欧洲天然气狂泻，国际油价大涨
周五公布的美国11月耐用品订单环比下降2.1%，降幅远超市场预期的1%，2月以来首次降幅超过2.0%。美联储青睐的通胀指标——剔除食品和能源后的核心个人消费支出(PCE)物价指数11月同比增长4.7%，较10月增速5.0%放缓，但增速还高于分析师预期的4.6%。
核心PCE通胀放缓程度不及预期，消费者支出更疲软体现了高通胀的影响，耐用品订单带来了经济放缓的又一迹象。评论称，美联储不可能认为新的数据足以让他们改变终端利率要超过5%的想法。而且11月薪资增长仍强劲，鉴于鲍威尔上周加息后讲话将薪资摆在明年抗通胀的核心地位，美联储料将让更高的利率持续更久。
美股三大指数小幅收涨。截至收盘，道指涨176.44点，涨幅为0.53%，报33203.93点；纳指涨21.74点，涨幅为0.21%，报10497.86点；标普500指数涨22.43点，涨幅为0.59%，报3844.82点。
大宗商品中，欧洲天然气成为最大的输家。气象预测欧洲圣诞假期到明年1月初气温将高于平均水平，欧洲天然气期货盘中跌超10%，在连续五日盘中猛跌后，9月初以来首次一周跌近30%。
而得益于俄罗斯可能减产，周四暂时结束连日上涨的国际原油持续反弹，盘中一度涨超3%。截至周五收盘，WTI原油期货主力合约上涨2.07美元/桶，收于79.56美元/桶，涨幅为2.67%；布伦特原油期货主力合约上涨2.94美元/桶，收于每桶83.92美元/桶，涨幅为3.63%。周五俄罗斯副总理兼能源部长诺瓦克警告，为应对G7限制俄油价格，明年年初俄方可能减产5%到7%。在中国防疫政策优化调整、美国上周原油库存意外不增反降以及俄罗斯警告减产的助推下，原油连续第二周录得上涨。
大宗商品后期仍面临压力
本周国内商品市场整体偏弱，文华商品指数下挫近2%，特别是本周五，各板块全线下挫，其中，油脂、化工两板块领跌，部分品种跌逾2%。
“本周商品市场多数品种下跌，主要受到疫情背景下商品供给受阻、需求相对更弱的影响。海外鹰派加息预期再起，美国三季度GDP年化季率终值大幅上修至3.2%，经济增长的恢复也意味着通胀的风险可能加剧。”光大期货宏观分析师于洁表示。
新湖期货副总经理认为，整体上，大宗商品外部影响体现在美联储货币政策变化和主要经济体经济预期走向，国内看防疫政策调整形成的预期以及地产政策变化。“美联储加息力度及预期减弱，美元指数低位振荡，来自美元的系统性影响显著减弱。国内疫情防控措施优化调整，与美元的走弱对大宗商品形成了共振支撑。但市场对于全球未来消费存在担忧，大宗商品仍面临压力。”他说。
在渤海期货北京营业部负责人朱琳看来，本周大宗商品整体走低是受多方面因素的影响。首先，从技术方面来看文华商品走势，自今年7月份开始价格一直处于弱势振荡的走势，往下往上的持续性均有限；其次，近期疫情对复工复产、消费有一定的影响，整体的经济活动并没有完全从疫情中走出来；最后，近期欧美高通胀虽然有见顶的迹象，但是紧缩的货币政策致使经济增速出现明显的放缓，对华的进口订单也大幅下滑，需求端疲软，导致大宗商品价格出现一定幅度的回落。
“因此，近期商品价格频繁的振荡波动主要矛盾点是国内流动性改善、经济逐步恢复的预期与国外经济增速的下滑导致需求端的疲软之间的矛盾，国内外的矛盾会持续一段时间，所以未来一段时间价格的反复振荡应该是常态。”朱琳表示。
需求不振叠加供应趋松，油脂板块表现偏弱
在国内供需双弱的格局下，市场悲观情绪弥漫，油脂板块尽显疲态。截至昨日下午收盘，棕榈油主力合约收盘下跌2.59%，报于7606元/吨，创下阶段性新低，豆油主力合约跌幅超2%，紧随其后，菜籽油方面则有所支撑，跌幅相对较小。
“新年度全球油籽丰产，伴随国内大豆及油菜籽进口增加，供应逐步得到缓解，加上春节前油脂备货结束，消费端缺乏亮点。而近期马来西亚棕榈油市场也未能给出太好的表现，马来西亚棕榈油协会(MPOA)及马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)分别预计本月前20日马棕榈油产量环比下降3.87%和1.31%。而出口端ITS和SGS两大机构预计本月前20日棕榈油出口环比分别下降4.5%和2.1%。虽然东南亚棕榈油进入减产季，但出口数据也表现一般，因此导致整体油脂市场表现弱势。”中辉期货油脂油料分析师贾晖对记者表示。
从国内角度来看，新湖期货油脂油料分析师陈燕杰介绍说，国内大豆及菜籽压榨量进入12月开始显著增加，虽然豆油及菜油库存依旧极低，但国内供需双增，供不应求局面正在改变。国内棕榈油11月到港量超高，12月进口量环比预计下降，但近期库存依旧增加，接近历史最高库存，库存压力彰显。此外，近期，疫情对餐饮行业植物油消费的冲击明显，中包装消费为主的棕榈油消费短期受到的冲击最大，其次是豆油，最后为菜油。
而从国际角度来看，陈燕杰表示，虽然进入季节性减产季，马来西亚棕榈油库存开始出现拐点，中期趋向回落，但11—12月库存预估依旧充足。从印尼对内及对外毛棕报价看，印尼本土棕榈油供需也较平稳。因此，现阶段国际棕榈油产地暂无矛盾。虽然B35即将实施，长期利好国际棕油消费，但全球棕油新年度目前预估供给增加数量大于需求，B35利多效果目前有限。
“因此，从国际成本端、国内供需来看，油脂均无上行驱动，易跌难涨。”陈燕杰说。
在陈燕杰看来，当前的油脂板块供需暂无矛盾，供需充足、库存正常。但需要注意的是，目前国内三个油脂供需差异依旧很大。其中，棕榈油是三个油脂中供需最弱的品种。“9月至今，随着进口大幅增加，加上消费低于预期，国内棕榈油库存快速累积，目前已近历史同期最高库存。”她介绍说。
豆油和菜油方面，陈燕杰介绍说，国内大豆及菜籽前期采购量低，11月中下旬新一轮大量采购货船才陆续到港。随着到港量增加，近一个月国内大豆及菜籽压榨量明显回升。但目前也是豆油及菜油春节合同提货、储备菜油轮入阶段。因此，国内豆油及菜油呈现供需双增局面，库存依旧低位徘徊，并未出现明显回升。预计明年一季度，二者库存才能看到较明显增加。
“棕榈油市场，因前期印尼棕榈油出口支持政策的影响，中国及印度库存较高，抑制短期内中印的进口需求。加上新季大豆及油菜籽供应上市，整体油脂价格承压回落。库存方面，国内棕榈油已经累积至五年来同期最高水平，而豆油伴随新季美豆集中供应进口的增加，将逐步进入累库阶段，只是油菜籽市场供应较前两者偏弱，受油菜籽进口整体数量偏低，以及国内新季油菜籽尚未上市影响，库存压力较低，但考虑到12月油菜籽进口到港预计达到60万吨，菜籽油的边际供应也将得到改善。”贾晖表示。
贾晖认为，从宏观及基本面情况来看，短期油脂板块恐将延续弱势。她进一步解释说，从周边市场来看，原油价格自高位回落，除巴西在来年4月将生柴比例从10%调增至15%以外，油脂生柴政策领域短期暂无新增亮点。而就其本身的供需局面来看，国际市场正处于新季大豆及油菜籽上市的季节，随着进口的增加，短期供应预期较好，对盘面构成压力。棕榈油市场虽然正处于减产季节，但前期印尼“移库”后遗症仍存，中国及印度棕榈油库存仍处于较高水平，短期马来西亚棕榈油市场预计不会有太好的出口表现，期价在供需双弱的局面下将维持低位振荡。
在陈燕杰看来，疫情给油脂造成的需求不振的影响需进一步关注。“目前国内各地进入疫情峰值时点不同，专家预估国内疫情高峰期至少持续至春节后。在此之前，餐饮堂食植物油需求很难改善。因此，国内棕榈油库存可能高位回落，但速度较慢，库存依旧高企。国内豆油及菜油中期库存预计低位趋向回升，但速度偏慢。”她说。
从国际基本面角度看，陈燕杰表示，中期国际棕榈油库存将继续季节性下降，但若巴西大豆同比增产20%兑现，覆盖美豆及阿根廷大豆的减产幅度，国际油脂油料还是较难上涨。宏观角度来看，美联储加息力度近期放缓，明年2月加息25个基点的概率为67%，来自美元走强的压力正在减弱。
“因此，综合宏观及基本面各方面，除非巴西大豆产量大幅不及预期，否则春节前的油脂可能继续低位运行，但再度开启一轮大跌的概率较小。”陈燕杰说。
（文章来源：期货日报）
