合成橡胶
偏多对待
上一交易日，合成橡胶主力收跌0.80%，山东主流价格持稳至13350元/吨，基差略走扩。本周盘面震荡运行，最新一期厂内库存大幅去化，供需边际有所好转，但继续向上需要等待驱动，整体偏多对待，逢低可以适当参与多单。原料端，丁二烯回落至11600元/吨，节后或随着原油回落仍有一定回调空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率55.49%，环比小幅走高，负利润下供应端上行空间不大；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存高位环比去化，同比处于中性偏高水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。
总结：建议偏多对待。
天然橡胶
关注RU-NR价差收窄以及NR逢低做多机会
上一交易日，天胶主力合约收跌0.56%，上海现货价格持稳至13550元/吨，基差略走扩。节后归来盘面延续震荡偏弱运行，随着云南干旱预期暂时消退，前期利多因素基本已经兑现完毕，5月RU或仍偏弱，但NR或在库存去化下或表现相较强于RU, 非标价差或也延续收窄，5月适当回调至偏低区间后建议积极偏多对待。供应端来看，云南干旱基本缓解，海南逐渐开割；泰国宋干节后陆续开割，今年浓乳基本面虽有小幅修复，但整体不强，分流情况预计一般，交割品全乳胶数量或不会太低。需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素。
总结：建议关注RU-NR价差收窄以及NR逢低做多机会。
反弹思路对待，中期高度有限
上一交易日，PVC主力合约收跌0.43%，现货价格普遍下调（10-20）元/吨，基差持稳。本周盘面偏强运行，虽然在高社会库存压制下中期涨幅有限，但短期价格或在地产政策预期iji成本推动下有一定上探空间，建议逢低试多，注意控制仓位。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率节前在76.88%，产量同比处于中性水平；出口方面近期运管涨价较多，成本压力增加，再加上外贸价格一直压低，出口订单一般，导致部分厂家内贸压力增加；原料端电石和VCM价格持续下移，成本支撑减弱，但氯碱综合利润同比仍处偏低水平。
华东地区电石法五型现汇库提维持在5660-5760元/吨，乙烯法部分上调区间价格在5750-5900元/吨。
截至5月3日，国内PVC社会库存在59.65万吨，环比增加0.64%，同比增加20.85%。
观点：建议反弹思路对待，中期高度有限。
后市多单注意风险
上一交易日，尿素主力合约收跌0.28%，山东临沂市场2310（0）元/吨，基差走扩。节后盘面偏强震荡，一近期地产政策推动了工需板材复苏的逻辑，二本身农需也处于消费旺季，短期高氮肥需求有望维持，多单后续需要注意两点风险，一是日产回升至19万吨附近后复合肥开工走弱后的累库风险，二是工需实际恢复力度，短期盘面或维持偏强震荡。供应端，日产节奏或先走低再回升，前期检修企业增多，中旬日产或逐步下降，临近月底，前期停车企业陆续恢复，且计划检修企业不多，尿素日产回落至18万吨下方。需求端，农业需求方面，5月正值南方水稻用肥，水稻区域用肥相对分散，用肥暂时未集中释放，对市场整体需求量支撑相对有限。工业方面，复合肥市场全面进入夏季市场，高氮复合肥需求季，对尿素仍有存一定消耗预期，但月下旬开工或小幅下降。板材行业，下游业者基本维持刚需采买模式。因此整体来看，夏季高氮复合肥生产是节后尿素需求的主要来源，5月上旬尿素需求支撑尚可。
截至2024年5月8日，中国尿素企业总库存量50.28万吨，较上周减少0.55万吨，环比减少1.08%。
观点：建议后市多单注意风险。
谨慎偏空思路对待,关注近远月反套机会
上一交易日，乙二醇2409主力合约下跌，跌幅1.28%，华东市场现货价为4386元/吨，基差率为-1.12%。
供应方面，乙二醇整体开工负荷在58.62%（环比上期下降0.8%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.99%（环比上期上升6.68%）。福炼近日停车，预计一周左右重启，海南炼化负荷环比小幅下降，浙石化二期一个80万吨停车中，另一线负荷小幅波动，陕煤渭化预计5月中下旬重启，陕西延长因设备问题于昨日停车，预计时长在7天左右，湖北三宁停车技改，预计检修时长在一个月附近，榆能化学和新疆中昆重启出料。需求方面，受到锅炉改造、装置故障等因素影响，5月上旬装置停车较为集中，负荷下调至89.7%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约81.4万吨附近，环比上期下降8.1万吨，5月6日-5月12日，主港计划到货总数约为11.7万吨，库存压力小幅缓解，关注库存去化持续性。
综上，近期乙二醇库存去化，但煤制装置重启增加，负荷提升较多，叠加进口恢复，对乙二醇有一定拖累，短期市场供需仍偏弱，短期建议谨慎偏空思路对待，远月供应压力仍较大，建议近远月反套操作，关注港口库存和装置变动情况。
短期震荡调整，下方空间有限
上一交易日，PTA2409合约下跌，跌幅0.38%，华东市场现货价为5830元/吨，基差率为0.17%。现货市场商谈一般，现货基差偏稳。5月主港报盘在09+5附近，递盘在09+0附近。
供应端方面，五一后PTA装置检修集中，嘉兴石化、恒力大连，虹港石化，威联化学，恒力惠州PTA装置检修，个别装置负荷小幅调整，PTA装置负荷降至70.1%。需求端方面，聚酯负荷下调至89.7%附近，五一期间，萧山一主流大厂100万吨聚酯长丝装置因锅炉改造于假期全部停车，另外萧山另一主流大厂60万吨聚酯长丝装置也因锅炉改造也于5月5日晚间停车，重启时间不定。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4-5成左右。江浙终端开机率局部下调，原料备货继续下降。成本端方面，PTA加工费上升至420元/吨附近，加工费攀升，PXN在348美元/吨附近，由于地缘政治冲突减弱，原油价格高位回落后趋于震荡，成本端支撑有所减弱。
综上，近期原油价格大幅下滑，下游聚酯装置负荷小幅下调，PTA加工费持续攀升，成本端支撑减弱，但PTA装置检修增加，短期多空因素交织，PTA预计震荡调整为主，下方空间有限，关注成本端情况和装置动态。
成本下挫时相对抗跌,多PF空PTA操作
上一交易日，短纤2407主力合约下跌，跌幅0.11%。供应方面，短纤装置负荷调整至76.2%。江阴某直纺涤短工厂20万吨直纺涤短装置重启提负荷，计划一周内开满，主要产品棉型及中长型短纤。江苏某直纺涤短工厂15万吨短纤装置近日计划检修，主要涉及棉型及水刺产品，检修时间预估30天。浙江某原生中空工厂五一停车检修，预计检修10天，涉及原生中空产量100吨/天。四川某直纺涤短工厂五一期间停车检修，计划中下旬重启。需求方面，江浙终端开机率局部调整，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在94%、78%、85%，江浙终端工厂原料备货量小幅下降，终端备货集中在月中，部分月下旬或月底，织造端氛围环比走弱。直纺涤短销售继续回落，平均产销61%。轻纺城总销量在1011万米，较昨日成交量增加136万米，较去年同期增加345万米。
综上，短纤基本面结构仍偏弱，虽库存处于可控范围，聚酯和终端织机开工持稳，估值低位有支撑，但成本端仍为主导因素，价格或在成本下挫时相对抗跌，短期震荡调整为主，建议多PF空PTA对冲操作，关注成本端变化情况。
对二甲苯PX
短期重心趋弱,轻仓试空
上一交易日，PX2409合约下跌，跌幅0.38%。亚洲PX市场收盘价1012美元/吨CFR中国和990美元/吨FOB韩国，PXN价差在348美元/吨。PX一单6月亚洲现货在1015成交，三单7月亚洲现货同样在1015成交。尾盘实货6月在1007/1022商谈，7月在1014/1017商谈。截至5月9日，PX仓单数量在2186手，折合10930吨，有效预报2157手。
供应方面，近期国内PX装置重启多于检修，PX开工率上升至79.67%附近。西北一套100万吨PX装置重启，东北一套250万吨PX装置也已重启，华东一条200万吨PX装置预计5月初重启，东营威联石化（富海）计划5月初停车检修一个半月左右。国外有两套PX装置检修、一套重启，东南亚一套78万吨PX装置近日重启，日本一套40万吨PX装置于节前停车检修，计划检修45天左右；韩国一套77万吨PX装置已停车检修，计划在55天左右。成本端方面，原油价格下滑，石脑油价格僵持，6月MOPJ目前估价在662美元/吨CFR，成本端支撑减弱。需求端方面，PTA价格震荡偏弱运行，现货市场商谈氛围一般性，短期支撑减弱。
综合来看，PX强预期弱现实，成本端原油大幅回落，支撑减弱，供应增加，短期PX维持震荡偏弱调整，建议短期轻仓试空，远月预计受调油需求影响或有提振，关注近远月正套机会，PX还需要寻找调油方面的驱动，关注芳烃调油预期的兑现以及装置检修动态情况。
高位震荡,考虑近远月反套或宽跨式期权策略
上一交易日，主力09收盘于2218元/吨，涨幅0.36%。
供给方面，江苏实联持续检修，本月中旬中盐青海碱业存检修计划，湘渝盐化计划减量检修。预计周度产量仍然73万吨上下浮动。需求方面，新单跟进情况一般，下游用户按需采购为主。5-7月份仍有部分光伏玻璃产线有点火计划，但近期光伏玻璃厂家盈利情况一般，库存增加，后续点火仍存在一定不确定性。目前浮法玻璃已冷修产线一条，后续仍有个别冷修计划，对纯碱用量扩展可能性偏低。下游短期原料充足，对高价碱多有抵触，整体市场观望情绪偏浓。整体来看供需格局仍然偏宽松。另外受黑色系下跌影响，成本支撑也难维强势。库存方面本周内预计小幅累库。现价方面，西北地区纯碱市场以稳为主，青海地区厂家轻碱出厂价格在1920-1950元/吨，重碱出厂价格在1920-1950元/吨。华北地区纯碱市场走势平稳，山东地区纯碱厂家轻碱主流出厂评估价格在2150-2200元/吨，部分外部货源送到终端价格在2200元/吨左右，当地玻璃厂家重碱评估接货价格在2200-2250元/吨。
短期内供需整体仍然持平偏宽松为主、厂内原料充足，前期盘面玻碱价差下滑充分，已有触底反弹迹象，预计整体涨势将会放缓，个别时段存在回调风险。建议考虑近远月反套或宽跨式期权策略。
玻璃
震荡偏弱，买入玻碱标准套利、近远月反套或考虑宽跨式期权策略
上一交易日，主力09收盘于1612元/吨，涨幅1.13%。
供给仍然相对高位，在产产线255条，日熔量17.2万吨左右，开工率84%左右。成都明达700T/D一线已放水冷修，供应收缩或对短期价格有一定支撑。利润略有修复，但目前天然气制法利润53元/吨，仍然历史相对低位，厂商主动去库意愿强烈。但下游加工厂整体订单依旧偏弱。刚需改善不明显，价格重心仍有小幅下移。去库同样不理想，截至5月9日，重点监测省份生产企业库存总量为5508万重量箱，较4月30日库存增加116万重量箱，增幅2.15%，库存天数约26.15天，较4月30日增加0.58天。本周重点监测省份产量1737.13万重量箱，消费量1621.13万重量箱，产销率93.32%。价格方面，华北价格走稳，成交尚可，浮法厂出货不一，部分依旧良好；华中市场价格零星调涨，湖南巨强报价上调1元/重量箱，其他厂稳价出货为主，整体交投氛围尚可；华东稳中有涨，巨润涨1元/重量箱，德州凯盛部分非标小涨，其余报价暂稳，成交相对平稳，江浙部分厂成交相对灵活；华南浮法玻璃主流价格稳定，企业出货没有明显变化，华南区域玻璃加工厂开工率整体低于北方平均水平，需求有待雨季后释放；西南市场稳价为主，受供应缩减提振，四川个别厂近期有小幅提价意向；东北企业产销稳定，当地需求略有放量。
玻璃持续自主去库仍然承压。近远月走势出现分化，近月05、06仍然跟随现实行情，09前后更多偏向看多预期。远月主要受纯碱成本支撑带动，另外认为下半年基建项目仍有复苏预期。但目前中下游仍然按需进货为主，未有快速补库迹象，纯碱长期成本支撑逻辑及项目落实逻辑仍待验证，预计短期仍然供需宽松格局主导，预计相对低位震荡，买入玻碱标准套利、近远月反套或考虑宽跨式期权策略。
（文章来源：西南期货）
