观点：现货报价小幅上调，郑糖维持震荡思路
巴西榨季已经进入尾声，10月下半月巴西中南部地区产糖量为178.5万吨，较去年同期的235.8万吨减少57.3万吨，同比降幅达24.3%。累计产糖量为3737.7万吨，较去年同期的3727.4万吨增加10.3万吨，同比增幅达0.27%。10月下半月巴西产糖量同比降幅明显，当前糖厂收榨累计为38家，上年同期为26家，由于收榨糖厂增加，压榨量下降。
2024/25榨季截至11月15日，印度已有144家糖厂开榨，同比减少120家；累计入榨甘蔗907.4万吨，同比减少718.2万吨；产糖71万吨，同比减少56万吨；平均产糖率为7.82%，与上一榨季同期的7.81%基本持平。产量数据较去年同比有较大降幅，但由于今年印度糖厂开榨时间整体延后，仅一期数据尚不能说明问题。
国内市场，截至10月底，2024/25榨季全国共生产食糖39.21万吨，同比增加1.73万吨。销售食糖11.62万吨，同比增加0.11万吨；产销率29.64%，同比降低2.79个百分点。10月全国产销进度相对慢于去年同期，产糖进度尚可。进口方面，10月进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨。10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.48万吨，同比增加5.93万吨，增幅32.25%。11月中旬海关针对泰国进口糖质量调查，至今没有下文，但也引发市场对糖浆和含糖预拌粉进口政策变化的预期，导致近期内盘走势略强于外盘。
策略：郑糖虽有一些预期炒作，但每次冲击6000关口后都会有明显套保盘压力。近期操作上郑糖以震荡思路对待，考虑到潜在政策变化，可以参考10日迹象附近支撑，尝试轻仓回调试多为主，不宜追多。
观点：蛋价稳中有涨，盘面跟随上行
10月新开产蛋鸡小幅减少，同时近期淘鸡出栏不断提升，11月在产蛋鸡总体存栏略降；电商节过后，需求回归淡季，产区鸡蛋走货减缓，蛋价小幅回落。另外外部市场对蛋价存在利空，其中饲料端豆粕玉米震荡偏弱，而蔬菜价格不断回落。
总的来说，随着老鸡淘汰持续增加，鸡蛋基本面供需双减，蛋价稳中偏强；另外随着老鸡逐渐淘汰，但新开产蛋鸡增加有限，年前在产蛋鸡存栏大概率减少，叠加年前需求仍有提升预期，且当前期货主力基差偏大，建议逢低做多。
玉米
观点：华北上量增加，玉米震荡偏弱
国外，南美天气良好，且巴西一茬玉米播种偏快，美玉米承压走低。
国内供应方面，秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，不过产区气温下降，东北潮粮上量减少价格整体偏强，华北随着天气影响减弱，山东深加工门前到车辆大幅增加至1660台，现货报价涨跌互现。
需求方面，四季度养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外东北新粮收购增加，对粮价存在支撑。
总的来说，国内玉米收获基本完成，玉米上市压力持续存在，不过受降温影响东北与华北产区上量存在差异导致现货分化，而港口库存相对偏高，且盘面仍存在升水，短期玉米盘面震荡偏弱。
豆粕
观点：多空交织，美豆及连粕震荡运行
成本端，近期持续有美豆向中国出口销售大单流出；同时市场预期10月美豆压榨量为创记录水平，需求较好对美豆形成支撑；不过目前市场关注南美大豆播种及生长情况，预报显示未来两周巴西及阿根廷大豆产区降雨充足，而巴西大豆播种超8成，阿根廷大豆播种超3成，且大豆生长状况较好，多空交织下美豆震荡运行；
国内，近期进口大豆到港偏少，油厂开机率偏低，豆粕成交及提货旺盛，大豆及豆粕库存环比均在下降。
总的来说，国内油厂大豆及豆粕面临持续去库过程，不过在预期到港正常下整体供应仍充足；而短期美豆多空交织下低位震荡，但中长期南美大豆丰产预期偏浓，巴西大豆升贴水存在回落预期，豆粕仍以偏空为主，建议连粕逢高沽空。
观点：豆油暂时企稳，棕榈油再度反弹至9900附近
产地，11月马棕出口减10%左右，高频数据减产幅度3-5%。
国内，豆油价格暂时企稳，棕榈油反弹，下游采购谨慎，油脂现货整体成交一般。
策略，南美播种顺利，天气炒作动能不足，CBOT大豆于1000下方震荡运行。11月马棕产量出口同降，东南亚进入减产周期，产地支撑棕榈油再度反弹至9900附近。美对中关税加征10%定调，加之市场对美生柴政策不利变动交易动能减弱，豆油暂时企稳。不过市场仍等待中国关于油菜籽反倾销调查最终定论，菜油延续弱势。短期三大油脂走势分化，中期继续关注棕榈油产地供需变化及印尼12月棕榈油出口税费调整。操作上，建议观望。
观点：供需双增，猪价维持震荡
目前南方多数地区气温已下降至15℃以下，步入制作腌腊制品门槛温度。预计未来伴随气温进一步下降，腌腊需求增量将对猪价短期的回升起到进一步支撑的作用。短期来看，气温下降和腌腊活动的启动将对生猪需求形成支撑，但供应端压力依然较大，预计猪价仍以震荡为主！
操作建议：密切关注体重、宰量及出栏进度，操作上暂观望。
观点：花生现货基本平稳，期货震荡探底
今年各地新花生陆续上市，供应宽松预期。就目前的供需环境来看，低价农户不认卖，导致基层上量仍然偏小。经销商理性参与购销，持有安全库存下谨慎参与市场。油厂收购稳健，促使市场获得一定支撑；今年的油料米预期供应充裕，短期不上量或是受情绪主导，供应方挺价惜售影响产区出货量。油脂类价格调整偏快，预期短期反弹概率较大，对于花生情绪上也会有一定支撑。但终端花生食品、花生油、花生粕需求尚未有明显变化。目前时间节点上，价格震荡探底概率较大，操作上建议观望为主，可关注03和05合约7700-7900区间价格市场博弈状况。
（文章来源：正信期货）
