观点：巴西减产担忧引爆原糖，郑糖震荡偏多思路对待
产业方面，2024年8月下半月，巴西中南部地区产糖325.8万吨，同比降幅6.02%，2024/25榨季截至8月下半月累计产糖量为2716.9万吨，较去年同期的2615万吨增加101.9万吨，同比增幅达3.9%。
数据显示巴西当下压榨进度减缓，累计产糖量虽较去年同期仍为正增长，但双周产量明显下滑。一方面由于巴西当前经历严重的干旱天气，影响甘蔗入榨，另一方面糖醇比价回落，制糖比同比小幅下滑。总体来看，巴西当前的压榨状况对原糖价格相对中性偏多，但该因素在盘面前期博弈消化得相对充分，而市场关注焦点在4季度将要开启的印度榨季上。
印度方面，近期国际糖价走高之后，ISMA再度强烈呼吁印度政府尽快放开200万吨的出口配额，且有消息称下一榨季印度降接触生物乙醇生产上限。新季印度降雨情况利于甘蔗生长，印度相关政策仍将对未来全球食糖供需平衡表产生重要影响。
国内方面，上周台风天气影响炒作，推动盘面价格反弹，但现货整体报价相对平稳。8月全国单月销糖量60.96万吨，不及去年同期的71万吨，北方甜菜新糖即将上市、进口原糖陆续到港，供给增量预期施压糖价，或延续震荡走势。
策略：巴西压榨进度放缓，机构下调巴西产量到4000万吨以下，原糖强势上涨，郑糖盘面近期震荡偏多思路对待，轻仓回调试多为主。
观点：交投一般，蛋价稳中有落
8月新开产蛋鸡继续增加，同时近期淘鸡出栏增速放缓，在产蛋鸡总体存栏略增；随着产区温度降低，蛋鸡产蛋率回升，鸡蛋供应表现宽松。随着中秋备货结束，市场交投一般，鸡蛋需求大幅减弱，节后蛋价稳中有落。另外饲料端玉米豆粕价格走势分化，对蛋价难以形成支撑。
总的来说，年后补栏蛋鸡当前正处于产蛋高峰，且产区气温降低产蛋率回升，而近期蛋价偏高拉动淘鸡价格，淘鸡出栏增幅缓慢，鸡蛋总体产能仍偏高；节日备货结束，需求减弱，产区蛋价有走弱趋势，短期鸡蛋以弱势为主。
玉米
观点：等待新玉米上市，短期玉米仍表现偏弱
宏观，美联储以降息50个基点开启新一轮降息周期，对大宗商品形成支撑。
国内供应方面，当前玉米市场处于新陈交替阶段，陈玉米供应充足，新玉米逐步上市。不过中秋期间玉米上量有限，产区价格涨跌互现。目前东北地区新玉米上市仍以水泡粮为主，其他地区玉米多处于乳熟阶段；黄淮夏玉米也以乳熟阶段居多，未来玉米仍有集中收割上市压力。
需求方面，下游养殖利润略有回落，不过仍处年度高位，且高温减弱，养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；加工企业部分开机，加工需求小幅提升。
总的来说，中秋期间国内玉米涨跌互现。不过基本面来看，国内谷物供应仍保持充足，且新季春玉米持续上量及夏玉米收获前产区有腾库需求，刺激玉米上量增加施压盘面。基本面偏弱尚未改变，短期玉米仍将低位震荡。
豆粕
观点：美联储大幅降息50个基点，美豆及连粕短期偏强
宏观，美联储议息会议鞋子落地，以降息50个基点开启降息周期，显示出当前美国市场快速衰退隐患，大幅降息也为大宗商品提供支撑。
成本端，上周美豆产区高温少雨，利于大豆收割推进，截至9月15日当周美豆收割率录得6%，高于预期和往年均值，大豆上市压力仍存；同时美豆优良率继续下降至64%符合预期；而预报显示本周美豆产区将迎来小范围降雨，有助于大豆优良率维持；另外NOPA显示8月大豆压榨量1.58亿蒲，远低于预期的1.71亿蒲，美豆压榨需求大幅减弱。而巴西大豆已经开始播种，但土壤墒情不足阻碍播种进度，不过预报显示未来两周将有降雨出现。多空交织下，美豆震荡偏强。
国内，近期进口大豆到港逐渐减少，中秋备货结束油厂开机率有所下滑，同时下游需求一般，油厂豆粕成交及提货均将转淡，油厂大豆及豆粕库存继续下降。
总的来说，美联储大幅降息50个基点对商品形成支撑；近期美豆开启收割，大豆逐步上市将对市场存在压力；不过巴西大豆产区干旱持续也对盘面存在支撑；而8月国内进口大豆到港偏多，后期到港将逐步减少，同时下游豆粕需求转淡，国内油厂大豆和豆粕去库节奏将放缓。中秋节期间国内豆粕现货因中美贸易摩擦的刺激而上涨；不过基本面上美豆仍总体偏弱，短期在宏观及政策炒作下连粕偏强，但中长期预计美豆及连粕仍将走弱。
观点：外部扰动加剧，棕榈油重返强势
隔夜油脂延续强势。
外围，美联储开启降息周期，中美、中加贸易争端继续影响商品走势。
产地，9月前半月马棕出口转增9%，同期产量降4%；美豆优良率略降至64%，收获进度6%快于往年同期。
国内，8月菜棕分别进口12万吨和29万吨，同比分别降36.5%和44.6%。节后下游少量补库，豆油及棕榈油现货日成交略增。
策略：USDA9月报告维持美豆丰产基调，随着收获启动新作供应压力持续释放；不过巴西首播帕拉纳和马托格罗索州部分地区干旱影响田间作业，多空交织，短期CBOT大豆依托1000整数关口震荡。8月马棕超预期增库，印度大幅提高植物油进口关税，不过高频数据显示9月未能延续增产，BMD毛棕止跌反弹。产地月报无明显多空指引；不过国内油脂整体累库进度放缓，且受中美、中加贸易问题及美降息影响，菜油继续破新高，豆棕重返强势。操作上，谨慎追涨，关注油脂逢低机会。
观点：节后供需双减，操作上暂观望
尽管节日效应带动了短暂消费增长，但生猪出栏量的增幅超过屠宰企业开工速度，现货价格震荡走低。但是，价格下跌之后二育仍有滚动入场的契机，而月末临近国庆下游市场将有集中备货的操作，养殖端增量卖猪积极性一般，供需呈现双减的走势，短期价格或将以窄幅震荡为主。
操作建议：节后供需短暂呈现双减走势，市场或将再次进入盘整阶段，密切关注体重、宰量及出栏进度，操作上暂观望。
观点：价格弱势，探底寻找支撑
新花生上市区域逐步扩大，需求方按需采购，整体走货不快。多数油厂停收或无到货，部分油厂收购新米，成交以质论价。今年花生面积增加，但主产区受天气影响，亩产下降，整体供应与去年接近。花生整体偏弱背景若要有所改变，需要关注接下来油厂收购态度；各主产区花生将会在十一左右大量上市；目前时间节点下，策略上短线为主，11合7800-8400区间，01合约7600-8400区间震荡概率较大，趋势交易者观望等待。
（文章来源：正信期货）
