纯碱：纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1600元/吨，重质纯碱均价为1650元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1550 元/吨，重质纯碱均价为 1550 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1487元/吨。核心逻辑：国内纯碱市场走势淡稳，部分企业价格上调，幅度20-100元/吨不等。装置运行波动不大，相对稳定，检修主要集中在三月。下游需求一般，按需采购，月底补库，价格重心有所上移。月底，企业订单接收，待发预期有所增加。下游需求一般，适量补充，期现拿货意向高，个别企业暂时不接。近期，碱厂订单有所提升，产销尚可，库存呈现下降趋势。下游需求维持，月底补库及设备恢复消费量提升。今日，纯碱开工率90.01%，开工环比稳定，纯碱05合约收盘价格1507吨，盘面阴跌调整，波动小。综上所述，供应端，随着个别企业近期即将检修，预计产量下降。下游需求维稳，按需为主，月底补库。短期看，纯碱走势震荡偏强，价格底部上移，窄幅提振。
玻璃：玻璃现货方面，沙河迎新均价为1266元/吨，河北长城均价为1248元/吨，河北望美均价为1277元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1256元/吨。近期加工厂开工率有所提升，但部分开工未开始生产，增量订单稍显不足。在产销率方面，昨日整体市场综合上涨了5%，达到了75%。核心逻辑：国内浮法玻璃原片价格延续稳中偏弱运行。沙河成交价延续下移走势，华南个别厂优惠力度加大，市场成交灵活增加。加工厂订单量一般，场内心态多观望，整体交投氛围表现一般。需求端方面，加工厂开工率表现一般，按需采购为主。供给方面，今日吴江南玻一线原产超白改产普白，本溪玉晶技改一线引板，后期白玻总产量增加，加之整体库存偏高，导致供应压力预期增大。综合来看，当前下游加工厂新增订单未见明显好转，在手订单有限，提货积极性一般。近期市场走货偏淡，局部个别厂成交灵活度较高，但整体市场心态仍偏悲观。中下游提货积极性一般，短期厂家价格或稳中趋弱运行，短期内预计玻璃期货价格震荡偏弱运行。
原油：WTI主力原油期货收跌0.30美元，跌幅0.43%,报68.82美元。布伦特主力原油期货收跌0.28美元，跌幅0.38%,报72.81美元。周三国际油价小幅下跌，库存小幅下行的情况下美国与乌克兰签署稀土协议的消息持续释放利空信号，俄乌冲突和解的趋势压低了油价上行空间。
基本面方面，EIA报告：02月21日当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.953亿桶不变。原油出口减少19.3万桶/日至418.8万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少233.2万桶至4.3亿桶，降幅0.54%。美国国内原油产量增加0.5万桶至1350.2万桶/日。事件方面，当地时间2月26日，美国总统特朗普宣布，撤销前总统拜登给予委内瑞拉的“让步”。特朗普表示，他正在撤销“2022年11月26日的石油交易协议”中的“让步”。委内瑞拉2019年1月起中断与美国外交关系，美国则不断扩大对委经济制裁，包括禁止进口委内瑞拉原油、冻结委石油公司在美境内资产。当地时间2月26日中午，美国总统特朗普在白宫的内阁会议上表示，乌克兰总统泽连斯基将于本周五（2月28日）访问华盛顿，届时将签署一项有关稀土矿物和其他议题的协议。特朗普称，“我们将拿回我们的钱”。
预测油价走势震荡偏弱。
沥青：2月26日，BU2503收盘价格为3709（-56）元/吨。华东地区区内均价参考3835元/吨；山东地区市场参考均价为3750元/吨。短期来看，开工率方面，截止至2月20日，国内沥青81家企业产能利用率为26.4%，环比+0.5%；54 家样本企业厂家当周出货量为33.36万吨，环比+20.52%。库存方面，国内厂库、社库分别环比+0.84%与+11.52%。
国际原油连续走跌，部分套利盘出货积极性增加，但下游在价格下行趋势下收购情绪谨慎，现货成交依旧不温不火，部分炼厂受成本下行带动，远期合同释放积极性增加，但价格相对持平。预测沥青价格走势偏震荡。
燃料油：2月26日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2503结算参考价升贴水+171元/吨，为3979元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2503结算参考价升贴水331元/吨，为3650元/吨。乌克兰继续对俄罗斯的能源设施发动袭击，同时美国对伊朗的制裁并没有明显缓和，导致高硫燃料油短期出现供应紧张格局，然而特朗普发布声明想要调和俄乌冲突，紧张格局预期有所减弱，高硫价格出现大幅下降，短期高硫波动受地缘影响较大。低硫基本面较为宽松，科威特AL-zour炼厂出口逐渐恢复，但内贸船燃市场不佳，整体低硫震荡偏弱运行。
LPG：PG合约PG2504收盘价格在4461（-59）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8006（0）手。现货方面，华南民用5180-5350（5240，+40）元/吨，华东民用4780-5100（4870，0）元/吨，山东民用4780-4950（4810，+40）吨；进口气主流：华南5270-5550（5290，+20）元/吨，华东5050-5280（5187，-2）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南779元/吨，华东409元/吨，山东349元/吨。月差方面PG04-05为87。
现货端华南以及山东供应偏紧稍有推涨，仓单处于同期偏低水平，但高位仓单还是对于期货价格形成一定压制。周四晚间三月沙特CP价格将要公布，目前预测或出现小幅上涨。国际油价维持震荡，外盘FEI在600美元/吨左右运行，整体成本端支撑力度偏弱。供应方面存在检修企业，但进口资源充足。本周化工需求表现分化，下游PDH装置开工率预计有所回升，而烷基化利润则再次陷入倒挂状态。市场基本面呈现宽松格局，预计短期内将受到原油价格波动的牵引，维持震荡偏弱走势。
PVC：2月26日PV期货主力价格（5167.00元/吨），跌1.24%，5-9价差-155（-1），指数持仓128.9（+2）万手。现货：现货点价及一口价并存，点价成交为主，现货价格略跌，整体成交一般。5型电石料价格参考：华东主流含税现汇自提4940-5090元/吨，华南主流含税现汇自提5090-5130元/吨，河北含税现汇送到4820-4960元/吨，山东含税现汇送到4920-5000元/吨。。
核心逻辑：上周PVC开工率78.6%（-0.3%），镇洋、华谊共70万吨继续检修，其他装置负荷调整不多，新浦化学二线25万吨装置已经出料。中泰圣雄等3套装置3月底至4月春检，时下检修行情尚未启动，供应继续保持高位运行。库存方面，2月20日，原社库47.4（+0.9）万吨，节后第三周累库继续放缓，新扩样本库存甚至小幅去化，市场到货稳定，下游制品基本恢复到正常水平，出口接单及发货较好；厂库环节，部分企业加快发货，但也有企业挺价导致销售不畅，发运缓慢，目前工厂实物库存同比偏高，但货权基本转移至中下游，销售压力尚可。海外方面，台塑3月报价下调了印度20美元，最大的出口市场竞争激烈，出口商以低价换量。内需方面，下游开工基本恢复，释放积极信号，但远期订单难以保证，加上前期低价囤货，采购价被压制在5000附近。成本端，电石低位企稳，烧碱现货加速下跌，外采电石法PVC平衡成本4700。综上，检修尚未启动，供应延续高位，3月份仓单注销，现货宽松，出口以价换量，被动消化国内货源，下游对高价兴趣不大，两会政策预期对短期盘面有支撑，V预计震荡。
聚乙烯：2月26日，L2505合约收于7830元/吨，-13元/吨，持仓48.6万手，减少0.5万手。薄膜现货方面，华东低压：8208元/吨（-6元/吨），华东高压：10204元/吨（-17元/吨），华北线性主流：8353元/吨（-5元/吨）。聚乙烯产能利用率由88.19%涨至88.28%，环比+0.09%。今日暂无检修装置重启，暂无新增装置检修。短期来看，随着月末的临近，生产企业进入结算阶段，市场现货供应将会减少。虽然下游开工持续增加，但原料库存水平较高，随着月底的临近，市场观望气氛加重，交投气氛减弱。预计聚乙烯震荡运行。
聚丙烯：2月26日，PP2505合约收于7320元/吨，-38元/吨，持仓量49.5万手，增加7.3万手。拉丝现货方面，华东市场：7387元/吨（-8元/吨），华北市场：7355元/吨（-4元/吨），华南市场：7494元/吨（-19元/吨），西北市场：7238元/吨（-4元/吨），美金市场：930美元/吨。聚丙烯产能利用率由78.66%降至79.49%，较上周五涨0.83%。主因中安联合（35万吨/年）PP装置重启。石化库存高位，月末上游维持降库思路，库存向中间环节转移，贸易商积极让利出货，然订单增量不足，下游接货意愿低，制约市场流通，整体交投弱势。预计聚丙烯震荡运行。
烧碱：供应方面，2 月 20 日当周烧碱开工率为 83.7%，环比下降 1.5 个百分点。液氯方面，截至2 月 21 日山东液氯价格为-550 元/吨，较上周液氯价格下降 50 元/吨。库存方面，2 月 6 日当周全国液碱库存为 46.92 万吨，环比下降 0.82%。需求方面，氧化铝现货价格经过连续下跌后出现止跌，现货采买略有好转，但氧化铝整体供应偏宽松，中期行情继续下跌的概率仍旧较大。总体来看，周内全国烧碱库存小幅去库，春节积累库存仍未得到解决。周内山东地区烧碱在主力下游送货量提升的情况下库存累库，侧面说明山东地区烧碱现货压力相对较大，现货价格的下跌或将持续。此外，3 月中旬春检、液氯价格补贴过高拖累绿箭综合利润、氧化铝投产预期仍在等利多因素仍然存在。策略方面：05 震荡为主。
PX:原油方面，周内原油价格五连阴，周跌幅 0.97%，PX 成本支撑减弱。周内 PX开工和产量持稳，PXN 价差周内小幅下降，长流程利润整体表现仍然欠佳，已经来到五年历史同期低位。PX-MX 周内小幅下降，短流程利润同样整体欠佳。调油方面，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。
甲醇：MA2505合约收于2555元/吨，环比-0.1%。货方面，太仓甲醇2565-2590元/吨、鲁南甲醇2440元/吨、内蒙古甲醇2110-2160元/吨；纸货方面，太仓2月下旬甲醇2560-2595元/吨、3月甲醇2595-2635元/吨。基本面来看，供应方面，中东主力甲醇市场整体开工维持低位，港口进口货源偏紧，考虑到内地与港口甲醇价差较大、节后运力恢复，内地企业出库顺畅，内地货源持续流向港口产生一定压制。需求端来看，兴兴和富德烯烃装置延续停车，关注月底烯烃装置开车兑现情况，传统需求周内延续节后开工回升。库存方面，内地工厂有持续出货需求，港口方面下周外轮集中到货，加之内贸补充量充足，库存去库困难。我们认为进口收窄的预期一致性带动需求端的提前兑现，使得短期甲醇成交重心有所下移，海外多套甲醇装置停车的利多影响逐步弱化，关注后期国内甲醇装置春检节奏，价格敏感度再向需求端倾斜。而需求端仍以烯烃需求为关注重心，周内富德及兴兴烯烃装置延续停车、传统需求开工节后季节性回升。综合来看，我们预计甲醇价格运行整体或有偏弱，当前基差小幅走弱、近月月差坚挺，下方空间或有限，当前位置建议观望。
纸浆：SP2505合约收盘价-42至5976元/吨，环比-0.7%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6600元/吨（+0），阔叶浆4800元/吨（-50），本色浆5750元/吨（+0），化机浆3550元/吨（+0）。基本面上，1月南美三国发运中国阔叶比例同比高位，非标阔叶给到的供应压力环比增加，针叶矛盾有限。库存端，12月欧洲港口库存处于历史中高位置，需求或仍偏弱。国内港口节后首次去库，当前处于历史高位，符合季节性趋势但就幅度及节奏上印证需求偏弱及开复工节奏趋缓。需求端，节后下游纸端补库阶段性结束转入传统淡季，需求端带动的原料补库行情出现概率较低，其中文化纸或随晨鸣复工复产下抬升供应压力，白卡纸及文化纸进入需求淡季下价格以浆端支撑为主，关注生活纸3月大促前的备货支撑。综合来看，尽管海外释放一季度大规模检修信号，但1月南美阔叶发运情况上阔叶的短期供应压力尚在，且节后纸厂原材料补库需求偏弱，消耗库存为主，浆端支撑周内原纸报价有所上抬，但供需基本面或仍偏弱，我们预计纸浆或维持成本端震荡，当前点位上建议观望占优。
PTA：PTA现货价格-30在4960元/吨，现货基差+9在2505-46。PX收865.67美元/吨，PTA现货加工区间参考272.03元/吨。今日PTA产能利用率较上一工作日持平在79.02%。华东PTA现货市场价格重心下滑，商谈参考4960附近。本周下周主港交割在05贴水45-50成交，3月中下主港交割报盘05贴水25-30。国际油价走弱压制商品情绪，且产业链缺乏支撑，供需偏紧格局下，现货基差走强，市场成交一般。综合来看，前期供需结构小幅改善，但本周装置重启供应或有增量，虽聚酯负荷提升但提升缓慢，阶段性补库后下游情绪偏谨慎。但原料端即将进入检修季，成本端或有支撑，预计价格震荡为主。
乙二醇：2月26日张家港乙二醇收盘价格在4635元/吨,下跌30，华南市场收盘送到价格在4730元/吨,下跌40，美金收盘价格在541美元/吨,下跌4。今日乙二醇市场出现下跌走势，早盘开盘时，张家港现货4640附近开盘，盘中商谈重心下移，跌至4620附近价位逢低买盘兴趣提升，价格止跌反弹，但力度有限，全天偏弱整理为主。尾盘商谈价格在4630附近，华南市场跟随走弱，买盘观望情绪加重，成交僵持。综合来看，近日国内装置负荷降低缓解供应压力，集中到货也略有缓解，总供应压力存在减少预期。虽聚酯负荷提升但提升缓慢，阶段性补库后下游情绪偏谨慎。本周适逢月底，关注下月末聚酯工厂促销情况对产销的带动作用。预计乙二醇价格震荡。
天然橡胶：本周来看，1.NR虚实比或是常态，但绝对高位下易涨难跌。2.国内春节放假问题导致船货目前到港偏少，节后下游先开工出库增加。本周去库不能说明拐点，但听闻上游推船期或对累库产生影响。3.季节性看，浅色胶去库拐点在2月下旬，深色胶去库拐点在3月下旬-4月份，考虑到去年四季度上游出货节奏、国储流出、近期船期推迟等影响，累库季节性可能有变化。4.今年水杯价差同期处于偏低位置，价格高位下浓乳需求或受到压制以及上游对杯胶的需求在增加。5.上游某橡胶工厂24年年报显示库存增加明显，库销比下降。6.季节性看3月橡胶涨少跌多。7.低产期原料价格与加工利润对盘面价格的影响小。8.进入3月RU或现新扰动，RU-NR季节性存在走扩的特征，但目前该头寸同期偏高。综合来看，资金博弈持续，不建议轻易试顶。一方面下一周期库存数据较为关键，若继续不及预期结构性行情可能延续，胶价易涨难跌，反之或有回调。另一方面，随着时间的推移，RU新扰动的概率在增加，亦有可能单边接替上行，但持续性或不足。单边建议观望，套利根据风险偏好继续考虑多RU空NR头寸，盈利可适当减仓。
（文章来源：中财期货）
