近期基本面有边际修复迹象。供给端，远端发运连续三周下滑，近端到港连续两周下降，未来到港亦有下行预期，供给端有一定支撑。需求端，或已筑底，247家钢厂的盈利率小幅下滑，环比下降0.43%至50.22%，高炉开工率持平，日均铁水产量止降回升0.11万吨至224.48万吨，铁水产量在11月见顶后一路下行，终有见底迹象。库存方面，钢厂库存新增190万吨，和往年300吨左右的水平相比较为清淡，另外目前临近春节，按照往年来看，节前1周的钢厂补库幅度会显著下降，或限制矿价上方的高度。按照目前供需边际修复的逻辑推演，节前最后一周港口的累库压力比较有限。
宏观情绪仍在。近期铁矿行情主要由宏观因素主导，在进入一月份后愈发临近特朗普正式上台，市场担忧其大幅加征关税，避险情绪带动下各类资产下跌，亦包括黑色产业链，但上周国内多部门召开会议释放利好信号稳定预期，黑色触底反弹。另外，特朗普就职第一日并未提及关税，关税担忧暂时减弱，但仍存较大不确定性。
节前来看，国内宏观情绪仍在，但基本面矛盾不大，继续上涨需配合宏观刺激以及基本面的超预期改善，故节前以震荡偏强思路对待为主。
节后来看，重点关注两会预期和下游复工复产情况。利多方面，一是铁矿基本面有边际改善预期，二是目前钢厂低产量、低库存，有利于节后价格向上释放弹性，三是积极的货币财政政策相对确定，关税担忧暂缓。但仍需注意宏观扰动带来的风险和节后复产复工的不及预期。
周度策略：铁矿750-820元/吨区间操作。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况。
（文章来源：中信建投期货）
