行情导读：
截至 2 月 26 日夜盘收盘，沪锡主力合约下跌 2.44%至 256820 元/吨。
驱动分析一：缅甸地区发布办理开采、选厂、探矿许可证的公告，供给侧修复预期
自2024年8月1日起，缅甸曼相矿区停止锡矿生产，做为中国最大的锡矿进口来源国，缅甸地区的停产使的国内原料供应紧张。根据进口统计数据，2024年我国锡矿的总进口量降至15.89万吨，同比下降了36.18%。特别是从缅甸进口的锡矿量，大幅减少至7.64万吨，降幅达到57.67%。受到锡矿供应短缺的强烈冲击，国内锡矿加工费用自11月起多次下调，累计降幅达到2000元/吨，并持续在低位运行。
昨日，缅甸佤邦工业矿产管理局发布了一则重磅公告，宣布将重新启动开采、选厂、探矿许可证的办理工作。这一举措预示着缅甸锡矿生产有望恢复，届时供给侧的紧张状况将得到显著缓解。市场对于供应侧修复的预期迅速作出反应，锡价应声大幅回落。
驱动分析二：特朗普关税政策制裁反复，市场避险情绪升温
在2月26日的内阁会议上，特朗普谈及对加拿大、墨西哥、欧盟的关税。特朗普在内阁会议上表示，大部分关税将继续实施。美国将从4月2日起对进口自墨西哥的商品和进口自加拿大的非能源类商品征收25%的关税。更令市场担忧的是，特朗普还承诺将很快扩大关税范围，称将对欧盟征收25%关税，适用于汽车和其他各种商品。
展望后市：
若缅甸地区后续锡矿生产恢复顺利，锡矿紧张情况将得到明显缓解，供给侧紧张对锡价的支撑将明显走弱。需求方面，全球半导体销售额虽维持增长，但同比增速已从去年10月连续放缓，本轮半导体周期或已见顶，后续消费走弱预期。综上所述，市场情绪偏弱叠加基本面改善情况下，预计短期锡价将延续偏弱运行，可考虑轻仓试空，关注缅甸地区锡矿生产恢复情况。
（文章来源：广发期货）
