近期，A股以人形机器人为代表的科技板块和以食品饮料为代表的泛消费板块持续活跃，带动指数中枢震荡上行，成交整体活跃。岁末年关时节，市场的这些特性，既是投资者对明年产业转型发展预期的映射，又是市场对明年政策预期的集中体现。我们认为，中期来看，市场情绪或与利好政策形成共振，股指预计呈现震荡上行走势。
随着12月中央政治局会议以及中央经济工作会议落幕，2025年的政策基调、经济发展路径等逐渐明朗。综合来看，两次会议的政策力度基本符合市场预期。中央政治局会议释放多项重磅信号：第一，宏观政策“更加积极有为”，时隔多年再次提出“适度宽松的货币政策”，首次提出“加强超常规逆周期调节”；第二，提出“稳住楼市股市”，把稳定股票市场作为明年经济工作的重点之一；第三，把“大力提振消费”放到了更靠前、更重要的位置。
具体来看，两次会议均指出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，这意味着2025年扩内需政策着力点是消费。预计明年财政将加大对消费品以旧换新等政策的支持力度。货币政策方面，中央政治局会议提出“适度宽松的货币政策”，我国在过去的14年中持续实施了稳健的货币政策，本次会议确认了积极的货币政策，表明2025年国内降息空间将进一步打开。在此基础上，以个人养老金为代表的长期资金入市积极性不断提高，为市场流动性宽松提供保障。因此，短期和长期国债利率快速下行，带动债券价格逆市走强，而A股方面，以科技为代表的中小盘风格在宽松的环境下中长期将相对占优。
需要注意的是，大盘的上涨需要利好政策落地或者产生实际效果，但是小盘股与预期关联度更高。中证1000越过10月8日的高点，说明政策利好是超预期的，而以沪深300为代表的大盘指数冲高回落，主要原因在于除12月美联储降息25BP预期外，国内市场预期年内政策基本出尽，即降准降息的落地或待来年。
整体来看，当前决策者对经济政策与资本市场的态度转变，以及经济将在中长期向好，正成为股市出现行情和底部抬高的坚实基础。盘面上，短期受获利了结情绪影响，期指价格和持仓跟随指数调整，后市在贴水程度较深的IC和IM品种上可考虑多头替代策略，逐步布局市场修复行情。中长期来看，在流动性充裕的背景下，投资者或可适当关注IM—IH的多空套利机会。
图为沪深300指数与中证1000走势分化（作者单位：大有期货）
（文章来源：期货日报）
