合成橡胶
关注抛空机会
上一交易日，合成橡胶主力收跌1.95%，山东主流价格下调至16100元/吨，基差持稳。自身基本面不足以支撑盘面持续拉涨，成本支撑逐步在转弱，主要跟随RU、NR波动为主，建议短期观望，后市关注抛空机会。原料端，丁二烯价格下调至13050元/吨，中期有下行空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至57%附近，环比走低；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计四季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，四季度有走弱风险；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比去化，同比处于偏低水平。
总结：建议关注抛空机会。
天然橡胶
短期震荡，中期关注抛空机会
上一交易日，天胶主力合约收跌1.80%，20号胶收跌0.77%，上海现货价格上调至16850元/吨，基差走扩。前期提到绝对价格上涨至这个位置兑现了供应端的扰动以及宏观情绪的推动，且多空博弈加剧后继续交易的难度加大，节前节后都提示过相关风险；不过产区具体减量还未证伪，预计行情还有反复，所以不建议追空，短期震荡后预计在全球二轮衰退交易下有下行空间，中期关注抛空机会。供应端，短期海内外天然橡胶物候情况，除泰国南部、柬埔寨西南部、国内海南省等地区外，其他区域降水有减少趋势，割胶工作或有好转，上量预期偏强，预计节后原料价格有一定走弱预期；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，最新数据显示，2024年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为194.1万吨，同比增10%。
总结：建议短期震荡，中期关注抛空机会。
关注抛空机会
上一交易日，PVC主力合约收跌4.19%，现货价格普遍上调（40-50）元/吨，基差走扩。内需政策基本兑现了后市上涨的催化基本没有，后市如果特朗普交易启动以及地缘扰动结束后整体大宗仍面临压力；经过所谓的金九银十消费旺季后，PVC目前库存同比仍处绝对高位，成本端在烧碱走强后也松动了，基本面验证不好，交易的层面上预计仍有抛空空间。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在79.03%环比节前增加0.39%，同比增加0.68%；需求端，下游开工同比处于低位，出口上周略微走弱，BIS延期确认，印度采购意愿加强，出口有望保持韧性；电石出厂价本周延续反弹，兰炭价格周内持稳，液碱、片碱持稳，山东综合利润环比回升，氯碱综合利润处于偏低水平，但中下游利润也处于低位。
华东电石法五型现汇库提价格区间在5500-5600元/吨，乙烯法在5700-5900元/吨
截至2024年10月10日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6.3天，环比增加5%。
观点：建议关注抛空机会。
空单逢低止盈后震荡思路对待
上一交易日，尿素主力合约收跌2.92%，山东临沂市场持稳至1820（0）元/吨，基差走扩。最新一期库存数据公布大幅累库，且外盘价格相对国内偏高短期或仍难有明显出口，但后市在环保政策以及气头减产下供应端有收缩预期，需求端主要关注冬储需求，所以盘面大幅下跌空间或也不大，前期空单建议逢低止盈，整体思路由前期偏空对待转为震荡思路，关注出口变化以及前期政策落实情况。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至19万吨上方，同比往年处于最高水平；需求方面，随着主流区域秋收的陆续进行，下一季的种植也已经或者即将展开，农业适量走货，复合肥的出货也有好转。不过复合肥基本按需采购，生产可能进入后期；截至2024年10月16日，中国尿素企业总库存量111.65万吨，较上周增加17.24万吨，环比增加18.26%。
观点：建议空单逢低止盈后震荡思路对待。
对二甲苯PX
谨慎偏空思路对待
上一交易日，PX2501主力合约下跌，跌幅2.64%。亚洲PX CFR中国收盘价851美元/吨，PX FOB韩国收盘价为829美元/吨，PXN价差调整至189美元/吨，PX-MX价差收缩至105美元/吨。
供应方面，PX开工率下滑至81.6%，环比减少5.5%。国内装置方面，PX检修增多。金陵石化负荷变动为85~95%。福建联合石化10月8日停车进行两个月的检修。福佳大化负荷提升。浙江石化一条250万吨装置因前道装置故障，9月底停车，目前重启中，负荷逐步提升。九江石化10月9日附近前道装置故障意外停车，预计10天左右。大榭石化10月10日按计划停车进行两个月左右的计划内检修。成本端方面，近期地缘冲突降温，原油价格跳持续下滑，石脑油价格下跌，短期利空因素增多。需求端方面，下游PTA价格震荡偏弱调整，对原料端PX支撑不足。
综合来看，近期PX主要受成本端影响，原油价格跳水，短期支撑减弱，但目前中东局势尚不明朗，不确定较多，并且近期朝韩局势有进一步升级趋势，需持续关注。预计短期PX价格或跟随成本端震荡偏弱调整，建议以谨慎偏空思路对待，注意成本端原油变动情况。
PTA
短期回调整理为主，逢高短空
上一交易日，PTA2501合约下跌，跌幅2.66%。华东市场现货价为4920元/吨，基差率0.16%。现货市场商谈一般，现货基差偏弱，10月主港在01-75~80附近商谈。
供应端方面，恒力惠州2期250万吨落实检修，个别装置周内负荷小幅变动，PTA负荷下调至80.4%，环比下滑3%。华南一套250万吨PTA装置10.13按计划落实检修。需求端方面，聚酯负荷继续回升至92.2%附近。江浙涤丝产销整体偏弱依旧，个别放量，平均产销估算在4成略偏下，江浙终端开机率高位维持。成本端方面，PTA加工费调整至378元/吨附近，PXN调整至189美元/吨左右，原油和PX价格持续下滑，短期成本端支撑不足。
综上，成本端原油和PX支撑不足，且开工持续回升，供应水平高位，短期PTA价格回调整理为主，缺乏上行驱动，建议逢高短空，注意控制风险，关注成本端及下游装置变动。
区间操作
上一交易日，乙二醇2501主力合约下跌，跌幅1.43%，华东市场现货价为4733元/吨，基差率为1.01%。
供应方面，乙二醇整体开工负荷在68.64%（环比上期上升0.8%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在64.24%（环比上期上升2.45%）。近期煤制装置检修增多，中石化武汉检修2个月，福炼计划10月20日附近起停车检修，远东联10.9起停车技改，预计一个月左右。新疆天业（三期）检修1个月，红四方低负荷运行中，榆能化学降负荷检修中，预计25号左右恢复。新疆中昆运行中，10.21起轮修。国外装置方面，沙特、美国和伊朗各有一套装置停车。需求端方面，聚酯负荷上升至92%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约54.7万吨附近，环比上期（10.8）下降0.1万吨，港口库存低位有支撑。10月14日-10月20日，主港计划到货总数约为12.2万吨。成本端方面，中东局势有所降温，国际原油价格下滑，短期支撑减弱。
综上，乙二醇近端维持去库，供需结构尚可，但供应端以增量为主，且成本端驱动不足，短期价格或震荡运行，建议区间操作，注意控制风险，关注港口库存和装置变动情况。
跟随成本端区间操作为主
上一交易日，短纤2412主力合约下跌，跌幅2.44%。供应方面，短纤装置负荷上升至84.2%附近。需求方面，直纺涤短销售清淡，平均产销45%。江浙终端开机率高位维持，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在93%、83%、86%，江浙终端工厂原料备货下降，样本工厂备货集中在1-2周附近，部分偏高在20天以上。坯布价格稳定为主，坯布现金流维持偏弱依旧。成本效益方面，近期PTA和乙二醇价格震荡偏弱运行，上游原油价格下跌，支撑不足。涤纶短纤1.4D加工差调整至1320元/吨附近。
综上，短期短纤成本端支撑不足，加工差有所回落，短纤装置重启增多，下游终端需求改善有限，预计后市短纤价格震荡偏弱调整为主，建议跟随成本端区间操作，注意控制风险。
震荡偏弱调整
上一交易日，瓶片2503主力合约下跌，跌幅2.24%。华东市场水瓶片现货价为6260元/吨，基差率为1.12%。
成本效益方面，PTA供应偏宽松，叠加原油震荡偏弱调整，支撑减弱。瓶片加工费调整至504元/吨。供应方面，聚酯瓶片装置负荷提升至79.7%附近，瓶片工厂库存平均在16天附近。华润化学公布12月聚酯瓶片装置检修计划，常州60万吨+珠海50万吨，预计维持40天左右。加上此前江阴停车装置，12-1月涉及停产装置预计占其总产能51%。10月聚酯瓶片月产量预计将飙升至149-150万吨附近，创月度产量历史新高。出口方面，据CCF报道，2024年9月国内聚酯瓶片工厂出口接单至71万吨附近，同比增长超过26%，环比8月上涨50%，关注年底出口集中发货以及聚酯瓶片工厂装置的变化。
综上，瓶片出口需求继续维持增长，但短期成本端支撑不足，且供应过剩问题仍未得到有效解决，缺乏持续向上驱动，预计后市震荡偏弱调整，关注成本价格变化以及宏观政策情况。
去库压力不减，回归弱势
上一交易日，主力2501收盘于1436元/吨，跌幅8.48%。
本周纯碱行业开工负荷率91.9%，较上周提升1个百分点。据卓创资讯，本周纯碱厂家产量为74.5万吨。但下游玻璃厂家补货积极性不高，多按需进货，因此本周仍然累库。截止10月17日，国内纯碱企业库存总量在151.4万吨（含部分厂家外库库存），较10月10日库存增加6.5万吨，增幅4.5%，同比增加404.5%，其中重碱库存75.1万吨，环比增加6.5万吨，增幅9.7%。消息方面，昨日召开的介绍促进房地产市场平稳健康发在有关情况的新闻发布会来看，仍然侧重于前期已有相关政策的加强和具体落实措施，重点仍然在市场存量处理，因此对玻璃消费带动预计一般，而纯碱供应高位保持，预计仍然基本面宽松为主基调。
去库压力不减。预计受玻璃消费预期带动多有上行，但基本面实际情况仍然偏宽松。多头注意止盈，空头逢高入场，月间价差短期预计仍有震荡，近远月价差走扩可考虑轻仓反套持有标准近远月套利合约。
玻璃
预期落空，回归偏弱现实
上一交易日，主力2501收盘于1184元/吨，跌幅10.03%。
目前供给压力略有缓和，全国浮法玻璃产线在产234条。但下游加工厂订单改善有限，下游备货能力相对受限。浮法行业整体仍然亏损状态，据隆众资讯，10月11日-10月17日期间，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-336.15元/吨，环比增加45元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-95.31元/吨，环比增加0.76元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-25.28元/吨，环比增加51.43元/吨。前期市场预期回暖，各厂库去库顺利，据卓创资讯，截至10月17日，重点监测省份生产企业库存总量为5141万重量箱，较上周四库存下降62万重量箱，降幅1.19%，库存天数约26.48天，较上周四减少0.13天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1245.15万重量箱，消费量1307.15万重量箱，产销率104.98%。多地价位上调1-2元/吨，盘面也多受带动，但昨日受消息面影响，市场情绪多有回落。
现货现价及供应压力均有缓和，但库存持续去化仍需终端市场持续好转。盘面升水合约已大幅回落，后期预计情绪持续冷却，逢高空为主，月间价差出现走扩，玻碱再度同步，可考虑轻仓反套持有标准近远月套利合约或玻碱标准套利合约。
烧碱
已进入升水区间，注意风险控制
上一交易日，主力2501收盘于2653元/吨，涨幅1.92%。
供应存一定减量，陕西金泰已开始检修，涉及产能23万吨，重启时间不定；浙江嘉化10月18日开始检修，预计8天。需求方面氧化铝利润空间仍有较大弹性，山西、山东地区部分氯碱装置检修导致山西地区部分铝厂烧碱货源短缺，在氧化铝高额利润促使下铝厂采购积极性极高，随着前期铝厂片碱订单的签订对于国内片碱市场价格起到极大助推作用。目前在供应端生产不稳定、净出口量增加及电力问题对电解铝限产影响减弱等利好因素影响下，部分持货商惜售情绪较为浓厚，而现阶段下游复产进度超预期，叠加冬季补库需求尚在，预计短期国内氧化铝价格保持上行态势。整体对于烧碱消费存在利好。但非铝下游整体表现仍然偏一般。据隆众资讯，山东氯碱利润持续好转，液碱价格大稳小动，高度碱同样为稳运行。
近期铝类高利润下产能提振及冬储需求，短期内预计价格支撑性偏强。但部分合约已进入升水区间，回调风险仍存，单边注意控制仓位，或采取反套持有月间标准套利。
（文章来源：西南期货）
