与美元走势通常呈反向关系。近期，美元指数从1月14日阶段性高点累计下跌1.7%，向下跌破109点关口。

其二，地缘局势紧张带动市场避险情绪升温。在光大证券首席经济学家高瑞东看来，在全球经济多极化和地缘政治格局演变的过程中，美元在货币体系的主导性地位开始减弱，黄金正逐步脱离美元体系，成为不确定性时期的定价“锚”。

其三，投资者对黄金需求依旧强劲。世界黄金协会发布的数据显示，2024年12月，全球实物黄金ETF需求转正，流入资金达7.78亿美元；全年来看，全球黄金ETF实现四年来首次资金正流入，总持仓达3219吨，资产管理总规模达2740亿美元，打破历史纪录。

对于金价未来走势，华安基金认为，黄金依然是2025年值得重视的大类资产：第一，实际利率对黄金的定价有望回归，包括全球经济增速放缓以及美国面临中长期的再通胀问题；第二，黄金在大类资产维度的低相关性，凸显其重要配置价值；第三，黄金长期增长的本质依然是货币属性，对抗美元信用，当前美国的债务压力正在加剧其信用风险。

在具体走势上，新湖期货分析称，金价在2025年上半年可能仍以震荡走势为主，但是随着美联储降息路径的陆续修正，下半年黄金存在再度走强的机会。中长期来看，美债规模增长趋势仍难改，全球去美元化进程可能加快，叠加除日本外的主要经济体国家均进入降息周期等因素，后续黄金可能再创新高。

（文章来源：上海证券报）