进入7月份，国内外铜市在经历了一个半月的回调之后明显企稳，海外伦铜期价自每吨9500美元回升至9900美元附近，沪铜也自每吨77500元回升至80000元左右。但7月依旧是铜需求的传统淡季，铜价的反弹能否持续？
东海期货分析指出，考虑到铜供应扰动依旧强于需求偏弱的现实，且对政策预期依然偏强，铜价7月反弹可期，但持续性有待需进一步观察。
今年二季度铜价强劲走势的核心驱动，来自供应端铜矿产出不足、铜精矿加工费持续下跌，冶炼厂因亏损被迫停产。虽然供应紧张的故事让铜价重心大幅抬高、国内外铜价刷新历史新高，但经过了近三个月“消化”之后，该利多边际影响也有所减弱。且从现实来看，虽然铜矿供应紧张局面持续，但供应量暂未出现大幅下滑。
据东海期货有色金属研究员杜扬、贾利军介绍，6月，铜精矿加工费从月初的-0.71美元／吨反弹至0.87美元／吨，中下旬加工费再度回落至-0.28美元／吨——加工费仍处在0值附近徘徊，短期内难以正向上涨；港口库存从39.8万吨小幅累库至48.1万吨，但处于历年同期低位、矿端供应偏紧的格局并未改变。“虽然铜精矿供应紧张的预期并未消除、加工费处于历史低位的局面在短期内难有改观；但铜精矿进口量尚未出现大幅下滑。”
往后看，供应紧张的题材能否令铜价再现二季度的涨幅尚不得而知，但仍能保证给铜价提供稳定的支撑。“供应紧张的预期实际上更多影响到的是炼厂的冶炼利润和生产计划，并支撑铜价不出现较大跌幅。”杜扬、贾利军认为。
但从精炼铜供应上来看，虽然冶炼企业减产可能削减精炼铜产出，但进口窗口的打开，令精炼铜进口可对国内供应形成补充。
“7月，部分炼厂粗炼环节存在检修，预计影响产量约3.5万吨。但6月进口比价逐渐修复，精炼铜现货进口利润在每吨-693.25元至1289.85元波动，且废铜进口亏损大幅收窄，预计在7月的铜进口量或出现好转。”东海期货认为，综合看，预计7月精炼铜供应量将较6月出现反弹。
反观需求端，7月仍处于铜需求的传统淡季。因此，在杜扬、贾利军看来，进入7月，电力电网、地产家电、汽车等终端需求仍具有韧性，但可能出现季节性走弱的情况。同时，在市场预期可能转多、风险偏好上升的情况下，铜价走势存在反弹向上的概率，或压制下游的补库需求。
反映到库存上，7月铜库存继续累积的压力依旧不减。“终端需求季节性走弱、铜价反弹或压制下游补库，叠加进口窗口打开、精炼铜补充国内供应，或带来社会库存去库速度放缓。”杜扬、贾利军说，但海外市场在6月出现的大量交仓导致的库存猛增现象恐难重现，LME和COMEX的铜库存或缓慢去化。
此外，铜作为有色金属中金融属性最强的品种，宏观预期对铜价波动影响较大。从7月份来看，一方面国内重要会议召开可能带来政策增量和市场预期变化，另一方面，美国降息预期尚依赖于各项经济数据。
综合分析，杜扬、贾利军认为，7月宏观面或带动铜市场预期出现好转，同时基本面上，铜供应扰动仍然强于需求，铜价存在一定的反弹预期，但持续性有待观察。
（文章来源：新华财经）
