玻璃：★☆☆ （需求恢复缓慢，建议谨慎观望)
昨日玻璃现货价格重心下调，多数企业降价促销。产线上，上周共计两条产线放水，当前浮法玻璃日熔15.66万吨。需求上，近日各地出货情况均相对偏弱，成交氛围平淡，加工厂当前复工及订单接收情况相对偏弱，但较前两周有所好转。库存上，上周累库程度略有下滑，厂库库存环比增加了245.5万重量箱，分地区看，主产区——华北、华东累库相对更多，华南次之，华东小幅累库。总的来讲，当前供应位于相对低位，但节后下游复工进度相对较慢，现实偏弱，继续关注加工厂复工情况以及宏观层面预期及消息面变化，盘面下方关注煤制气附近成本支撑，在库存去化及政策消息出台前，左侧布局建议谨慎观望为主，静待需求启动、盘面企稳。
纯碱：★☆☆（关注碱厂产线动向及出货情况)
昨日纯碱现货价格重心坚挺为主，部分碱厂提涨。供应上，整体产线装置波动较小，上周产量环比小幅增加0.46万吨至72.49万吨。此外近期碱厂春检计划逐步有增加趋势，后续存减量预期。需求上，一些玻璃厂刚需补库，外加情绪好转、期现商拿货，致使成交情况有所改善。库存上，周一口径纯碱厂库维持去库，库存环比减少1.82万吨，但重碱端有所累库。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，外加后续春检预期炒作，有阶段性反弹的动能，预计短期或震荡偏强为主。但后续碱厂若无大面积减产/检修的情形兑现，中长期价格依旧承压巨大，有向下驱动。关注后续玻璃厂补库节奏、宏观情绪以及碱厂装置进一步动向。
原木：★☆☆（关注下游需求持续性问题）
昨日太仓港口报价进一步松动，下调10元至830元/方，山东报价暂稳于840元/方。供应方面，上周（17日-23日）实际到港量有较大增长，环比增加80%，为62.6万方，下周（2月23日-3月2日）预计到港有所下滑，预计42.1万方左右。需求方面，上周复工情况陆续增多，出库量恢复至4.62万方，略高于近两年同期，关注下游需求持续性。库存方面，截至2月21日，针叶原木总库存353万方（+3），其中辐射松库存266万方（+3），累库速度环比有所放缓。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。近日现货市场对于高价材接受意愿相对偏弱，致使现价松动下行，后续需持续关注下游拿货意愿及需求的持续性问题，盘面预计高位震荡为主。此外关注宏观层面消息及地产端进一步举措。
原油：★☆☆（交易重点仍在宏观地缘）
昨日油价小幅收跌，晚间EIA周度数据显示，2月21日当周，美国原油产量环比增加0.5万桶/日至1350.2万桶/日，原油进口环比增加9.9万桶/日至591.9万桶/日，原油出口减少19.3万桶/日至418.8万桶/日，原油库存减少233.2万桶，汽油库存增加36.9万桶，馏分油库存增加390.8万桶，整体偏中性。近期市场交易的重点不在供需基本面，仍在宏观和地缘方面，尤其是俄乌冲突进展、伊拉克出口增加、伊朗制裁及OPEC+政策预期等。据最新消息，特朗普确认泽连斯基将访美签署矿产协议，乌政府批准与美国签署矿产框架协议，包含6项重要立场。另外，特朗普下令中止与委内瑞拉的石油交易。短期油价波动性仍较大，关注影响供应端事件的进展。
沥青：★☆☆（现货仍有一定支撑）
受成本端原油价格下跌影响，沥青盘面震荡走弱。本周厂库小幅下降社会库显著增加。山东及河北地区主要地炼释放3-5月提货的远期合同，3800-3850元/吨，个别期现商市场4-5月远期合同，价格略低于炼厂，询盘较多，成交情况良好。短期盘面价格跟随原油变动，但现货仍有一定支撑，关注原油价格变动。
LPG：★☆☆（第二季度化工需求边际增加）
虽然燃烧需求较弱，但MTBE出口增加，带动碳四需求，且炼厂供应不多，基本面矛盾不大。后期来看，化工需求预期继续增加，一方面是丙烷进裂解装置的需求增加，当石脑油和丙烷的价差达到100美元/吨时，丙烷进裂解装置的需求约为50万吨/月。另一方面，4月之后，PDH检修装置陆续开车，丙烷脱氢需求环比增加5-10万吨/月。此外，汽油消费带动碳四调油需求增加。估值方面，当前内外价差偏弱，受进口成本支撑，PG2504估值将向上修复。
燃料油：★☆☆（发电旺季存支撑）
近期俄罗斯Volgograd炼厂(30万桶/天)、Ryazan炼厂(34万桶/天)和Rosneft Saratov炼厂(14万桶/日)陆续恢复运行，俄罗斯原油加工量小幅回升，但上周乌克兰袭击了Syzran炼厂(17万桶/天)和一个输油泵站，导致CPC管道的原油出口量下降30%，该泵站维修需两个月。2月份伊朗发往中国的原油环比大幅增加，有消息称惠州码头、洋山码头和山东东营码头接收受制裁原油。制裁效应边际转弱，但俄乌谈判进展缓慢，从运费上看，制裁溢价仍在。库存方面，新加坡库存减少5.8%，ARA库存减少5.4%，富查伊拉库存减少2%，美国残渣燃料油库存减少0.24%。第二季度中东有发电备货需求，FU2505下方空间不大，低高硫价差维持低位，需留意沙特对OPEC+增产的表态。
低硫燃料油：★☆☆（供应端预期增加）
时隔一年，Dar Blend原油重新出口。Dangote炼厂的RFCC装置出现问题，重新出口LSSRFO，2月份发往新加坡23万吨，预期将在3月份抵达。2月份亚太地区低硫进口量环比增加8万吨，主要是巴西的货源增加。2月国内低硫燃料油排产112万吨，环比增加10%。需求方面，新加坡船燃加注需求下降7%，其中LSFO需求环比持平，高硫和其他船燃下降明显，受关税、制裁影响，海运贸易增长缓慢，低硫基本面整体偏弱。后市来看，Al-Zour炼厂将在3月份结束检修，供应边际增加，低硫裂解震荡偏弱为主。
苯乙烯：★☆☆（主要受原料拖累）
国内苯乙烯主力市场跌价下滑。江苏市场收盘8400-8460元/吨，较上一交易日收盘均值下跌110元/吨。消息看，日内原油跌后整理，生产原料和主力盘跌价，利空市场，苯乙烯市场港口供应充裕，而盘中有装置意外短停影响暂少，市场跌价。现货交投偏按需，近端基差略减，换货商谈较活跃。按计划表，3月以后检修损失量将逐步增加，4月为高峰期。下游近期负荷提升为主，但库存和利润并无明显起色，但传统旺季市场仍有期待。后市产业链进入消耗库存阶段，苯乙烯自身基本面向好，然而短期原料端油价重心下移，拖累了苯乙烯价格表现。
LL：★☆☆（上游新产能压制，下游临近旺季）
PE整体负荷下滑，LLDPE排产处于同比偏高水平；近期进口供应陆续到港，但目前标品进口窗口关闭，后续进口压力降低；内蒙古宝丰二线已开车，三线计划3月初开车，埃克森美孚试车成功，新时代线性装置已试车，标品供应预期增加。下游陆续复工，农膜即将迎来旺季，关注下游补库力度。PE显性库存压力不大，关注后续去库情况。05合约基差210元/吨；L2505-PP2505合约价差510元/吨左右。PE下游开工提负,农膜即将进入旺季，但后续标品有新产能投产预期，近期原油价格波动加剧，短期PE价格震荡运行。
PP:★☆☆ （需求跟进疲弱）
PP整体负荷下滑，拉丝排产回升至同比正常水平；内蒙古宝丰三线计划3月初投放。下游陆续复工，部分企业已储备预售货源，终端补库意愿较弱；海运费用回落，企业积极交付节前订单，出口环比有一定增量。PP显性库存压力不大，关注后续去库情况。05合约与现货基本平水；L2505-PP2505合约价差510元/吨左右。PP供应压力不大，下游补库意愿弱，近期原油价格波动加剧，短期PP合约价格震荡运行。
甲醇：★☆☆（需求恢复，价格企稳）
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工略有下滑，后期将进入春季检修。前期外盘开工低位，1-2月进口量大幅下降，预计3月有回升可能。下游烯烃外购需求有恢复空间，兴兴和富德将重启。传统下游开工回升至往年同期水平。近期港口库存去化。总体来看，需求走强，价格企稳为主。
尿素：★☆☆(供应高位，需求增加，价格暂稳)
上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在19.43万吨，环比减少0.08万吨，同比增加2.22万吨。复合肥开工环比上升。2024年12月出口量为0万吨，相对上一个月持平，同比下降。近期企业库存去化，同比偏高。上游供应预期同比偏高，出口持续受限，不过农需将进入旺季，工业需求略有回升，尿素价格反弹。
PVC：★☆☆（供应维持相对高位，成本下降，基本面持续偏空）
装置检修量2月下旬至3月上旬小幅走高，PVC开工在此期间有小幅下降趋势。烧碱需求尚可，现货价格略有调降，电解单元利润随之小幅下降，PVC开工率总体仍将保持稳定。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。印度BIS认证推迟至6月24日实施，出口量再度提升。年初库存水平已经低于去年同期，当前开始春季累库趋势，本周累库幅度依然不大，库存与去年同期水平差距再次扩大。当前PVC供应仍处于较高水平，预期未来开工将总体维持当前水平。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低，预期节后复工进展较慢。供应处于高位，PVC基本面维持偏空。而BIS认证日期再次推迟，出口得以重新恢复。观察下游复工节奏以及累库幅度。
烧碱：★☆☆（缺货状态缓和，现货下跌，长期基本面仍偏多）
烧碱现货价格从高位略有回落，液氯继续补贴发货，电解单元利润维持中间水平，氯碱企业仍有开工积极性，产量处于同期高位。2月中旬至3月华东华南烧碱装置集中检修，开工率有所下降。氧化铝冬季需求淡季开工反季节性提升，对烧碱需求有强支撑，节后有开工提升预期，但氧化铝企业补库需求暂缓。粘胶短纤和纺织印染节后陆续复工，但复工速度较慢，且补库需求较低。氯碱企业开工维持相对高位，供应稳定，春节期间由于运输限制，库存常规性累库，而下游需求维持高位，且氯碱装置检修量提升，库存压力不大。上游供应维持较高水平，电解单元利润良好，装置检修量在2月中旬以后提升，开工率走低；氧化铝开工保持高位，非铝下游节后复工，但节前烧碱现货紧缺的状态有所缓和，下游补库需求下降，现货价格有所松动。
天然橡胶：（基本面矛盾不突出，资金扰动影响更大）
目前天胶基本面矛盾不突出，资金扰动影响更大。市场传闻有多头资金囤积现货，并在期货上大量增仓。至于近期市场传闻的各种利多消息中，仓单问题属实，其余均存在不同程度的水分。比如收储就是假消息。但市场上也的确缺乏重大利空。上周上期所增收RU和BR的手续费，调控橡胶期货异常波动。昨日，RU大幅减仓，但多头主力并未离场。如果后期资金继续拉涨，去年高点压力非常大。因为该价格测试出了产区产量释放潜能。由于期货下跌之后，现货尤其是混合胶价格跟跌不佳，短期继续深跌也较为困难。后期基本面方面需重点关注国内库存变化以及基差变化。目前库存中性，上周小幅去库。预计上半年库存将缓慢累积，但累库持续时间较长。另外受到高价刺激，泰国停割推迟，原料价格上涨力度弱，上半年泰国产量可能较大。中国产区即将开割，市场可能炒作天气等。
丁二烯橡胶：（不确定性大，关注库存变化）
春节之后，顺丁胶价格大幅下行，原因主要有两个：一是由于需求的走弱，顺丁胶库存去化极其艰难，库存压力大。二是丁二烯由于负荷极高加上假期批量货源到港，春节超预期累库，价格持续下跌。
后期，从顺丁胶自身看，其新产能少，负荷难以大幅提高，需求端成为关键点。需关注汽车以旧换新政策边际效应变化。从原料丁二烯看，不确定性较大。一方面，国内装置将迎来集中检修。另一方面，裕龙炼化二线以及埃克森美孚新装置也有望在近期投放。这两套新装置丁二烯外放量大，投放之前就可能引发市场恐慌。另外，今年全球可能出现石脑油供应缺口，因此需格外关注韩国装置的稳定性。目前东北亚丙烷贴水石脑油50美金以上，韩国装置存在以丙烷替代石脑油进料的可能。若替代发生，丁二烯出率将下降三分之一。
纸浆：★☆☆（下游将进入旺季，价格预期偏强）
2024年12月全球木浆发运量环比增加，同比增速为1.04%。2024年12月中国木浆进口量环比增速为15.71%，同比增速为-8.80%。近一周生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工上升。青岛、常熟、高栏、天津等港口地区木浆总库存下降。2月外盘主要企业针叶浆报价上调，下游将进入旺季，价格预期偏强。
（文章来源：新湖期货）
