缩债在即，鲍威尔即将提出更明确的路线图？
今日凌晨，达拉斯联储主席卡普兰参加了关于“经济发展及其对货币政策的影响”线上对话的问答环节。他表示，正密切关注新冠变种病毒变化对GDP的影响。预计2021年GDP增速约6.5%，预计失业率在年底前将降至4.5%。预计通胀可能会趋于温和，到2021年年底，PCE通胀在3.8%—3.9%之间。对于数字货币，卡普兰表示，数字货币开发到了最后阶段，美联储最终可能会开发央行数字货币。
下周全球市场即将迎来2021年杰克逊霍尔年会，届时美联储主席鲍威尔将就“经济展望”发布演说，一些分析人士预计，鲍威尔将就美联储的缩减计划提出更明确的路线图。
国际油价创2020年11月以来最大单周跌幅
本周国际油价持续下跌，截至今日凌晨收盘，WTI 10月原油期货跌幅2.14%，报62.14美元/桶，本周累跌约8.5%。Brent 10月原油期货跌幅1.91%，报65.18美元/桶，本周累跌约7.3%。WTI原油期货和Brent原油期货本周均创2020年11月以来最大单周跌幅。
分析人士认为，国际油价下跌一方面反映了在德尔塔新冠疫情继续蔓延的背景下，市场弱化对经济复苏的预期，美元走强投资者回避风险资产的特点；另外一方面美联储暗示将在未来几个月内开始缩减资产购买力度也对油价形成压制。
“从基本面来看，供应端欧佩克维持每月有序增产40万桶/天，从前几个月的月报数据中看，每月的实际增产量基本都低于规定量，执行率维持在高水平。页岩油方面，按照当前钻技数的增速来看，逐步有恢复的趋势，四季度约有40万—50万桶/天的增量，不太可能出现大幅增产的情况。此外，伊朗第七次伊核协议谈判仍杳无音信，回归市场的时间节点不断后置。目前来看，供应端整体仍处于稳定、有序、可控的增产节奏中。”天风期货分析师黄琬喆说。
需求方面，由于新冠变异病毒在东南亚的扩散情况较为严重，中国、马来西亚等亚洲国家的封锁措施的收紧导致油品中航煤的需求受到直接影响，需求呈现偏弱的走势，缺乏明显的驱动支撑。
“受今年原油进口市场额度规范化管理的影响，近期下发的第三批原油非国营贸易进口配额仅442万吨，较去年同期第三批配额下降2242万吨(84.7%)，前三批配额累计16225万吨，同比下降2230万吨(12.1%)。尽管四季度大概率仍将迎来商务部第四批进口配额的发放，但对进口允许量的完成率或较去年的91.4%打折扣。” 国投安信期货能源首席分析师高明宇对期货日报记者表示，中国在国际市场的进口采购需求持续受到抑制，山东地炼开工率已自一季度的75%回落至60%左右。与此同时，“双碳”目标约束下第二批成品油出口配额也仅750万吨，较去年同期下降2053万吨(73.2%)，主营炼厂的开工负荷也受到压制。
另外，近期地缘政治博弈对油价的影响也在加剧。美国由于短期通胀压力较大，白宫主动喊话，希望欧佩克能够进一步增产以抑制高油价。
“尽管欧佩克方面表示并没有必要增加额外的产量，但这仍是美国对高油价的忍耐程度接近临界值的一个信号，也就是说，若油价继续维持高位，那么美国可能会有更多降温油价的手段出现，油价的上方压力会较大。”黄琬喆说。
在高明宇看来，后期主导油市的关键话题主要围绕两个方面：一是中国等亚太市场的需求弱势何时改善；二是伊朗原油增量释放的节奏。高明宇认为，目前来看，国内新增确诊病历已在快速回落，疫情总体受控，且从高频出行数据来看低点已经出现。后期需求端的担忧将更多围绕第四批次原油非国营贸易进口配额能否足量下发，毕竟江苏盛虹1600万吨装置的投产预期还在，预计9—10月将有新批次额度下发的消息。
“考虑到Delta病毒并未带来需求的颠覆式破坏，且亚太国家的油品消费已自低点陆续恢复，全球原油库存自7月以来仍在加速去化，短期市场存在超跌可能，需警惕追空风险。”高明宇称。
市场情绪转弱，LPG承压下行
本轮原油下跌中，相关性较高的油品产业链、聚酯产业链等也都出现了较大幅度的下跌。昨日LPG自高位回调，截至周五收盘主力合约PG2110收于4942元/吨，较前期5313元/吨的高点回落约7%。
“LPG期价近期的走弱是成本支撑下移和估值高位回归的‘双杀’。”东证衍生品研究院高级分析师赵琳菲告诉期货日报记者，前段时间LPG期价“高歌猛进”主要是海外价格上行驱动所致，而近期随着油价下行，FEI掉期价格较周内高点回落约20美元/吨，未来的进口成本预期相应下移。
据赵琳菲介绍，前期LPG期价连续大涨导致华南基差大幅走弱和内外价差走阔，目前国内的进口分销利润和PDH装置利润都在回落，现货基本面偏弱运行。
“近期国内现货增供压力提高，尤其是以添加剂用途的醚后碳四受原油压力影响下开始再度走弱，内外现货走势分化，加剧这一压力。这一背景下LPG转而走弱。”国投安信期货分析师李祖智表示。
展望后市，赵琳菲认为，供需基本面预期将是决定未来LPG价格走向的关键因素。从全球市场来看，LPG维持供需偏紧的格局。取暖需求将随着气温转冷逐渐增加，另外印度需求正在恢复在实货市场上买兴回归。中国和其他亚洲国家近期投产的轻烃项目则带动化工原料需求扩张。中国市场本身是亚洲需求版图的重要组成部分，需求改善将是下半年的主要趋势。除了常规的燃烧需求季节性回升，古雷乙烯装置和其他PDH新投装置将扩大LPG的化工原料需求。
李祖智认为，山东金能科技的90万吨/年PDH装置投产在即，沙特阿美近期宣布缩减9月装船长协货量，上周新公布的美国丙烷库存同比下滑25.24%仍处于较低水平，这些都昭示着LPG走强的核心驱动因素暂未发生根本性改变。
“原油端因疫情扩散和增产释放的利空因素目前来看对LPG的影响并不明显。”李祖智认为，目前市场虽因强现实和弱宏观的拉锯，上行阻力放大，但在进入燃气旺季前，利多仍未彻底释放，后市仍以阶梯上行为主。
橡胶期货弱势下行
油价大幅走弱，大宗商品市场避险情绪升温，合成橡胶价格拐头回落，削弱了天然橡胶价格的竞争力，胶价持续阴跌。截至本周五下午收盘，橡胶期货主力合约2201收跌3.2%，20号胶期收跌3.15%。
国投安信期货分析师胡华钎认为，天然橡胶基本面欠佳，主要产胶国供应进入高产期，汽车产销量和轮胎开工率等数据反映了国内需求偏弱，海外疫情反复导致国外需求复苏一波三折，美联储暗示年内启动Taper时间表，国际油价持续下跌，美元指数持续走强等因素共同作用下，导致胶价持续下跌。
国泰君安期货分析师高琳琳认为，疫情蔓延导致需求修复弱于预期是本周橡胶期货下行的主要原因。目前疫情导致全球供应链断裂，叠加海运费高企和货柜的紧张。内需不济的情况下，出口又因货值偏低，运费过高挤压利润而受阻。国内需求承压，而芯片问题对汽车生产终端制造的影响还在发酵，除美国市场外，欧洲市场7月数据尽显颓势。一旦宏观氛围转弱，美国释放缩减QE信号，橡胶目前的基本面难以走出独立行情。
库存方面，截至8月15日，中国天然橡胶社会库存周环比微跌0.28%，环比跌幅继续收窄，同比降低25.36%，同比跌幅基本平稳，其中深色胶库存周环比降低1.03%，环比跌幅略有收窄，同比下降34.31%，同比跌幅微幅扩大，浅色胶库存周环比上涨0.8%，涨幅微幅扩大，同比下跌7.41%，跌幅收窄。“国内去库变累库时间节奏及累库速度，将表征下游需求及供需矛盾的强弱。”在高琳琳看来，越南胶的到港情况及云南替代指标的国内到达时间将是市场关注的焦点。
（文章来源：期货日报）
